2011年10月19日下午2点，一条名为“海川之宁”的微博声称，“天津星耀出资有限公司于2011年10月19日向法院申请了破产维护，破产程序现已经过并正式发动。”星耀破产或许将不会是特例，跟着第四季度信贷的继续收紧、信任的从严监管，无疑让房企绷紧的资金链再次落井下石。
高息信任融资
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11月1日，《我国经营报》记者拨通了天津星耀出资有限公司董事长颜语的电话，他对记者表明，“破产肯定是流言!咱们正在清查此事。现在不宜泄漏任何细节，但我能够告知的是，对方已抱歉，咱们在进一步交涉之中。”
但为何星耀五洲会卷进破产的流言中呢?
据记者查询了解，星耀五洲是星耀集团在天津的闻名项目。作为昆明的当地龙头房地产企业，2007年10月，星耀五洲以62.9亿元人民币一举拿下天津市天嘉湖地块，成为当年的“地王”。而其时该地块最大的竞争对手是中信地产。“当年星耀是以高于起拍价格1倍多的价格拿下这块地的，而且是现金付账。”星耀五洲的工作人员安定对记者说道。其时的土地出让合同规定：30天内缴清悉数土地出让金;协议签定后3个月内开工建造，3年内住所项目竣工80%;2年半内酒店等经营性公建和非经营性配套项目竣工，5年内整个区域一切项目要悉数竣工。
该项目总出资超越260亿元，资金的缺乏从一开端就清楚明了。因而2007年12月，星耀携手中信集团旗下的中信信任，发行“昆明星耀特定财物收益权出资项目调集资金信任方案”，拟征集资金额高达30亿元。尔后，在不到一年的时间内，星耀集团与中信信任提早停止了“昆明星耀特定财物收益权出资项目调集资金信任方案”，改由“中信盛景星耀地产基金调集信任方案”代替，这也是其时我国最大规划的地产信任基金，发行规划高达68.9亿元。
尽管信任融资时间短、本钱高，但对活动性渴求的房企仍是先后挑选参加信任高息举债融资的路途。依据华融世界信任到6月30日对天津星耀作出的财物评价陈述中显现，天津星耀共有非活动负债47.51亿元。而这些非活动负债应主要为长期告贷。而在星耀五洲的告贷中，大都都是来自信任告贷，其间中信信任的告贷为36亿元。
依据“中信盛景星耀地产基金调集信任方案”的清算陈述显现，到2010年4月21日，星耀向中信信任共告贷36亿元人民币，而在推介期仅仅利息的付出就需要近98万元人民币。除此之外，加上八次收益分配的金额，星耀五洲将付出中信信任约44.1亿元人民币。相关材料显现，2009年，天津星耀的全年出售回款为18.8亿元，而在2010年，天津星耀全年的出售回款仅为9.85亿元，相比上一年减少了近一半。除此以外，据记者得悉，天津星耀在2009年仅付出利息一项就花去了13亿元，而且当年归还的告贷本金高达33亿元，因而，能够判别，天津星耀仅靠经营性活动，底子无法到期偿付告贷本息。
“信任门” 以新还旧
面对如此沉重的本息压力，天津星耀何认为继?
早在星耀五洲与中信信任协作还没结束时，星耀五洲便与华能世界(4.81,0.06,1.26%)集团下的华能贵城信任开端了协作的洽谈。2009年6月，两边携手成立了一只名为“星洲1号信任项目”的信任产品，周期为两年，征集资金规划达32.94亿元。
仅仅现在华能贵城也面对已到期的信任回款，跟着信贷继续收紧、信任从严监管，星耀五洲的资金链冰山才浮出水面。
依据华融世界信任陈述显现，在天津星耀的告贷中，有一笔来自2010年6月24日华融世界信任的23.278亿元信任告贷，包含两年期告贷9.802亿元，该部分告贷及至2011年6月30日应计入活动负债。
可是，天津星耀2011年二季度的签约出售金额仅4900万元，取得出售回款只要3040万元，2011年一季度天津星耀的签约出售金额为1.32亿元，出售回款8860万元。相关业内人士表明，不难看出，星耀五洲一直是靠不断借新还旧的方法，来牵强保持公司运作。
对此，国投信任有限公司产品设计司理刘擎 对记者说道，“房地产信任的违约危险正在加大：产品到期后，如遇开发商无法顺畅出售回笼资金，有可能会以标的物典当折现方式归还出资者，对出资者来说，尽管拿到了房子，但无法顺畅变现，前期出资无疑成为了‘棘手的山芋’。”
出售回笼晦气
尽管天津地王项目星耀五洲开发商星耀出资相关负责人一再向记者否定破产风闻，但星耀五洲项目与多只房地产信任间扑朔迷离的纠结，在钱银收紧的当下，仍显得杰出和沉重。落井下石的是未来出售资金的回笼也并不达观。
10月27日上午，记者来到了星耀五洲的售楼处，上千平方米的大厅里，除了工作人员，看房的只要记者一人，“因为今天天气欠好，再加上不是周末，所以看房的人少。”一名售楼小姐解释道。
该项目于2008年4月开工，据相关数据计算显现，到2011年上半年，星耀五洲项目只出售了48万平方米住所。2011年11月2日上午，记者的手机收到了这样一条广告，“天津星耀五洲每平方米2700元。”关于如此低迷的商场，星耀五洲还动用了当下最盛行的形式——“团购”。“30个人起团，咱们能够打九折。假如买小户型的精装，咱们不只送一个5至7万的车位，一起还给处理天津市蓝印户口。”星耀五洲的出售总监王熠表明，“假如不处理户口，咱们的扣头还会更低一些，假如量到达，扣头都是能够商议的，或许7折，或许更低一些。”
对此，天津某房地产出资咨询公司的负责人金友林表明，开发商如此火急地出售房子，阐明它的资金链肯定是有问题的，而且相当严重。
星耀五洲是否还有其他退路呢?
依据星耀五洲与中信信任的信任协议内容显现，两边约好的优先级年出资收益率有必要到达14%，扣除认购费，报答要在12%以上。“从现在商场上来看，12%报答率关于房地产信任赢利并不高，一般来说，许多房地产信任产品都在20%左右。”东方财物相关工作人员告知记者。
俗话说，天上不会掉馅饼。那么是什么理由让中信信任承受一个赢利并不高的项目呢?
据《中信盛景星耀地产基金调集信任方案》中显现，若开发商现金缺乏以偿付，受托人会向具有收买实力的第三方公司出让该信任方案持有的项目公司股权，为出资者准时足额取得本息收益供给活动性保证。与此一起，记者发现，在该信任认购的优先级出资受益人却是中信集团和中信信任。
也就是说，假如开发商到期能够准时偿付超优先和优先级信任本金及收益，那么中信方面能够得到12%的报答;假如报答达不到预先许诺，那么中信地产将有时机折价收买这个项目。
“尽管中信地产与天嘉湖擦身而过，但中信信任以资金监管者身份的介入，又将中信地产引回这个地王项目，而且能够坐收利益。”天津某信任公司人员对记者说道。
星耀五洲的出售总监王煜在承受记者采访时表明，当下楼市正在饱尝深度调控，资金链问题是摆在一切地产企业面前的问题，星耀五洲的确面对必定的融资问题，可是在政府和信任同伴的支持下不会呈现资金链断裂的状况，也不会被中信地产所替代。