芯海科技 787595，发行价格22.82元/股，申购上限6000股，发行市盈率61.14倍，中签缴款日：9月18日。
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公司是一家集感知、核算、操控于一体的全信号链芯片规划企业，专心于高精度ADC、高性能MCU、丈量算法以及物联一站式解决计划的研制规划。选用Fabless运营方式，其芯片产品广泛使用于才智健康、压力触控、才智家居感知、工业丈量、通用微操控器等范畴。公司前五大客户为深圳市西城微科电子有限公司、深圳市鹏利达电子有限公司、鑫通电子(香港)有限公司、深圳市全智芯科技有限公司和深圳市卓芯微科技有限公司。公司首要竞赛对手为美信、Maxlinear、ST和赛普拉斯等。公司所属申万职业分类为电子，职业均匀市盈率为52.00x。
职业剖析
职业状况：
1、全球集成电路规划职业状况
跟着全球电子信息工业的快速开展，除 2015 年商场规划出现小幅萎缩外，全球集成电路规划职业一向出现继续添加的气势。2018 年全球集成电路规划职业销售额为 1,139 亿美元，比较 2017 年销售额添加了 13.90%。估计 2019 年全球集成电路规划职业销售额为 1,226 亿美元，比较 2018 年销售额添加 7.64%。
现在，全球集成电路规划商场较为会集。从区域散布来看，美国芯片在规划职业仍处于全球领先地位。2018 年美国集成电路规划职业销售额占全球集成电路规划业的 52.6%，位居全球榜首;我国台湾地区 16.5%，位居第二;我国大陆地区的集成电路规划企业，扣除海思半导体、中兴微电子和大唐为自用的 IC 产品之外，直接向商场供应的 IC 产品销售额占产品销售额的 11.3%。
2、国内集成电路规划职业状况
从工业规划来看，我国集成电路规划职业一向保持着继续快速开展的态势。2019 年度，我国集成电路规划业完成销售收入 3,064 亿元，同比添加 21.62%。
从工业结构来看，跟着我国集成电路工业的开展，集成电路规划、芯片制作和封装测验三个子职业的格式正在不断改变，我国集成电路工业链结构也在不断优化。我国集成电路规划业占我国集成电路工业链的比重一向保持在 27%以上，并由 2011 年的 27.22%添加至 2019 年的 40.50%，开展速度整体高于职业均匀水平，已成为集成电路各细分职业中占比最高的子职业。
我国集成电路规划企业的数量自 2012 年以来逐年添加，并逐渐进入到全球商场的干流竞赛格式中，到 2018 年末，我国集成电路规划企业到达 1,698 家。依据 IC Insights 的数据，2017 年我国集成电路规划企业在当年全球前五十大Fabless 企业中占有了 10 个座位，已逐渐进入全球商场的干流竞赛格式中。
3、发行人产品首要使用范畴现状及开展趋势
(1)才智健康商场
现在公司 ADC、SoC 产品及计划已经在体重体脂秤、智能手表手环、人体成分剖析仪、电子体温、红外测温等十几项高精度智能产品上得到广泛使用。依据半导体职业协会计算数据及或许掩盖的产品单价，估计 2021 年，才智健康上述细分产品出货量为 86.08 亿台/套，可掩盖的芯片商场规划约为 45 亿元。
(2)压力触控商场
从存量商场看，通过多年的快速开展，全球智能终端产品出货增速趋缓。2018年全球智能手机出货量为 14.04 亿台，初次低于从前出货量，代表着智能终端职业进入存量换机年代。
智能家居职业真实开端快速开展，生长为物联职业最具潜力的细分商场之一。依据 IDC 计算，2018 年我国智能家居商场累计出货近 1.5 亿台，同比添加 36.7%。
(3)通用微处理器芯片商场
通用微处理器首要使用包含络通讯、核算机、轿车电子、工业操控等。依据 IC Insight 研讨，获益于物联、轿车电子、工业操控、AI 等使用驱动开展，2018 年 MCU 的商场规划到达 186 亿美元，同比添加 11%;出货量为 306 亿颗，同比添加率为 18%，猜测未来五年内 MCU 出货量的复合添加率为 11.1%。
财务状况
成绩毛利：2017-2019年，公司经营收入分别为1.64亿元、2.19亿元、2.58亿元，复合添加率为25.43%;净利润分别为1635.85万元、2790.46万元、4189.48万元，复合添加率为60.03%。主经营务中，才智健康芯片占比最高，为47.38%，2017-2019年公司毛利率分别为68.75%、57.13%、47.38%。
危险点
2015-2019年，芯海科技的运营活动发生的现金流量净额分别为253.71万元、1228.74万元、2338.90万元、854.89万元和-233.63万元，与净利润的距离越来越大。除此之外，多年来芯海科技的应收账款亦在不断添加，从2015的2844.28万元添加到2019年1.07亿元，应收账款是芯海科技总财物中比重最大的一项财物，2019年占比到达31.09%，这意味着，在流动性本就缺乏的状况下，其很多资金还被客户以应收账款的方式占用。
