2007年，我国浓缩苹果汁出口总量达104万吨，比上一年的67万吨添加37万吨，添加54.92％。在我国减产以及本钱推进等要素的效果下，我国出口的苹果汁价格上一年大幅攀升，从上个榨季的900美元左右添加了将近一倍，到了1700－2000美元的水平，这是使公司收入添加的主要要素。

因为国际浓缩苹果汁市场竞赛加重，主产国我国的苹果减产，原材料价格不断飚升，频创前史新高，苹果收购本钱在生产本钱结构中所占比重由6成上升到8成以上，公司的毛利率也下降了4.6个百分点，显现出本钱压力依然很大；聚源数据显现，本年2月份苹果的均价现已到达3.5元，比两年前添加了近三分之一，公司的质料本钱也添加了一倍以上；在其他农产品提价的比价效应以及苹果汁加工商之间竞赛剧烈的现状下，公司很难操控或许转嫁本钱。虽然公司毛利率下降了，可是咱们注意到因为苹果汁提价起伏较大，公司的期间费用率也下降了2.8个百分点，这是公司净利润添加超越收入添加的主要要素。

除了公司期间费用率的下降之外，咱们还注意到出资亏本削减了近400万以及公司的经营外开销削减近200万也是添加公司净利润的要素之一。因为公司绝大部分产品都是出口，人民币大幅增值的预期对公司影响不行小视。上一年人民币增值6.9％，公司的汇兑丢失到达2000万元，比2006年添加了2倍，占收入比重1.33％，占2007年净利润的20％以上。在2008年人民币增值起伏更大的预期下，咱们估计公司的汇兑丢失仍将会大幅添加。

咱们估值模型显现2008年的每股成绩为0.69元，2009年为1元，给予公司慎重引荐的出资评级。

（银河证券）