贵金属：短期通胀见顶回落，地缘&滞胀危险为金价下方支撑。黄金：①名义利率：周内贵金属震动程度加重，10年期国债收益率从3.12%回落19BP至2.93%。往后看，随同美国通胀回落和工作情况转好，10Y美债或短期高点已现，部分缓解金价上方压力。②通胀预期：

周内美国CPI同比增速放缓但仍略超预期，隐含通胀预期-17BP至2.69%，通胀预期见顶回落，实践利率-2BP至0.24%，但仍未回到疫情前中值0.75%，原油供给缺少&地缘抵触晋级隐忧仍存，欧洲经济受滞胀连累或堕入低迷，警觉“滞胀”危险外溢或许。主张重视：紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金等。

工业金属：微观失望预期施压金属价格，强供需支撑底部耐性。(1)铜：①微观方面，4月国内社融数据腰斩，受要素缺少、原材料本钱上移等影响，国内企业融资需求大幅下降，或影响后市铜消费体现；②供给方面，供给端国内会集检修对供给搅扰仍存，国内继续低位去库令价格端体现抗跌性，近期进口比价快速修正，进口窗口敞开，验证国内供需结构强势；③需求&库存方面，本周全球铜库存环降0.7万吨至63.8万吨，国内库存降幅趋缓。本周铜企业开工率环增3.61%至63.63%继续修正，后续中心观测国内疫情康复后推广大规模地产基建以对冲总需求快速下行，并安稳商场预期，短期商场决心仍需必定时日重建，铜价以偏弱运转看待。(2)铝：①本钱方面：周内预焙阳极单吨净利上涨199元/吨至1689元/吨，动力煤价格自846元/吨跌至831元/吨，氧化铝价格小幅上涨，单吨电解铝(自备电厂)盈余水平周内跌落100.9元/吨至1653元/吨；②供给方面：本周我国电解铝供给端开工根本保持安稳，开工产能4072.6万吨，开工率88.06%，产能增速放缓。周内云南某铝厂因因事端紧迫停产，估计影响产值约6-9万吨，短线对铝价构成支撑；③需求&库存方面：

4月轿车产销低迷，主因疫情令车企罢工停产，出售受阻。铝材出口方面仍旧是近期为数不多的需求增加点，4月未锻轧铝及铝材出口量到达59.67万吨，同比上一年4月份增加36.5%。

供给产能总量缺乏情况下，需求边沿改进仍令铝锭库存较快下滑，铝价于19500元/吨一线具有强耐性。。主张重视：洛阳钼业、明泰铝业、紫金矿业、神火股份、金诚信、我国有色矿业、南山铝业、索通开展、我国铝业、云铝股份、天山铝业等。

动力金属：4月车市低点“靴子落地”，EV供给链迎来内需上修。(1)锂：本周电池级碳酸锂价格与上星期相等于47.54万元/吨，电池级氢氧化锂(微粉)与上星期相等于49.48万元/吨，疫情拐点将至，需求上修叠加高本钱支撑，估计锂盐价格继续高位。需求端后续5-6月随同上海抗疫获得阶段性效果、复工复产提上日程，供给链系统迎来内需上修，5月各大电芯厂已开端上调排产预期，正极材料厂正值刚需补库；供给端锂矿资源严重，矿端厂家暂无显着增量，5-10月盐湖端迎来产能饱满期，供给虽稍有缓解，但大厂首要保持长协客户，市道根本无外销散单和大额出货，本周库存根本持稳，全体来看，供给严重局势仍旧存在。本钱端4月底Pilbara二季度锂辉石拍卖价6254美元/吨(SC6.0，CIF)，碳酸锂本钱支撑价提升至41万元/吨(含税)，作为锂盐本钱曲线最右端，高景气下对价格的支撑效应十分显着。一起云母矿价格上涨，工艺辅料价格也不断上涨，本钱重心上移。(2)镍：本周SHFE镍跌4.9%至203600元/吨，硫酸镍周内跌落4.4%至4.35万元/吨；高镍铁价格周内跌0.92%至1615元/镍；MHP质料供给渐显宽余，持货商自动下调镍系数报价，硫酸镍即期出产本钱下行，5月产值逐步康复。镍豆出产硫酸镍经济性进一步下滑，连累镍需求体现。

以现在镍价核算，收购硫酸镍经济性优于自产，三元前驱体企业削减自产刚需拿货，全体需求没有康复。(3)钴：本周国内电解钴跌3.12%至52.80万元/吨，硫酸钴周内跌落6.87%至10.85万元/吨。钴中心品价格相对坚硬以及需求欠安继续紧缩炼厂赢利。疫情防控和赢利空间紧缩一起效果下，国内硫酸钴产值接连三周下滑。下流多以耗费质料库存为主，对质料钴盐收购志愿显着下降，企业累库显着，需求面仍是限制商场的首要瓶颈。主张重视：西藏矿业、华友钴业、盛屯矿业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、雅化集团、寒锐钴业、厦门钨业、厦钨新能、金力永磁等。

危险提示：全球经济复苏不及预期危险、全球疫情开展超预期危险、政治危险等。