《北京证券交易所证券发行与承销办理细则》于11月15日起正式施行。在这之后的北交所新股申购，都适用于这一规矩。

与此前的新三板精选层比较，这一规矩对上新股申购做了必定的调整。在新股申购时，当上申购总量大于上发行数量时，将按份额配售。其间缺乏100股的部分，曾经精选层是汇总后按申购时刻优先配售，现在北交所调整为了“按申购数量优先，数量相同的时刻优先”。北交所称此举是为了缓解出资者会集申购压力。

此举有利于招引更多有资金实力的出资者来参加北交所上新股申购。另一方面，此前精选层出资者抢时刻申购，只需手速够快，即便申购100股也大概率会中签的状况或将不再呈现。也便是说，北交所或向“一手党”说再会。

此前，精选层有多只个股呈现过上申购者中超50%的申购者都至少能中100股的状况，最高的有76%的上申购者都至少中了100股。

打新规矩调整，“拼时刻”改成“拼资金”

《北京证券交易所证券发行与承销办理细则》第十一条规矩：上出资者有用申购总量大于上发行数量时，依据上发行数量和有用申购总量的份额核算各出资者取得配售股票的数量。其间缺乏100股的部分，汇总后按申购数量优先、数量相同的时刻优先准则向每个出资者顺次配售100股，直至无剩下股票。

“上出资者有用申购总量大于上发行数量时，依据上发行数量和有用申购总量的份额核算各出资者取得配售股票的数量。其间缺乏100股的部分，汇总后按时刻优先准则向每个出资者顺次配售100股，直至无剩下股票。”此前精选层的发行承销规矩称。

在大体承继精选层准则组织的基础上，北交所对上申购准则进行了调整。北交所表明，对余股配售进行优化调整，由“按时刻优先”调整为“按申购数量优先，数量相同的时刻优先”，缓解出资者会集申购压力。

对上述规矩的了解，可通过举例来完成。北交所A新股上发行1000万股，上有用申购数量是1亿股。张三在上午10点申购100股，李四在上午11点申购6500股。

首要第一步是按份额配售，上述比如的配售份额是10%。依据这个份额核算的话，张三应得10股，李四应得650股。由于缺乏100股的部分需求二次余股分配，所以在按份额配售环节，张三是0股，李四是600股。

其次是余股配售环节。假如现在分配之后余股只剩100股，北交所的规矩是“按申购数量优先，数量相同的时刻优先”。李四的申购数量多，所以李四分得100股余股。等轮到张三时，余股现已配完。所以终究张三取得0股，李四取得700股。

但假如是按精选层规矩的话，第一轮按份额配售不变，第二轮余股配售时，就看谁申购的时刻更早。张三申购时刻最早，取得100股。所以终究，张三取得100股，李四取得600股。

小散户“拼时刻”优势不再

安信证券新三板分析师诸海边表明，在北交所现有规矩之下，当大资金进来申购时，小散户抢时刻早申购的优势现已很小了。

上面的比如也现已证明。张三只申购了100股，在北交所的规矩之下获配0股，可是在此前精选层的规矩之下，由于余股按时刻优先分配，他也申购得够早，所以仍然能够获配100股。

2020年7月，股转体系在谈及精选层打新规矩时曾表明，新三板上新股配售整体施行份额配售，在获配低于100股的申购者中，依照申购时刻优先准则再进行分配。因而，“份额配售+时刻优先”是一种十分公正的配售机制，也是契合新三板商场特征的一项准则组织，能够进步出资者申购功率和获配规模，在较大程度上完成“按需分配”和“申者有其股”。

从81只精选层新股的申购状况来看，有些股票的确根本完成了上申购的“申者有其股”。2021年2月22日上市的同力股份，有35809户参加上新股申购，27388户获配新股，获配户数占总的申购户数的76.48%。也便是近多半的上申购者，都至少取得了100股该股票的新股。

券商我国记者注意到，除了这只股票之外，还有多只精选层的股票，在上申购时，获配户数占申购户数的份额超越了50%。也便是近一半的上申购者获配了股票。

新三板资深出资人、北京南山出资创始人周运南向券商我国记者表明，在精选层建立之时，由于新三板商场相对不抢手不活泼，为了确保精选层揭露发行时的股东分散度，进步中签股东人数，特制订了与沪深A股差异化的100股起步及余额按时刻优先配100股的特征打新准则。这也造就了精选层一大批只打新100股的出资账户，也给了许多中小券商的出资者百分之百中100股的时机。

周运南称，现在北交所规矩进行了调整，优先确保了资金量最大的账户除了按份额配售到100股的整数倍外，还可优先多分配到100股，表现了资金为王，当然只打100股的“一手党”根本无望再轻松中签。

申万宏源新三板首席研讨员刘靖称，调整到“数量优先”之后，“一手党”申购获配会愈加困难。实际上，每次打新的获配户数都远远小于申购户数，阐明长尾的“一手党”申购是许多的，份额要超越50%。而这些打新者被劝退后，将会进步真正想申购、动用更多资金来参加打新的出资者的中签率。

新规之下，小散户靠时刻优势再获配股票的或许性变小。安信证券新三板分析师诸海边表明，此前精选层的打新组织少散户多，现在北交所开市之后，或许许多公募、专户都会进来。这些组织资金优势很大，小散户靠抢时刻的优势不再。

有资深新三板研讨人士向券商我国记者表明，此前中100股的出资者不少都是朴实靠“时刻优先”打新，这些出资者也根本不长时刻持有，上市就卖掉，也的确对商场奉献不大。

“拼时刻”曾呈现过极点状况

新三板精选层按份额配售加“时刻优先”的方法，此前曾呈现过上申购的极点状况。

2020年7月，精选层新股艾融软件呈现了出资者上顶格申购10.56万股，却一手都没中的极点状况。周运南向券商我国记者表明，10.56万股中100股的配股率是万分之9.4697，只需配股高于这个份额，顶格申购至少中100股。可是假如低于这一比率，就会呈现一种极点状况——一切的打新账户按比率能配到的股票数都低于100股。

“这种状况下，按份额配售一切账户都是0股，那就只能按申购时刻来排序。有的出资者尽管顶格申购，可是申购时刻靠后，或许1手也获配不到。有的出资者或许只申购100股，但由于申购时刻早，仍然能够获配100股。”周运南说。

股转体系相关负责人曾回应该问题时表明，在精选层新股申购准则规划之初，未预料到第一批2家企业申购火爆，导致按申购时刻配售的状况呈现。现在，股转体系方面正在修正体系，估计在第一批精选层企业发行结束后，在未来的发行中申购体系修正结束。

有新三板研讨的资深人士向券商我国记者表明，假如持续按“时刻优先”配股，跟着北交所门槛的下降，会有更多的出资者参加上申购，不扫除会有更多申购火