2020年4月14日，聚飞转债发行，活跃参加申购。
6月10日：短线大盘技能上还有回调压力 耐
今天可申购新股：无。今天可申购可转债：无。今天上市新股：灿能电力。今天可...
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聚飞光电发布可转债发行公告，设股东配售及上申购，申购日为4月14日。原股东依照每股0.5513元的额度配售转债。
聚飞转债发行规划7.05亿元，主体与债项评级为AA-/AA-。聚飞转债转股价格5.28元，转股价值97.16元(4月10日收盘价5.13元)，对正股及实践流通盘的稀释率为10.75%/12.03%，转股期内稀释率效果尚可。发行期限为6年，对应票息利率分别为0.4%、0.8%、1.0%、1.5%、2.5%、3.5%，到期换回价为118元(含最终一期年度利息)，面值对应的YTM为3.75%，票息维护较高。按6年期AA-中债企业债到期收益率6.24%(4月10日数据)的贴现率核算，债底为87.02元。下修条款为[15/30，85%]，换回条款[15/30，130%]，回售条款[30，70%]，各条款中规中矩。
假如假定原有股东30%参加配售(大股东未许诺优先配售)，那么剩下约4.94亿元供投资者申购。假定上申购户数为400万户，均匀单户申购金额为100万元，估计中签率在0.012%邻近。
正股根本面剖析
公司简介：
公司是我国背光LED范畴的职业龙头。公司在背光LED范畴的国内商场占有率处于肯定抢先位置，首要从事SMD LED产品的出产与出售，主运营务归于LED封装。近年来，公司掌握背光模组国产化份额进步的开展时机，推进世界化战略，使得职业位置进一步进步。依据公司成绩快报闪现，2019年公司完成运营收入25.07亿元，同比上升6.90%，归母净利润3.13亿元，同比上升95.91%。公司毛利率有所上升，2019年三季度公司的毛利率和净利率分别为27.68%和13.7%。
公司运营剖析：
公司深耕LED职业，事务逐步横向拓宽，世界化程度进步。公司深耕LED职业，以背光LED和照明LED为依托，拓宽闪现LED、车用LED、闪光灯等LED新事务。2016年以来，背光LED营收均匀贡献率为71.6%，在全面屏智能终端消费晋级、液晶电视产品大屏化和高清化的推进下，公司研制持续投入，背光LED产品系列新产品不断推出，全球市占率稳步进步，背光LED产品营收逐年上升。公司长时间看好LED照明事务开展前景，并加强高端照明LED产品的技能开发，现在照明LED产品占营收份额约为12.7%。除传统事务外，公司持续丰厚LED相关产品，如小距离闪现屏LED、车用LED等新事务，顺势完成横向事务拓宽，其间车用LED细分商场新产品体现杰出。别的，公司事务掩盖通讯技能服务，如世界根底络服务、IT使用、视频内容服务等。公司事务布局全国一级海外商场，要点出售区域为华南和华东区域，一共占比到达75%左右，与此同时，公司大力拓宽海外商场，营收占比进步到挨近25%，世界化程度稳步进步。
公司首要客户为职业龙头企业，客户关系安稳。公司活跃培养和储藏全球优质的战略协作客户，跟着商场竞赛家具，公司部分小客户逐步被筛选出局，规划较大、质量有两的客户进一步开展壮大，在商场优化的过程中，公司的方针客户越来越会集，产能应商场需求逐步扩展，凭仗产质量量、技能和服务等归纳竞赛优势，现在公司的首要客户为职业上市公司或龙头企业，已获得战略大客户的长时间信赖，公司LED产品已成功进入创维集团、海信电器、TCL、京东方、深天马、友达光电、群创光电、华为、小米、OPPO、VIVO、欧普照明等一线厂商及终端客户供应链系统，并互相建立了杰出的协作关系。
职业竞赛格式剖析：
我国LED职业起步稍晚但开展快速。近年来，受国家工业方针的支撑，LED职业出现快速开展态势，但职业会集度偏低，商场份额较为涣散，职业竞赛呈加重态势，技能持续立异，出产功率进步，产品价格随之下降。LED工业杂乱的工艺制作流程催生了完好且分工详尽的工业链。LED工业链首要包括上游的芯片制作，中游的LED封装以及下流LED使用。其间，下流LED使用又首要分为背光LED、照明LED、闪现LED以及车用LED等，公司产品等终端使用范畴开展和更新换代速度较快，以智能手机职业体现杰出。我国大陆LED职业起步较欧美、日韩和我国台湾区域稍晚，但因为政府大力推进，上游芯片高速增加，中游封装平稳开展，下流使用坚持快速增加态势，职业产量快速增加，现在已成为全球LED最大的出产基地，依据高工产研LED研究所(GGII)数据闪现，2020年产量规划将打破1万亿。其间，全球LED封装工业首要会集于我国大陆、日本、我国台湾、美国、欧洲和韩国等区域，2017年，我国LED封装产量规划全球占比到达58.27%，经过规划效应盈余是国内LED封装企业的首要竞赛方法。
LED封装职业规划效应逐步闪现。按产量规划，在LED封装商场中木林森为榜首队伍，第二队伍包括国星光电、鸿利智汇、聚飞光电和瑞丰光电等，跟着职业竞赛加重，LED封装器材价格逐年下降、成本上升，大企业在供应链管控、产质量量和出产功率和规划化出产等方面具有竞赛优势，并逐步开展壮大，职业会集度有所进步。详细而言，聚飞光电的可比公司包括木林森、鸿利智汇、国星光电和瑞丰光电。依据2018年年度数据，公司流动比率高于可比公司，偿债才能较好，短期偿债危险较小;因为公司精细化管理水平逐步进步，存货管理水平较高，存货周转率逐步上升，远高于可比公司;ROE水平挨近可比均匀，毛利率略低于可比均匀，但公司盈余毛利出现较安稳增加趋势，当规划逐步扩展，规划经济效应会逐步进步，盈余水平上升时机较大。
申购价值与上市定位剖析
咱们选取转股价值在90到110之间，债项评级AA-，债券余额小于10亿的转债(2020.4.10数据)进行比较，契合条件的麦米、博彦、未来等转债的转股溢价率首要会集在10~20%，咱们估计聚飞转债的上市转股溢价率也将落入这个区间，上市价格在110~120的区间，中枢为115元。当时证监会核准的转债有22只，海外商场动摇较大对A股形成扰动，转债商场心情也有所动摇，近期老券退市较多，新上市转债溢价与肯定价格仍高，主张活跃申购。
聚飞转债评级尚可，规划一般。公司是国内技能抢先的LED工业链中游厂商，主运营务归于 LED 封装。公司首要产品按用处可分为背光 LED 器材和照明 LED 器材。背光 LED 产品首要使用于手机、电脑、液晶电视等范畴;照明 LED 产品首要使用于室内照明范畴。公司背光LED处于抢先位置，除了在LED斑块内横向拓宽以外，还向半导体封装、光学膜材等范畴开展。方针助力我国LED工业链快速开展，LED封装商场前景较好，估计未来全球 LED 封装商场将进一步向我国会集。跟着LED性能与性价比不断进步，近年来LED下流使用范畴不断扩展，需求空前宽广。现在LED职业竞赛较为剧烈，公司以背光LED赛道为根底，大力开展车用LED和小距离LED，成绩接连进步。汇率危险及贸易维护主义可能是公司短期内的首要危险点，但比较转债商场另两家同职业公司来说该块危险相对可控。公司19年成绩持续向好，运营规划逐步扩展;分产品看，背光LED器材的出售收入算计占运营收入70%以上。现有商场环境下新券价格往往一步到位，上市时高价格或是高溢价似乎是大概率的工作。回忆个券运转轨道，高价上市并持续向上的有国轩、利德，收益的上限也有蓝思、长信不行使提早换回权力而存在进步的可能性，主张上市后坚持重视。