为了促进买卖所债券商场长时刻健康开展，进一步完善买卖所商场债券质押式回购危险办理，近来我国结算会同上海证券买卖所、深圳证券买卖所，发布施行了《我国证券挂号结算有限责任公司、上海证券买卖所、深圳证券买卖所债券质押式回购买卖结算危险操控指引》(以下简称《风控指引》)。

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《风控指引》依照生意、保管、自营三种买卖结算形式，分别对各买卖参加人、结算参加人以及融资主体展开融资回购事务提出了清晰的风控办理要求，构建了全方位、立体有用的债券回购危险办理体系。其间，为恰当操控回购融资主体杠杆比率，《风控指引》规则回购未到期金额与债券保管量的份额不得高于80%。

“管人”与“管券”办法并重

2015年末以来，我国结算和沪深证券买卖所从多个方面继续加强和完善债券质押式回购危险办理作业，首要包含：树立并保险推动质押券折算率动态调整作业;新修订出台《规范券折算率(值)办理办法》和《质押式回购资历准入规范及规范券扣头系数取值事务指引》;引进第三方债券估值，进一步进步质押券担保盯市办理的有用性。

从施行作用来看，上述危险办理办法首要着力于改进和加强质押券危险办理，完成对质押券信誉危险、价格危险、流动性危险、集中度危险等的精密化办理，在按捺和下降回购杠杆、优化质押券入库结构方面发挥了重要作用，达到了扶优限劣、精密办理、防备系统性危险的意图。

我国结算相关负责人指出，担保品办理和回购融资主体办理是债券回购危险办理中两个不可或缺的重要方面。在上述“管券”办法之外，有必要进一步加强回购融资主体、参加组织方面的“管人”办法，着力处理参加组织本身风控办理制度不健全、对客户的风控办理较为单薄、办理办法与手法较为缺少、质押式回购事务风控方针体系不健全等问题。

为此，我国结算会同沪、深证券买卖所研讨拟定了《风控指引》，依照生意、保管、自营三种买卖结算形式，分别对各买卖参加人、结算参加人以及融资主体展开融资回购事务，提出了清晰的风控办理要求。

回购融资主体杠杆比率受限

上述负责人介绍，《风控指引》旨在引导参加债券质押式回购的证券公司、保管银行等参加组织加强对投资者的危险办理，进一步清晰了投资者准入和规范券使用率、回购杠杆、入库集中度等风控方针要求，构建从投资者、参加组织到买卖、结算组织全方位、立体有用的债券回购危险办理体系，保证买卖所债券商场长时刻健康开展。

详细来看，《风控指引》从规范券使用率，回购未到期金额与保管量占比，AA、AA+级债券入库集中度等三个首要方面，对回购融资主体的危险进行监测和办理。

其一，为了便于券商对生意客户的办理，防止生意客户频频触及欠库，《风控指引》连续原上交所风控指引的要求，规则证券公司生意客户规范券使用率不得超越90%。

其二，为恰当操控回购融资主体杠杆比率，促进买卖所债券回购商场与现券商场的均衡开展，《风控指引》规则回购未到期金额与债券保管量的份额不得高于80%。

其三，为防止低等级信誉债入库集中度过高带来的流动性差、商场价格构成不充分、盯市办理困难等问题，也为防止在商场严重的情况下形成处置困难，《风控指引》规则AA、AA+级信誉债入库集中度不得超越10%。

我国结算相关负责人介绍，为了留给相关商场主体满意的事务调整时刻，防止商场晦气影响，《风控指引》引进了新老划断和过渡期的组织。一方面，关于《风控指引》发布后新发行的AA、AA+级债券，严厉依照入库集中度不超越10%的规范履行。而另一方面，关于《风控指引》发布前的存量AA、AA+级债券，给予了1年的过渡期组织，并设置了中心方针，即在《风控指引》发布的8个月内，应满意入库集中度不超越15%的要求;在12个月内，满意入库集中度不超越10%的要求。在调整至符合规则前，相关回购融资主体不得以该只债券新增提交入库。