本年以来，量化私募因收益亮眼、规划陡增以及头部组织一再封盘而备受重视。有私募人士乃至戏称：“本年的量化产品就像‘风口上的猪’”。

但是，商场风格快速轮动后，量化也从风口跌落。近期，闻名量化私募指数增强产品净值团体跌落，中证500指增产品更是重灾区，大幅跑输同期股指。

对此，业内人士以为，风格露出是主因，但跟着商场风格逐步安稳，量化战略净值回撤已挨近结尾。

“赌风格”迎来大幅回撤

此前成绩亮眼的量化指数增强战略近期“团体失灵”，沦为“指数削弱”。大都私募指增产品收益为负，并大幅跑输同期股指。

中证君了解到，某家量化私募于9月中下旬新建立的产品，在带有必定对冲份额的状况下，最新净值已缺乏0.9。

据某量化私募供给的数据显现，8月27日至11月5日，同业超量收益均匀回撤4.23%，同业累计超量收益最大回撤6.67%；11月1日至11月5日，同业超量收益均匀回撤1.82%，同业累计超量收益最大回撤3.66%。某三方渠道数据显现，建立满1个月有成绩记载的1933只指数增强产品，近一月全体收益为-1.20%，其间超六成指数增强产品收益为负，跌幅超10%的高达32只。

部分闻名量化私募中证500指增产品走势

图片来历：私募排排

关于近期部分量化指数增强产品的回撤，高见出资首席执行官张卓表明，首要有两方面的原因：一是8月底以来指数呈现两个点左右的回撤，但指数贝塔的回撤并不是引起指数增强产品回撤的主因；二是商场风格轮动，导致部分危险收益份额较高的量化管理人的中证500指数增强产品呈现了大幅回撤，不过不同量化管理人之间阿尔法回撤不同很大。

关于第二点，张卓进一步解释道，现在指数增强的收益首要分为危险收益和纯超量收益。其间，战略里危险收益占比较大的这一类管理人，前期由于风格露出而取得比做纯超量收益的量化管理人更高的收益，但也因风格露出导致在近期商场风格轮动时产品回撤较大。

明晟东诚出资副总监刘洋表明，一方面，在前期的商场行情中，部分管理人经过对抢手职业、板块和风格等的持续露出取得了较高的贝塔特点超量收益。跟着9月以来指数大幅调整，周期板块回调显着，商场风格轮动加速，管理人经过偏配所取得的超量呈现大幅回撤。另一方面，商场增量资金削减，买卖特征有所改动。商场成交下滑，日内有用动摇下降，职业和风格切换速度显着加速，不利于量化战略的持续杰出体现。

回撤挨近结尾

关于风格轮动导致的回撤，不少量化私募管理人表明，只能“硬扛”。不过，跟着商场风格逐步安稳，量化战略的全体回撤也将挨近结尾。

“关于风格露出类的量化管理人，现在是最难的时分，即便回撤超越预期，管理人也不会容易‘砍掉’这类风格因子，不然回撤的超量收益就难以快速反弹回来。大大都状况下，管理人会挑选持续坚持战略，以待商场环境呈现改变。”在张卓看来，实际上量化自身应该供给的是安稳或确定性高的纯超量收益，客户出资量化是为了收益特征确实定性。相比之下，片面战略关于风格判别更了解。

“现在来看，商场成交量有所企稳，职业轮动也在减速，量化战略的全体回撤或许已挨近结尾，但对其间的个别危险仍需求要点重视。”刘洋指出，量化战略一般是对过去商场特征的概括，因而每一次商场呈现显着的风格切换时，都呈现出必定起伏的回撤，但跟着商场风格特征逐步安稳，量化战略还会从头习惯新的商场。

好买基金研究中心以为，依照从前的经历，步入年末商场资金面会有一些不安稳的状况，给依靠计算规则的量化战略形成必定应战。本年这样的现象呈现得更早。短期看量化阿尔法面对必定压力，但中长期仍不失较为稳健的战略。

修改：徐效鸿