美联储褐皮书出炉，美国经济下半场该怎样打？

在美国6月CPI、PPI连续“爆表”之后，美联储主席鲍威尔的听证会与“褐皮书”备受重视。美国当地时刻7月14日，鲍威尔在众议院金融服务委员会听证会上标明，美国经济复苏仍未到达能够开端减缩买债的程度。他着重，美国经济间隔完结美联储充分工作和物价安稳的两大方针仍有很长的路要走。

与此一起，美联储发布的“褐皮书”显现，美国工作商场没有彻底康复，劳作力参加率也未回到新冠病毒大盛行之前的水平。

穆迪剖析首席经济学家MarkZandi在承受21世纪经济报导记者独家采访时标明，美联储要完结充分工作的方针还有很长的路要走，估计美国工作商场将于2023年头才干彻底复苏。

宽松钱银方针“续命”

鲍威尔在听证会上标明，美国经济情况有所改进，可是工作商场仍远低于新冠病毒大盛行爆发前的水平。

在听证会上，鲍威尔被要求解说“实质性的进一步开展”的意思。他标明，就工作商场而言，“这是一件十分难以准确的工作。”

他弥补，“这的确是一个十分广泛的描绘。”但他着重，美联储在考虑收紧方针之前“将会开释很多信号”。

商场一直在重视美联储何时开释开端减缩每月最低1200亿美元购债规划和加息的信号。鲍威尔指出，这两项方针措施“连同咱们在利率和财物负债表上的有力辅导，将保证钱银方针将继续为经济供给强有力的支撑，直到复苏完结”。

鲍威尔称，为了继续支撑经济复苏，联邦公开商场委员会将联邦基金利率的方针区间坚持在挨近零的水平，并坚持每月财物购买的速度。FOMC估计，在充分工作和物价安稳的两大方针获得实质性的进一步开展之前，将坚持当时的购债规划和速度。

关于通胀问题，鲍威尔再次着重了自己近期的观念，即当时的飙升是暂时的，跟着经济情况康复正常，通胀将被抵消。他着重，现在的价格压力首要来自二手车等少量职业，这些职业对短期的经济情况很灵敏。

听证会上，众议院委员会的多名成员就当时的通胀趋势向他施压。在答复来自宾夕法尼亚州共和党众议员MadeleineDean的问题时，鲍威尔标明，“这仅仅一个高需求和低供给的完美风暴，通胀应该会曩昔。除非咱们以为美国将会呈现多年的二手车缺少，不然咱们应该把二手车价格上涨看作是暂时的。”

鲍威尔着重，“美国通胀现已显着上升，并且在未来几个月或许会继续上升，然后才会回落。”

工作康复还在路上

美联储7月14日发布的“褐皮书”显现，美国四分之三的区域陈述工作有细微或适度添加，其他区域陈述工作有适度或微弱添加。健康的劳作力需求根底广泛，但对低技术职位的需求最为微弱。

“褐皮书”指出，均匀薪酬以温文的速度添加，低收入工人享受着高于均匀水平的薪酬添加。一切区域都注意到添加运用非薪酬现金鼓励以招引和留住职工，不过多个区域的公司估计用工困难将会延续到初秋。

鲍威尔在听证会上自始自终地指出，疫情对经济形成的冲击正落在那些最无力承当的集体身上。正如《钱银方针陈述》显现，上一年由新冠病毒大盛行引起的低薪酬工人、非裔美国人和西班牙裔美国人的工作下降起伏最大。“虽然一切种族和民族的情况都有了实质性的改进，但受灾最严峻的集体仍有最多的地盘有待康复。”他弥补道。

Zandi对记者指出，现在5.9%的赋闲率远高于3.5%的充分工作赋闲率。此外，低收入工人和少量族裔工人的赋闲率仍挨近10%。即便在最达观的情况下，也需求一年多的时刻才干挨近充分工作。

鲍威尔还标明，“工作商场情况继续改进，但仍有很长的路要走。跟着公共卫生情况继续改进，以及现在一些与盛行病相关的要素逐步削减，未来几个月的工作添加应该会微弱。”

美国劳工部的数据显现，美国工作商场在2021年前六个月继续复苏。工作岗位均匀每月添加54万个，赋闲率从2020年12月的6.7%下降至6月的5.9%，不过赋闲率仍处于高位。

鲍威尔指出，劳作力参加率也没有康复到新冠病毒大盛行之前的水平。“劳作力需求的添加速度超越劳作力供给的复苏速度，导致近几个月来职位空缺添加，薪酬涨幅加速。”

据美联储计算，相对于2020年2月的水平，没有承受过大学教育的个人、55岁及以上的个人、西班牙裔和拉丁裔的劳作力参加率依然特别低。美联储以为，或许导致劳作参加率康复不彻底和集体间差异的要素包含退休人数激增、护理职责添加以及个人对感染新冠肺炎的惊骇。此外，赋闲稳妥福利的可用性、继续时刻和水平的扩展也或许支撑了挑选赋闲的个人。

鲍威尔称，“跟着公共卫生情况的继续改进和赋闲稳妥的扩展到期，这些要素对未来几个月的参加率的影响将逐步削弱。”

据Zandi的猜测，假定疫情继续削弱，美联储和财务方针制定者继续为经济供给实质性支撑，工作商场要到2023年头才干彻底复苏。这意味着赋闲率挨近3.5%，劳作力参加率回到大盛行前的63%。

2021“下半场”输赢难料

“褐皮书”显现，美国实践GDP一季度添加6.4%，首要是遭到家庭消费激增和企业出资稳健添加的推进。不过，因为企业面对出产瓶颈，库存大幅下降，添加也遭到按捺。第二季度的数据标明需求进一步微弱添加。在家庭储蓄上升、金融环境宽松、财务支撑继续、经济从头敞开的布景下，家庭开销继续微弱，反映出耐用品开销继续微弱、服务开销向更正常水平跨进的坚实开展。

鲍威尔估计，在2021年上半年，继续的疫苗接种导致了经济的从头敞开和微弱的经济添加。此外，美国经济得到了宽松的钱银和财务方针的支撑。本年美国实践GDP或将创下几十年来的最快增速。

不过，在快速添加的一起，美国经济复苏也充溢不确定性。未来新冠肺炎疫情的走势将决议美国经济的远景。剖析师正告称，Delta变异毒株的敏捷分散给美国经济添加远景蒙上了一层暗影。

牛津经济研讨院在一份研讨陈述中称，虽然全球新冠肺炎病例数量相对较低，但陈述呈现Delta变异毒株的经济体数量已攀升至89个。

牛津经济研讨院全球微观研讨部主任BenMay标明，商场对这种变异对全球经济的影响的忧虑是“有依据的”。他正告称，仅凭疫苗并不能保证经济能顺畅走上正常路途。

May正告称，“虽然如此，假如经济从头敞开并答应病例激增，假如新冠疫情引发对企业的严峻搅扰，而更高的病例导致更大程度的自愿交际间隔，那么经济收益或许是虚幻的。”

巴克莱经济研讨主管ChristianKeller也供认，环绕该变体的事态开展，给经济正常化的路途带来了新的不确定性。

他以为，即便这种骤变没有明显进步死亡率或住院率，它也或许影响顾客决心，然后影响私家需求和劳作力供给。

近来，美国新冠疫情局势呈现反弹。据美国疾病操控和防备中心(CDC)数据显现，近7天日均新增新冠病例数达2.1万例，而在3周前，日均新增病例数仅为1.1万例。

据CDC数据显现，现在美国新增新冠肺炎确诊病例中，有超越对折为Delta毒株感染者。在一个月前，Delta毒株感染者仅占新增新冠病例数的10%。

旧金山联储主席MaryDaly指出，Delta变异病毒株现已对美国经济复苏构成危险。“咱们需求度过这个秋天——Delta变异毒株十分具有传染性，现已在全球延伸，实践上也在美国延伸。这是一个危险。”

Daly着重，美联储下一步方针方向必定取决于经济，最重要的是新冠疫情将向何处开展。

Zandi向记者指出，Delta变异毒株和新冠病毒的其他变异毒株是“我对美国经济远景的达观观点的潜在要挟”。他着重，虽然近70%的美国成年人至少部分接种了疫苗，这应该能够维护人们免受Delta变体的感染，可是只需新冠病毒大盛行在国际大部分区域暴虐，就或许会有其他变异毒株呈现，这是一个严峻的要挟。

此外，通胀危险的不确定性也将影响美国经济的走势。“褐皮书”显现，美国经济从5月底到7月初进一步走强，显现出温文到微弱的添加。不过，供给链中止变得愈加广泛，包含资料和劳作力缺少、交货推迟以及许多消费品的低库存。虽然需求安稳，但轿车库存严重导致轿车出售有所下降，虽然供给有限，房子出售略有上升。非轿车零售额总体上坚持温文添加，与疫情有关的忧虑进一步减轻，也提振了旅游业。

“褐皮书”指出，虽然需求远景进一步改进，可是不少受访者对供给链“中止”的缓解标明不确定或持失望情绪。

不过，Zandi对记者标明，美国当时通胀的飙升是暂时的，是跟着疫情衰退和需求上升，经济敏捷从头敞开的成果。“对因大盛行而中止的全球供给链也阻止了供给，并导致价格上涨。但这些问题将在下一年的这个时分得到解决，通胀率将安稳在略高于2%的水平，这是美联储的方针。”

Zandi以为，美国经济将在2021年下半年微弱添加，其动力来自于经济的从头敞开、很多被压抑的需求的开释，以及高度支撑性的钱银和财务方针。“本年下半年，美国实践国内出产总值(GDP)折合成年率将挨近6%，然后带来很多工作机会的添加和赋闲率的敏捷下降。”