城地转债本次征集资金12亿元，转债评级AA-，转股价值97.77，溢价率2.28%，转债条款比较惯例，结合正股基本面来看，主张顶格申购。

7月27日：短线大盘还将惯性下挫 牛市行情

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重要发行条款

(1)发行规划12亿元(规划较小)

(2)发行期限：6年

(3)票面利率：0.4，0.6，1.0，1.5，2.0，3.0(算计8.5%)(利率一般)

(4)信誉评级：AA-(评级一般)

(5)向下批改条款：15/30 85% (一般)

(6)到期换回价：108(一般)

(7)强赎条款触发条件：转股期 15/30 130%

(8)回售条款触发条件：30/30 70%。征集资金用处产生改动

正股剖析

城地股份主营事务为桩基、基坑围护及岩土范畴相关规划等地基与根底工程服务，2018年经过收买香江科技构成桩基及数据中心双主业的事务结构。

主营事务范畴触及房地产、市政工程、公用设施、工业厂房等。公司现在已和金地、保利、恒大、复地、旭辉、万科、宝龙、白发、龙湖、龙元等国内闻名房地产企业树立了长时间合作关系。

子公司香江科技在 IDC职业深耕十余年并构成了完善的 IDC 设备供给、集成运营及增值服务体系，其自成立以来一向服务于国内三大通讯运营商及相关政企客户，与华为、施耐德、ABB、西门子等世界五百强企业树立有杰出的合作关系。

城地股份是2016年10月上市，现在总市值107.3亿元，公司股价从2018年10月触底反弹，截止现在涨幅2.3倍。当时市盈率28.13，分位点30%，市净率3.18，分位点58.1%，均高于房屋建筑II职业均值，处于中等估值区间。

需求重视的危险是商誉占金财物43%，有减值危险，不满足归入沪深港通的条件。

成绩方面，公司2019年营收同比增加132.01%，归母净利润同比增加359.12%，主要是子公司并表带来的基数效应，2020年一季度营收同比增加44.72%，归母净利润同比增加211.15%。

申购主张

依据现在的转股价值及公司基本面，申购转债呈现中签亏本的概率20%，预期转债可抵挡正股跌落15%左右坚持不亏，主张申购。