无论是上市公司华谊兄弟，仍是大股东王忠军、王忠磊两兄弟，都堕入了缺钱的地步。

5月12日晚间，华谊兄弟公告称，依据公司开展的实践情况与实践需求，公司于2021年5月11日向深交所提交了《华谊兄弟传媒股份有限公司关于向特定目标发行股票并在创业板上市间断审阅的请求》，请求间断时刻不超越三个月，并于2021年5月11日收到深交所赞同间断审阅的回复。

这意味着，“补血”进程暂时刻断。

而就在此前5月10日，华谊两兄弟和华谊兄弟出资有限公司被曝出遭强制履行3亿元。

华谊兄弟的资金问题，再度引发重视。

从风景无两的“A股影视榜首股”，到现在一再爆出资金问题，华谊兄弟阅历了什么？

兄弟缺钱

华谊兄弟近来音讯不断。

5月10日，一则王忠军、王忠磊被强制履行3亿元的音讯广泛传播。

我国履行信息揭露显现，5月7日，王忠军、王忠磊及其操控的华谊兄弟出资有限公司被北京市第二中级人民法院列为被履行人，履行标的为3.04亿元。

华谊兄弟缺钱，在影视隆冬之际已不是新闻，此前曾传出王忠军卖画、卖房的音讯，但此次到了被强制履行的地步，愈加引发外界忧虑。

5月10日晚间，华谊兄弟发布危险提示公告称，经公司与实践操控人了解情况得悉，该金钱源于实践操控人的个人出资事项，与上市公司不发生相关。实践操控人现在没有收到法院送达的详细文书。现在实践操控人正在与相关方交流洽谈解决计划。到本公告发表日，实践操控人不存在所持上市公司股份被司法冻住的景象。

虽然上市公司着重王忠军、王忠磊两兄弟被强制履行3亿元与上市公司无关，但躲藏的一个忧虑是，两兄弟一起是上市公司华谊兄弟的榜首大和第三大股东，其资金情况不免关系到上市公司的股权稳定性。另一个再次被提起的事实是，无论是上市公司仍是华谊两兄弟，都堕入了钱紧的困局。

5月11日，华谊兄弟发布危险提示开展公告称，经实践操控人与相关方交流洽谈，到本公告日，两边已签署宽和协议并已向北京市第二中级人民法院提交存案。乙方王忠军、王忠磊、华谊兄弟出资有限公司承认并自愿许诺按两边约好的还款计划向甲方我国民生信任有限公司付出金钱，并且添加供给增信办法。若乙方未能依照协议约好付出悉数金钱，则甲方除有权要求乙方承当违约责任外，有权持续康复法院的履行。

3亿欠款的宽和暂时到达，但紧接着5月12日，华谊兄弟又发布公告，宣告22.9亿元定增间断审阅。

公告称，华谊兄弟向特定目标发行股票请求文件于2020年12月31日获深交所受理。依据公司开展的实践情况与实践需求，公司于2021年5月11日向深交所提交了《华谊兄弟传媒股份有限公司关于向特定目标发行股票并在创业板上市间断审阅的请求》，请求间断时刻不超越三个月，并于2021年5月11日收到深交所赞同间断审阅的回复。

华谊兄弟表明，公司正在活跃推动本次发行相关事项的处理，在全力保证上市公司全体股东利益的前提下，探究更契合公司长时间战略部署和可持续开展需求的解决计划。待相关作业完成后，公司将及时向深交所请求康复审阅。

该定增计划要追溯到2020年4月28日。当日，华谊兄弟发布非揭露发行A股股票预案称，拟以2.78元/股非揭露发行算计不超越8.24亿股，征集资金总额不超越22.9亿元，扣除发行费用后将用于弥补活动资金及归还告贷。发行目标为阿里影业、腾讯核算机、阳光人寿、象山大成全国、豫园股份、名赫集团、信泰人寿、三立经控、山东经达。悉数发行目标均以现金方法认购。阿里影业、腾讯核算机认购该次非揭露发行的股票构成相关买卖。

这必定增计划曾阅历过调整。2020年12月7日晚间，华谊兄弟公告显现，公司对定价方法和发行价格、发行数量、发行目标及认购方法、锁定时和征集资金用处等进行了调整。调整后的定增计划中，华谊兄弟将锁价改竞价。调整之前，发行价格为2.78元/股，调整后的发行价格为“不低于定价基准日前二十个买卖日公司股票买卖均价的80%”。调整前的发行A股股票数量为不超越8.24亿股，调整后的发行股票数量为不超越8.33亿股。

定增的间断，意味着华谊兄弟渴盼已久的“补血”将被逼后延，而华谊兄弟的偿债压力已是火烧眉毛。

一季报显现，华谊兄弟到2021年一季度末货币资金6.44亿元，与此一起，短期告贷19.15亿元、一年内到期的非活动负债0.46亿元、长时间告贷11.71亿元、敷衍债券2.22亿元，长短期债款算计为33.54亿元。

华谊兄弟何故堕入如此资金困局？

华谊“变形”

5月13日，华谊兄弟收报3.68元/股，总市值102亿元。而在2015年牛市期间，作为A股影视职业榜首家上市公司，“老大哥”华谊兄弟市值一度超越800亿元。

在大陆影视职业粗野成长的十年，影视作品的短周期、高回报特色，使前期入局的华谊赶上了榜首拨影视盈余。

2009年，华谊兄弟经过证监会创业板审阅，成为了国内首家上市发行的影视职业股票。上市当年，公司完成的运营收入为6.04亿元、净赢利0.85亿元，到2015年，运营收入和净赢利别离到达38.74亿元、9.76亿元，6年间别离增长了5.41倍、10.48倍。

但是，从2016年开端，华谊兄弟经运营绩明显下滑，2018年至2020年接连三年巨额亏本，算计亏本61.95亿元。

这其间，除了影视职业全体变迁，还有两个要素值得重视。

其一是对明星的深度绑定和对其空壳公司的大举并购。最近华谊兄弟与冯小刚的对赌成果广为重视。冯小刚对赌失利需求对华谊兄弟进职成绩补偿，但这对华谊兄弟来说，也并不是好音讯。这意味着，华谊兄弟最大的“摇钱树”创富才能不达预期。并且，对赌期完毕，也意味着未来的更大变数。

其二是华谊兄弟近几年进行的实景文娱相关事务布局。职业隆冬，加上实景文娱的高投入、加上出资本钱十年以上的长周期回本的特色，对华谊兄弟本就困难的现金流更增添了负重。

对赌败局

“华谊的全国，有一半是冯小刚打下的。”王忠磊曾说。

而最近，华谊兄弟与冯小刚的对赌成果引发重视。年报显现，冯小刚旗下的浙江东阳美拉传媒有限公司因未完成成绩许诺，需求依据协议补偿华谊兄弟1.68亿元。

这笔钱对现在现金流紧缺的华谊兄弟至关重要，但冯小刚对赌失利对华谊兄弟来说，也并不是什么好音讯。

五年前，华谊兄弟以10.5亿收买冯小刚旗下东阳拉美70%股权，并签下一份对赌协议。依照协议约好，即便5年内东阳美拉完全不盈余，冯小刚也“只”需补偿6.74亿元，低于华谊兄弟收买额。

五年间，冯小刚有两年未到达净赢利要求，累计补偿2.35亿元。据此核算，冯小刚“赚了”8亿。

而关于华谊兄弟来说，市值自2015年高点已蒸腾逾多半，近三年归母净赢利累计亏本超60亿元，已堕入运营窘境。

“深度绑定”冯小刚，这是华谊兄弟最广受重视的一桩并购，但并不是仅有一桩。

2015年10月，华谊以7.56亿元溢价收买了浙江东阳众多影视文娱公司70%的股权，彼时，该公司仅建立1天，注册资本1000万元，是典型的“空壳公司”。

此外，华谊兄弟也曾付出现金2.52亿元向建立才三个月的浙江常升收买70％股权，这也是一次超高溢价买卖，溢价率挨近36倍。

华谊兄弟花费昂扬价值收买这些空壳公司的背面，是瞄准了这些公司暗地的操盘手——闻名导演、演员李晨、冯绍峰、Angelababy、杜淳、张国立等等。公司与名导演、名演员的绑定，也就意味着未来在拍片上的严密协作、资源上的互通有无，还有，更重要的是资金上的利益绑缚。

上述收买签署了成绩对赌协议，但是，跟着《手机2》引发的影视圈税务风云，以及疫情带来的影业停摆等，子公司收入也面对压力，标的成绩的失约带来的商誉等财物大幅减值，也将华谊推入了难以估计的资金窘境。

与名导演、名演员的深度绑定是一出险棋，给华谊兄弟带来过荣光，也带来了应战。

一部电影的价值并不仅仅经过票房来评判，但关于上市公司来说，需求依靠票房带来的赢利。而从票房成果来看，冯小刚好像在逐步失掉对票房的号召力。

争议“实景文娱”

在2014年建立20年庆典上，王忠磊提出华谊兄弟要“去电影单一化”，冯小刚跟着起哄：“我决议不妥导演了，跟着中军去搞房地产。”

在一些人看来，这一决议成为华谊兄弟电影由盛转衰的要害转折点——华谊兄弟开端丢掉影视的根本盘。

在此之前，公司本身定位是“影视文娱”公司，2014年之后，影视文娱、互联文娱、品牌授权成为了华谊兄弟新的“三驾马车”。与之相对应的是，电影及衍生、电视剧及衍生、演员生意、电影院成为“影视文娱”的子项，不再独自发表营收和本钱。

王忠军的愿望是，打造一个我国的迪士尼。

同年，华谊兄弟斥资55亿元打造的首个实景文娱项目——冯小刚电影公社——投入运营，该项目占地1400亩，公司直接持有18.9%股份，景区以冯小刚导演的经典电影场景为修建规划元素，致力于打造归纳文娱商业街区。尔后，公司开端大规模股权质押操作，并经过资本运作大举并购其他企业、制作电影小镇。

与此一起，公司的影视板块则在走着“下坡路”。2014年，华谊兄弟失掉了电影票房冠军的宝座，而在电影发行范畴，华谊也从传统前三下跌第八。

从2014年起，华谊兄弟的电视剧收入开端低于游戏，2015年到2017年的三年，华谊兄弟的净赢利开端全体下降。

但实景文娱项目的大手笔出资仍在持续。

2018年8月，华谊兄弟电影国际开业，出资总额35亿元；2018年12月，华谊兄弟电影小镇也对外开放，项目总出资超30亿元。

从财务数据上看，2018年公司品牌授权及实景文娱部分营收仅为1.5亿元，占收入比重3.84%，同比削减42％。

也许是成绩下滑让王忠军从头审视自己的决议。2018年，王忠军发揭露信表明，自己将会参加公司一切的电影项目，全面强化对电影事务的管控，以此宣告华谊兄弟将从头回归电影主业。

但是，就在2018年，“黑天鹅事情”来临。跟着《手机2》引发崔永元对冯小刚、范冰冰“阴阳合同”的质疑，税务风暴席卷整个影视圈，《手机2》主控方华谊兄弟更是处于风暴中心。2018年，华谊兄弟迎来上市十年首亏。

在访谈节目中，王忠军坦承，这是华谊兄弟的一个重要转折点。

尔后2019年，被寄予厚望的冯小刚电影《只要芸知道》票房缺乏2亿，其他主投主控项目为0，CEO王忠磊点名批判相关负责人：这样的失误可谓丧命。

2020年疫情爆发，全球影视业遭受重创，《八佰》斩获全球票房榜首，但关于已巨亏的华谊兄弟来说，这仅仅无济于事。

“冯小刚效应”削弱，华谊兄弟的电影事务没有康复，而大手笔出资的实景文娱项目，短期内并不能带来多少赢利。

在今年初的访谈节目中，王忠军仍表明对出资实景文娱项目的决议并不懊悔。

仅仅，现金流问题，现已火烧眉毛。假如局势进一步严峻，摆在面前的问题或许将是“谁的华谊兄弟”。