嘉宾介绍：郑泽鸿，华夏基金出资研讨部高档副总裁，财务部财务科学研讨所经济学硕士。2012年6月参加华夏基金，曾任出资研讨部研讨员，华夏高端制作灵敏配备混合型证券出资基金基金司理(2018年8月31日至2020年6月12日期间)、华夏平稳增加混合型证券出资基金基金司理(2019年1月14日至2020年6月12日期间)等。现任华夏动力改造股票型证券出资基金基金司理(2017年6月7日至今)。

跟着人均GDP的增加，以及本轮技能周期结尾的到来，我国中心制作业的年代时机现已到来？化工、机械、电子职业里，哪些细分范畴值得重视？军工职业的成果开释长周期现已敞开？近期，华夏基金基金司理郑泽鸿在节目中跟咱们共享精彩观念。

郑泽鸿在节目中表明，我国优异制作业的晋级时机到来，现在我国制作业在许多细分范畴正在完成从追逐者到抢先者改变的进程。精细化工、工程机械、军工等范畴都处于十分好的年代，未来将在全球抢占商场份额。

军工职业方面，郑泽鸿指出，跟着新一代配备的猎装，许多军工职业上市公司已进入成果开释长周期，未来偏上游的公司成果都会有所体现。这一点与过往的军工职业出资不同，之前板块商场体现或许更多在反映商场危险偏好的动摇。

以下为采访实录：

1、华夏基金郑泽鸿：中心制作业开展时机降临

主持人：您有9年的从业阅历，4年的公募管理经验，在这个进程傍边，您有没有构成自己独特的出资战略结构，来完成这样一个十分不错的成果？

郑泽鸿：应该说从出资结构上来说，咱们不断的在出资和研讨进程傍边逐渐构成自己的心得和办法。总结来看，我个人仍是遵从自下而上、自上而下相结合的办法。

自上而下去判别整个微观环境，便是判别商场大约的所谓牛熊的状况，一起自下而上挑选进入到景气周期的细分子职业，挑选出细分子职业之后，再结合自下而上去挑选各个细分子职业的优异龙头上市公司。经过这样自下而上和自上而下相结合的办法，去挑选出景气职业里边又是龙头公司，获得穿越整个职业周期的超量收益，这是咱们大约的投研结构。

主持人：您说到包含制作业、军工乃至您之前十分重视的新动力板块等，那您是怎样看待我国中心制作工业开展现状？

郑泽鸿：我个人是十分看好优异的我国所谓的先进制作也好，优异制作业的晋级时机。我个人认为站在这个时刻点是十分好的，我国制作业在许多细分范畴正在完成从追逐者到抢先者改变的进程。

为什么这么说？打开来讲，大的年代布景下有两个方面是十分重要的，第一个方面便是我国正在阅历人均GDP从1万美金升至2万美金的进程。翻看许多国家前史能够看到，任何一个工业化国家在阅历人均GDP从1万美金到2万美金进程中，都是这个国家制作业腾飞黄金时期。比方说上世纪60到70年代德国的制作业和日本的制作业，那时分他们人均GDP从1万美金到2万美金，期间他们国家优异制作业获得了腾飞式的开展。

别的一个大的布景便是咱们正处在上一轮所谓叫做技能前进周期的结尾。这轮前进周期是什么？是移动互联和半导体芯片带来的社会功率的提高，而这个社会功率提高现已走到相对的结尾。移动互联渗透到日子各个方面的时分，其实它带来的社会功率提高已到结尾。到了结尾之后，这个阶段抢先者的技能前进就怠慢了，由于咱们说这一轮技能前进的抢先国必定是以美国和欧洲为代表的兴旺的资本主义国家，而咱们我国作为追逐者的视点，叫做追逐国。

在这个前史时期下，技能前进周期的结尾，抢先者的技能前进怠慢，而我国凭仗强壮制作业的才能和学习才能、仿制才能，就能完成技能层面的追逐。许多方面能够看到这个进程，新动力是十分典型的板块。十几年前光伏制作业许多环节都要依靠进口，现在光伏工业链各个环节，比方硅料、硅片、电池、组件全球的龙头公司都在我国。由于其实海外现已没有哪个国家在本钱方面能够做得过我国、产品制作能够做得过我国，这其实便是我国制作业追逐的进程。

2、华夏基金郑泽鸿：看好军工、精细化工等范畴

新动力电池方面也相同，五年前我国的电池龙头公司在世界上还排不上前三，但现在现已是全球领头羊的方位。无论是产品技能层面，仍是功能层面，现已全面的赶上了之前的抢先者。在越来越多的制作业范畴会产生这样一个进程，其年代布景便是，对手的技能前进怠慢，而我国的优异龙头公司正凭仗强壮的学习才能，以及大规模出产的才能，在本钱方面全面抢先海外竞赛对手，因而其商场份额会走向全球。

主持人：从出资价值的视点上来看，在您心中在我国制作的中心制作整个板块中，您比较看好哪些细分范畴？

郑泽鸿：排序我就不分先后了，可是我能够从自下而上提出一些考虑的维度。其实新动力是十分典型的优异制作业的代表，由于其特色便是职业天花板很高，空间很大。现在全球新动力制作业各个环节的许多龙头公司又在我国，并且其产品现已完成了全球的抢先，这便是优异制作业的典型代表。

还有其他的比方说精细化工的许多产品，比方MDI，还有许多其他的产品比方钛白粉这种都有这种或许性。未来，这些公司会凭仗本钱优势去全球抢占商场份额。

还有比方工程机械，工程机械现在也是处在十分好的年代，我国的工程机械龙头公司现已开端走向全球，未来经过产品力竞赛，经过本钱优势，会在全球商场上抢占商场份额。

军工其实也是一个所谓的高端制作业的典型代表，但或许更多的是运用在内循环上，它的壁垒也是十分高。并且跟着新一代的所谓军工配备的猎装，军工职业许多的公司是进入到相对长周期的成果开释的周期里边，所以在我看来也是一个比较好的优异制作业的范畴。

包含其实像电子，通讯里边从1G到5G是典型的我国追逐者到抢先者的进程，5G世界标准便是咱们国家提出来的。消费电子也相同，许多消费电子龙头现已完成了全球抢先，比方半导体范畴，咱们国家的龙头公司或许在技能层面和海外还存在一些距离，可是这个进程必定会去产生，我国必定会逐渐追逐上世界优异同行，在许多范畴也都会有这样一个进程。

3、华夏基金郑泽鸿：军工进入成果开释长周期

主持人：方才说到国防军工，股价体现为什么会呈现这样大的动摇？

郑泽鸿：军工职业的确动摇比较大，由于其β特色比较强。我个人觉得商场对军工的认知仍是存在一些片面的当地，曩昔军工职业股票的体现特色是跟商场危险偏好相关。比方说跟商场流动性相关，当流动性边沿变好，危险偏好边沿抬升时，商场会炒一把军工职业。过往的军工职业是以所谓的国企、主机厂公司为主，许多成果开释并不抱负，所以其实过往的军工职业特征便是动摇大，上去之后回撤也大。

现在的军工职业在产生重要改变。第一个十分重要的改变便是，在十四五或许更长的时刻里边，尤其是在戎行反腐、戎行变革之后，新一代军工配备开端猎装了，这是相对长周期会产生的工作。

跟着新一代配备的猎装，许多军工职业上市公司实践进步入了一段相对比较长的成果开释周期。在未来三年、五年乃至更长时刻，能够看到军工，特别是偏上游的公司成果都会有所体现。而过往的军工职业出资或许很难体现在成果层面，仅是商场危险偏好的动摇。

从上一年开端，军工职业应该是进入到一轮相对比较长的成果开释周期，职业这几年也上市了许多民营企业公司，这些公司它的成果开释的动力或许说动能，是十分足的，职业将会进入一个成果驱动的板块出资时机中。

军工板块有一个特色，它在许多环节竞赛格式是十分好的，在某些环节由于它戎行天然的垄断性，能供给这些资料的公司就只有两家，乃至一家，所以竞赛不是天然那么剧烈。一旦职业进入到快周期的开展轨迹，上市公司的成果应该是进入一个比较良性的进程。