硅料事务贡献了大全动力99%以上的收入，也让公司成为A股“吸金兽”。但眼前的问题是，若职业下行周期降临，营收结构单一的大全怎么抵挡危险？

7月6日晚间，大全动力发表定增状况，此次发行价格为51.79元/股，募资总额110亿元，兴证全球、财通基金、华夏基金、富森美等19家发行目标获配。

7月7日，大全动力收跌2.07%，报72.96元/股，总市值1404亿元。

徐氏父子的硅料帝国

2021年7月22日，时年79岁的徐广福带领大全动力在上交所敲钟上市，这家分拆回A。踏足A股不到一年，现在坐拥“科创板第二挣钱公司”、“硅料四大天王之一”名号的大全动力，背面的财富故事诱人。

1942年，徐广福出生在江苏镇江一个名叫新坝的小镇，该地因在老堤堰内围新坝造田而得名，这好像也成为他人生轨道的隐喻。初中结业后，18岁的徐广福辗转入职新坝治安村、新坝农技站、新坝归纳厂。

1984年，徐广福当上新坝归纳厂党支部书记，据他泄漏，彼时企业总资产只要64万元，年产值也仅为100多万元。三年后，新坝归纳厂更名为镇江市电器设备厂，这一出产砂轮、胶木发家的小厂，由此正式进入电气职业。在徐广福的领导下，工厂逐渐研制制冷压缩机及电缆桥架等产品。1990年，公司中标北京亚运会项目，同年，徐广福率团队到德国参与汉诺威工业博览会，作为仅有参展的中国企业，他慨叹与世界水平的距离悬殊。回国后，徐广福将目光瞄向外资，先后与西门子、阳光照明、伊顿等世界巨子协作。这一阶段，公司敏捷完结本钱原始积累。

时至千禧，徐广福主导电气设备厂改制，建立江苏长江电气集团，此即大全集团的前身。但受制于原创技能的匮乏，公司的行进脚步日益被捆绑，徐广福曾在承受媒体采访时称，“曾经汉诺威展览会上的新产品、新技能我都能看得懂，现在越来越看不懂了。如果是开关等技能简略的产品能够买回来再研讨，可是现在有许多的产品……，即便买回来也很难找到技巧。”

而为徐广福指明方向的，是其子徐翔。2000年11月，28岁的徐翔从美国读完MBA归国，被大全集团董事会派遣组成子公司江苏长江股份，并任总经理。

徐翔看中的是另一道“风口”。2005年左右，海外正掀起光伏热潮，一些德国和日本企业想要转让多晶硅技能，当年春天，徐翔奔赴欧洲商谈。尽管遭到许多董事的对立，但父亲徐广福出头力挺，公司终究拿下多晶硅技能的转让合同。

首战告捷，徐翔更受器重。2006年，63岁的徐广福将办理重担交付给35岁的徐翔，后者担任大全集团副董事长、总裁。2007年6月，大全集团出资40亿元的多晶硅出产基地在重庆万州开工，首期1500吨多晶硅项目于2008年7月成功投产。

登陆A股后，徐氏父子的身价随之暴升，2021年胡润百富榜上，徐广福、徐翔以260亿元财富，与中植系解直锟宗族、小巧轮胎王希成宗族等，并排第241位，相较上一年添加205亿元。

急进扩产

硅料价格涨势迅猛，造就了大全动力微弱的成绩面。2021年，公司完成营收108.32亿元，同比添加132.23%，归母净利润57.24亿元，同比添加448.56%。当年公司多晶硅产值8.66万吨，占国内多晶硅总产值的17.75%，位列职业榜首队伍。

进入2022年，大全动力体现仍旧超卓，一季度营收为81.29亿元，同比增幅389%，归母净利润为43.12亿元，同比增幅641%。陈述期内，多晶硅产销量别离达3.1万吨、3.9万吨，单位价格20.8万元/吨，均完成大幅添加。除硅料价格要素外，大全动力表明，多晶硅三期B阶段于1月达产，产销量提高。此外，年末因硅料需求暂缓而导致发货推迟的状况在1月份现已完毕，年末库存根本在本季度完成出售，因而销量大幅添加。

回A缺乏一年的大全动力，扩张速度也令外界咂舌。依据定增预案，公司此次征集到的110亿元中，80.03亿元用于年产10万吨高纯硅基资料项目，29.97亿元弥补流动资金。

尽管这是大全动力上市以来首度定增，但募投项目在去年末就已面世。2021年12月20日，大全动力发表，与包头市人民政府签定《战略协作结构协议》，约好大全动力拟出资332.5亿元，在包头市出资建造30万吨/年高纯工业硅项目、20万吨/年有机硅项目、20万吨/年高纯多晶硅项目以及2.1万吨/年半导体多晶硅项目。

另据本年1月3日公告，大全动力拟以自有或自筹资金99.99亿元向内蒙古大全进行增资，用于内蒙古大全在包头市一期项目“10万吨/年高纯多晶硅+1000吨/年半导体多晶硅”的出资建造和运营。

仍需警觉产能过剩

但产能过剩危险或已闪现。

据硅业分会计算，估计2022年国内多晶硅产能将到达86万吨/年以上，环比上一年度添加34万吨/年。依照每万吨硅料对应3.5GW组件产值来算，86万吨硅料大约对应全球301GW装机量。彭博新动力财经猜测，2022年全球新长脸伏装机估计228GW。这样看来，多晶硅产能明显不能被下流彻底消化。

另据中信建投估计，在2022年末全年组件排产告一段落后，叠加硅料产能持续开释，硅料价格将正式进入下降通道。Q4开端，硅料将呈现长时间向下拐点。

从收入构成来看，大全动力2021年硅料事务营收到达107.89亿元，占总营收的99.6%。如此单一的营收结构，很难抵挡周期性动摇。公司也在陈述中坦言，若多晶硅职业未来短期内投产产能较多，或许光伏下流需求萎缩，则或许导致多晶硅供需联系失衡，价格存在进一步下降的危险，对公司盈余水平形成晦气影响。

不过，大全动力仍坚持大手笔扩产的底气，或在于规划产能与实践产能的落差。通威股份属“硅料四大天王”之首，其相关人士告知《世界金融报》记者，“在现在硅料价格处于高位的状况下，许多新老玩家都抛出出资方案，可是规划的产能最终能否变成实践的产出，有待调查。究竟硅料职业有很高的职业壁垒，不管是公司的技能才能，团队的建立，出资本钱等。其次，从产业链环节来看，硅片、组件端等关于上游硅料价格是有必定支撑力度的。”

比如大全动力运用改进西门子法出产多晶硅的硅料厂商，还面对新技能道路的应战。依托硅烷法出产出的颗粒硅，出资本钱和电耗本钱更低。而协鑫科技是现在全球仅有具有颗粒硅批量出产才能的厂商，一季度公司完成营收69.9亿元，归母净利润30.3亿元，光伏资料事务归纳毛利率为46%。

7月6日，TCL科技公告，公司旗下天津硅石与协鑫科技旗下江苏中能，将一起出资建立新公司，拟建造10万吨颗粒硅、硅基资料归纳利用的出产及下流应用领域研制项目。协鑫科技方面称，此次与TCL科技的协作，意味着其在呼和浩特的10万吨颗粒硅项目进入实质性筹建阶段，也标志着其规划的60万吨颗粒硅总产能将悉数进入出产或建造状况。

责任编辑：王丽颖毕丹丹