14年国内油脂加工业遍及遭受豆价大跌的冲击14年1季度，美洲干旱气候炒作推进CBOT大豆价格快速上涨，2季度末受丰登及我国超级需求显着放缓等要素影响，美豆跳水大跌40%，收买本钱与国内油粕出售价格倒挂严峻，导致国内油脂加工厂商的套保头寸盈余无法掩盖本钱端亏本。公司是国内进口大豆加工的榜首队伍，遭受巨大冲击，全年亏本4.7亿元。

6月10日：短线大盘技能上还有回调压力 耐

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传统事务成绩动摇较大，公司多方测验转型因为公司主业会集在初加工范畴，盈余才能弱，且商场动摇性大。

尽管公司凭仗杰出的供应链管理才能和套期保值水平在屡次大豆冲击事情后耸峙不倒，但保持运营成绩的安稳仍然需要向工业上下游纵深拓宽，完本钱钱相对安稳的上游收买和盈余才能更好的终端出售。公司一向为事务晋级转型不断探究：(1)加速展开包装及特种食用油，优化油脂出售结构，但剧烈竞赛中商场开辟慎重，从广州区域和珠三角的二三线城市开端布局。(2)考虑到公司油脂工业的区域局限性，出资3亿元在启东建立全资子公司“江苏植之元”，未来将在华东区域展开广泛的粮食交易，为该区域的饲料和饲养企业供给产品和服务。(3)收买中农世界，向钾肥出产事务拓宽，并引进中农集团作为二股东及战略投资者。

钾肥职业见底上升，本次收买或将给公司带来巨大盈余现在钾肥价格与08年4000-5000元/吨的高位比现已腰斩，考虑到职业低迷期长达6年，未来极或许呈现周期性上升，职业景气量不断提高。公司在底部收买钾矿资源，具有方针优势、地舆优势和技能本钱优势，未来100万吨产能建成后将带来巨大盈余。

中农是供销集团最大子企业，本次联婚后未来幻想空间巨大中农集团作为央企农资巨子，具有巨大资源优势，如钾肥进口专营权、巨大的全国营销络等。现在，中农集团本身已完结“大农资”架构的建立，这无疑会有利于公司未来借力完结事务纵向扩张。15年1月，两边签定《2015年度交易协作结构协议》，跨出实质性协作的又一大步。咱们以为，公司与中农集团的深度协作将完结共赢，结合本年一号文件关于供销协作社变革的提法，未来双发协作展开的脚步还会迈得更大。

公司盈余猜测与危险提示：根据未来国内油粕消费回温暖钾肥职业盈余继续向好的判别，公司15-17年EPS估计分别为0.12、0.38和0.99元。咱们以为公司原有粮油事务板块和新增钾肥板块的合理估值至少分别为50和110亿元，增发后目标价在18.5元左右，给予买入评级。一起，提示国内油粕消费进一步放平缓老挝政治社会要素等不可抗力带来成绩不及预期的危险。