多头换手（Multiple changed hands）：是指本来持有多单的买卖者在卖出平仓中有买入开仓的多头开仓，并且原多头平仓的手数与新多头开仓的手数是相等的。因为在买卖过程中所持有仓单数量不变，仅仅换了换手。因而称为“多头换手”。

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上星期商场走出挖坑行情的上半场，沪指跌破3月份低点并击穿2200点，周线级别上的跌落趋势十分显着。不过好在上星期五商场在欧盟峰会应对欧元区债款和银行危机出台一系列办法的影响下走出达观行情，港股大涨逾2%，美欧等各国股市也都大幅上涨，大宗产品也呈现普涨走势，纽约原油期货暴升9.4%，铜、铝等有色金属也都呈现2-6%的涨幅。欧债危机好像得到解决，欧盟各国也将影响经济增加方案放在首位，导致资金向危险财物搬运，并引发资源品的提价。

最近一段时间，海外危险要素将显着化解，并且跟着大宗产品价格价格大涨，部分缓解出资者对大宗产品长时间跌落趋势的忧虑，将给资源品板块带来必定时机。近期遍及呈现较大起伏跌落的煤炭、有色金属、稀土等有资源特点的板块，因为其前期跌落现已根本反映了经济下行和资源价格下滑的危险，因而跟着大宗产品价格的大幅上涨，有望呈现超跌反弹行情，并且假如出资者对经济复苏的预期从头显现，那么不扫除这种反弹走势会更强一些。

当然，在强周期的资源品板块刚刚呈现较大起伏跌落之后，出资者对经济复苏的预期很难呈现敏捷改变，尤其是在最近一段时间，组织出资者的资金装备重心呈现显着的搬运特征。曩昔20个买卖日，消费、弱周期特点的医药板块涨幅6.4%，食品饮料职业走势相等，而同期资源、强周期特点的采掘板块跌13.6%，金属板块跌10.5%，显示出很强的资金装备搬运痕迹。组织资金装备搬运与他们对未来商场的判别有关，尽管不少券商的下半年出资战略都不同程度地看多，但真实把握资金的基金、稳妥等组织好像没有那么达观。理论上看，假如组织看好经济复苏逻辑的话，强周期特点的资源品板块将因其高贝塔特点而首先上涨，因为这些周期股尽管成绩或许未必好，但商场应给以更高的见底预期的溢价。而现在的实际状况则是资源品板块成绩遍及不错，如江西铜业动态市盈率仅有14.4倍，兰花科创(600123,股吧)股价在5月顶峰时动态市盈率也仅有14倍，但股价却都从峰值跌落15%和30%。因为商场估计大宗产品价格将继续跌落并导致上市公司成绩下滑，因而组织资金遍及从资源品板块出逃，并因忧虑经济复苏程度而搬运装备到消费品板块上。

组织的资金装备调整标明出资者依然忧虑经济下滑和企业赢利下降，并且统计局刚刚发布的5月份工业企业赢利数据也验证了商场的忧虑，前5个月规划以上工业企业收入同比上升11.9%，但赢利同比则下降2.4%，5月份的收入和赢利增速分别为9.1%和-5.3%，赢利降幅比上个月扩展3个百分点。而一季度的企业赢利下降则仅有1.3%，工业企业赢利改变状况标明4、5月份企业赢利下降速度较快，并且收入上升、赢利下降标明企业的净赢利率和毛利率在下行。规划以上工业企业赢利率的改变能够近似地代入到上市公司赢利状况，这个数据标明二季度上市企业中的工业企业赢利将下滑，而其他企业的赢利状况也难有改进。

现在上半年现已曩昔，上市公司成绩也已落定，上半年的成绩状况将成为决议商场走势和对下半年预期的重要影响要素。一季度，全商场赢利增加约6%，但扣除金融和石化以外的企业赢利增加速度为-17.9%，一季度股市上涨3%，主要是因为商场有二季度经济见底的预期。一季度中小板和创业板赢利增速分别为-9.6%和-0.5%，赢利增速下滑程度显着低于主板金融石化以外的企业，这也是曩昔两个月中小板和创业板走势强于主板的要素之一。一季报中小板中逾9成企业发布了中报猜测，依照这个猜测的话，中小板中报增速约为-5%至0%，而创业板和主板仅有不到两成企业发布成绩猜测，参考价值不大。依照季报猜测的话，二季度中小板企业赢利有复苏的或许，这与商场此前的预期较为符合。但从4、5月份的工业企业赢利和GDP/PMI等数据来看，跟着经济增速放缓，需求下降导致企业赢利率下降，二季度企业赢利增速或许会保持下滑趋势，这也是5月份以来商场震动跌落的主要原因之一。二季度企业赢利增速难以到达预期，扣除金融石化以外的企业赢利增速或许会连续一季度的晦气趋势，由此看来，中小板二季度赢利增加也难以到达预期，这将成为7月份影响商场走势的主要要素。

因而，外部商场的正面要素和资源品价格的大幅反弹，或许成为短期影响商场的有利状况，并引发前期大幅跌落的强周期资源品板块呈现超跌反弹走势，但因为组织资金装备大趋势仍在连续，笔者以为这种反弹仅仅商场的短期趋势，继续时间或许在3-10个买卖日。中期商场的走向更多地取决于中报体现能否到达预期，假如中小板和创业板能够连续一季度较强的数据的话，中小盘股有望保持震动趋势，甚或震动走高。但如按笔者所判别，商场中期成绩或许遍及低于预期的话，跟着中报开端发布，商场将会连续此前的挖坑走势。出资者能够在本周打听参加资源品板块的反弹走势，在利好要素引发的反弹往后还需从头重视更为重要的成绩要素。