上星期美股走势好事多磨，美联储方针预期再次扰动了商场神经。

衡量指数动摇率的芝商所惊惧指数一度飙升超30%，动力和金融等周期板块承压下挫。跟着东山再起的疫情正在给美国，甚至全球经济带来不确定性，组织防护性交易战略或许会给商场带来压力，接下来，各方都在张望美联储能否再次成为安稳投资者心情的“定海神针”。

鹰派委员考虑“倒戈”

上星期发布的美联储会议纪要闪现，大多数与会者以为，假如经济能够像他们预期般获得“实质性开展”，本年开端下降财物购买速度是适宜的。这也被外界遍及解读为联邦公开商场委员会或许会在近期，最早9月议息会议上发布方案。

在美联储内部，通胀上行危险被以为是推进“减码”的动力，物价压力或许会持续比预期更长的时刻。不过，不少委员指出疫苗接种发展放缓以及疫情开展对经济远景构成下行危险，或许按捺劳动力供给，阻止美联储完成其方针方针。因而仍然需求货币方针来修正疫情对劳动力商场形成的危害，财物购买仍然有用。

牛津经济研究院高档经济学家施瓦茨在承受榜首财经记者采访时表明，在7月方针会议上，美联储对其工作和通胀方针获得的开展感到鼓动，但会议举行时美国处于此轮疫情迸发的初期，因而接下来美联储官员怎么评价疫情的影响尚有待查询。

美国疾病与防备控制中心数据闪现，上星期美国7天新增确诊病例数现已上升至近14.4万例，创本年2月以来新高。不断晋级的传达危险正在引起美联储官员的警惕。鹰派委员、达拉斯联储主席卡普兰20日表明，假如疫情减缓经济增加，他或许会重新考虑有关赶快削减每月1200亿美元财物购买方案的呼吁。他以为，疫情使他对货币方针的途径持敞开心情，“德尔塔”变异毒株正在变成无法估量的“大变量”。

从近期发布的数据看，美国经济增速放缓的痕迹开端闪现。施瓦茨向榜首财经记者剖析道，尽管复苏动能仍然微弱，但能够看到近期顾客服务性支出有所削减，外出餐饮以及机场出行人数在曩昔两周都呈现了显着下滑，这毫无疑问是疫情形成的。

在施瓦茨眼里，喜忧参半的数据意味着疫情对经济的副作用开端开释。从现在的状况看，在疫苗接种率持续上升的状况下，美国政府决计持续坚持经济敞开。他以为，除非接下来“德尔塔”变异毒株导致比预期更严峻的健康危机，美国经济的复苏进程仍然安定。关于美联储而言，年内宣告减码或许性一直存在。当然，详细时刻点取决于多方面要素，他信任，美联储到时会与外界坚持充沛的交流，对经济远景和预期的实践影响也会相对有限。

组织防护心思稠密

投资者对疫情的忧虑心情直接反映在了近一周板块轮动上，FactSet数据闪现，动力ETF重挫7.3%，金融ETF跌落2.3%，而资金回流传统防护性板块，医疗保健和公用事业ETF上涨近2%。

值得注意的是，大型组织避险心情有所升温。高盛将美国2021年全年经济增加预期从此前的6.4%下调至6%，低于现在商场预期的6.2%。依据美银美林发布的8月基金司理月度查询陈述，组织对医疗保健、稳妥、公用事业板块进行了加仓，一起削减了对原材料、动力和工业的敞口，投资者增持现金的份额则上升至23%，创近一年新高。

查询还发现，受访者对经济和企业赢利远景益发失望。依据计算，以为全球经济将持续改进的份额降至净27%，为2020年4月以来的最低水平，远低于本年3月创下的91%的前史峰值。赢利预期也有所下降，净41%的人估计企业赢利将持续好转，较上月53%有所回落。商场三大尾部危险依次是通胀、减码惊惧和新冠变异毒株。

巴克莱20日发布陈述称，跟着美联储减缩财物购买的方案渐行渐近，“德尔塔”变异毒株引发的疫情愈演愈烈，流动性/方针机制的不确定性意味着商场未来或许会阅历更为崎岖的进程。投资者或许会因而变得愈加慎重，在季节性疲柔和估值技术指标有所恶化的状况下，对疫情、经济增速和方针失误的忧虑或许会加重商场的动摇危险。

相比之下，摩根大通持慎重达观的心情，以为包含美债收益率、周期股下滑的走势或许在月底告于阶段，随后商场将发动反弹行情。小摩以为，关于美债利率和商场“泡沫行为”的忧虑不太或许损坏美股商场全体的安稳局势。“收益率适度上升不应对股票估值构成应战。咱们对价值股的偏好将供给缓冲，由于它们或许会在收益率上升的环境中跑赢大盘。”陈述写道。

小摩以为，投资者好像能够等候美国疫情的拐点，在疫苗接种率不断上升的状况下“德尔塔”变异毒株对经济的影响或许被有所夸张，但估计下一年地缘政治和美国国内政治危险将升高。