本文来历：年代财经作者：周嘉宝
在傍上国潮、推出火锅牙膏、签约流量小生吴磊之后，老牌冷酸灵要在资本商场大展拳脚。
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近来，冷酸灵母公司重庆登康口腔护理用品股份有限公司递送招股说明书，拟在深交所主板挂牌上市。登康口腔拟在本次揭露发行股份不超越4304.35万股，占本次发行后总股本的比例不低于25%，征集资金共6.6亿元。
依据登康口腔规划，此次募资的2.2亿元将用于智能制作晋级建造项目，3.7亿元用于全途径营销络晋级及品牌推行建造项目，3500万元用于口腔健康研讨中心建造项目，另3500万元投入数字化办理途径建造项目。
现在，登康口腔首要从事口腔护理用品的研制、出产与出售，旗下除冷酸灵以外，还有成人牙膏品牌登康、高端专业口腔护理品牌医研、儿童口腔护理品牌贝乐乐和高端婴童口腔护理品牌萌发。
不过，从商场比例、产品成分、营销手法来看，近年来国内牙膏商场竞赛逐步白热化；与此一起，世界品牌、本乡传统品牌以及新势力的夹攻下，登康口腔亦面对不小应战。
一年卖出3.5万吨牙膏，90%营收靠成人口腔产品
"冷热酸甜，想吃就吃"，是冷酸灵联合世界广告公司奥美在1996年为翻开脱敏商场而推出的一句广告语。"洗脑"式的广告投进,不只让冷酸灵在牙膏职业的位置逐年攀升，更是成为一代我国顾客的回忆。
同一时期，"一口好牙"两面针，"牙好，食欲就好"的蓝天六必治，"摄影喊田七"的田七牙膏等也借电视广告纷繁出圈。现在二十余年曩昔，两面针盈余困难；田七易主，原母公司奥奇秀成为"老赖"；蓝天六必治则消失在群众视界。
虽然冷酸灵和其他传统牙膏品牌相同，长时间遭受外资品牌和后起本乡品牌的揉捏，但现在在商场仍有一席之地。依据尼尔森零售研讨数据，2019年-2021年，冷酸灵在抗灵敏细分范畴线下商场始终保持60%左右的比例。2021年，冷酸灵牙膏全体商场零售额比例位居职业第四、本乡品牌第二。
得益于中心品牌冷酸灵的安稳体现，2019年-2021年，登康口腔的全年营收由9.44亿元增加至11.43亿元；经营赢利由6822万元增至1.4亿元；主经营务毛利率由38.56%增至42.1%；净赢利则由6316万元增至1.19亿元。
其间，牙膏产品出售是登康口腔的首要营收来历。在2021年，登康口腔仅成人牙膏产品和儿童牙膏产品的出售额就别离达约9亿元和0.75亿元，两类产品的年出售分量算计超越3.5万吨。
虽然招股书显现，登康口腔的主经营务已拓宽为成人根底口腔护理产品、儿童根底口腔护理产品、电动口腔护理产品和口腔医疗与美容护理产品四个板块，可是从营收规划来看，公司显着更依托于成人口腔产品。
2021年，包括牙膏和牙刷在内的成人口腔护理板块为公司贡献了90%的营收，达10.3亿元；儿童口腔护理板块收入9838万元；电动口腔产品板块收入666万元；口腔医疗与美容护理板块收入为891万元。
成人口腔商场极度内卷，促销费用高达1亿元
近年来，跟着经济的开展，人们在口腔健康方面的认识进步，口腔护理生意的潜力不断被发掘。
本年上半年，除登康口腔以外，本乡口腔护理品牌舒客的母公司薇美姿，新锐口腔护理品牌冰泉的母公司环亚集团也正冲击IPO。依据弗若斯特沙利文陈述，到2025年我国口腔护理商场规划有望到达1522亿元。
虽然该职业商场规划在不断扩展，但依据华安证券研报，自2019年开端其出售额增速呈现出显着下滑趋势。一起，顾客的消费需求愈加细分与多元。其间，虽然成人根底口腔护理产品贡献了商场大部分零售额，可是占比由2016年的82%下降至2020年的62%。
与此一起，跟着不断有新入局的品牌进入，这一赛道也日益拥堵。现在，云南白药、高露洁等老牌日化企业牢牢占有群众商场。此外，仅在2021年，新锐口腔品牌参半、BOP等多个口腔护理品牌就取得亿元融资，并开端从细分赛道反渗透至群众护理。本乡牙膏品牌后起之秀舒客母公司薇美姿在2020年营收高达16亿元。
相比之下，登康口腔的成人根底口腔护理产品出售额显着增加乏力。
为影响出售，2021年，中心品牌冷酸灵签约流量明星吴磊为代言人，并加大电商投入和促销力度，出售费用中，光促销费用一项就高达1.15亿元。可是，在占比最大的成人口腔护理产品中，牙膏出售额增速仍仅为8%，在公司四大板块中增速垫底。
"成人口腔商场太内卷了。"一位资深快消商场司理刘恋对年代财经感叹，她认为竞赛剧烈的程度，从当下各品牌成人牙膏花里胡哨的产品成分中可见一斑。"氨基酸、益生菌、火山泥，就连香味还有前调、中调、后调。"
此前，高露洁就推出了一款添加了氨基酸精华的"抗初老"牙膏，舒客也曾推出过相似产品，而云南白药和立白集团旗下品牌则推出了益生菌牙膏等。不只是产品成分上，近年来以冷酸灵为典型的国货老牌，还与国家博物馆、本乡火锅品牌等IP联名，借力国潮，在包装和营销手法上都越来越像化妆品。
职业人士把这种现象称之为"口腔护理产品的美妆化"。在刘恋看来，这是商场充沛竞赛的成果。"口腔护理产品中，牙膏一类的日常产品研制与出产门槛本就不高，这一类产品十分依托途径铺排和品牌形象的保护和建造，在老练商场多年厮杀之后，只要挑选经过这种所谓的创新来投合顾客的新鲜感。"
毛利率高达60%，60元的儿童牙膏却卖不动
值得注意的是，近年来儿童牙膏品类的商场规划继续扩展，2019年-2021年，登康口腔的儿童牙膏出售收入别离为4071万元、6032万元和7453万元，复合增加率为35.31%，是公司增速最快的牙膏细分产品。
弗若斯特沙利文陈述也显现，2016年-2020年，我国儿童口腔商场年复合增加率达13.4%，其猜测2021年-2025年儿童口腔护理商场的年复合增加率为10.8%。
除商场规划和增速可观，儿童牙膏的赢利空间也更大。依据招股书，登康口腔儿童牙膏产品的均匀单价比成人牙膏要高出三倍以上，毛利率保持在60%左右，而成人牙膏的毛利率仅在40%左右。2019年-2021年，儿童牙膏产品单价从8.4万元/吨上升至9.23万元/吨。
可是针对高增加与高毛利能否连续的问题，刘恋表明，"儿童口腔护理首要是自身商场在增加，曾经2岁以下的小朋友没有用牙膏的认识，也是这几年家长健康认识的增强和品牌的教育，才开端给小朋友用含氟牙膏。"刘恋告知年代财经，虽然儿童商场没有成人商场竞赛那么剧烈，可是跟着职业盈利削减和入局者变多，要想推一个新品牌，线上线下的费用占比都不小，企业面对的压力可想而知。
2021年，登康口腔推出高端婴童口腔护理品牌萌发。年代财经查询其天猫旗舰店，店共有12款产品，一支50g的幼儿氨基酸无氟牙膏零价格为78元，店内销量最好的是一款针对2-5岁儿童的含氟固齿牙膏，价格为62.8元/60g。可是，现在该品牌的销量一般，除了一款产品月销量达200件以外，其他产品销量均不超越15件。
除了儿童产品，在登康口腔的四大板块中，营收增速最高的是口腔医疗与美容护理产品，2021年的营收同比上年增加183%至891万元，可是显着这一板块出售体量还何足挂齿。
有业内人士对年代财经表明，日化产品依托医学化来提高产品自身的竞赛力是必然趋势，但这十分考研企业自身是否有医药布景，以及是否有相应的研制才能。现在，更多的医药企业直接入局日化职业，这样的降维冲击也不行忽视。
值得重视的是，2019年-2021年，登康口腔研制费用从3030万元涨至3552万元，经营收入占比却由3.21%降至3.11%。历年来，公司用于广告宣传的费用远高于研制费用，此次募资更是将超对折的募资金额用于全途径营销络晋级及品牌推行建造项目。