越来越多的上市公司为了保壳正在靠卖资产艰难“渡劫”。此前海马汽车（000572.SZ）曾上演过卖房续命的的戏码股票600276，前几日又将自己持有的上海海马汽车研发有限公司100%股权转让给睿之尚实业；培养出众多娱乐大咖的华谊兄弟（300027.SZ）董事长王中军曾变卖字画解决公司现金流问题等。而今已有63年历史的海正药业（600267.SH）也赶潮流似地为了还债股票600276，竟然要卖孔雀股票600276？
日前，海正药业发布告示股票600276：要向员工或外界低价出售孔雀。出售信息仅挂出一天，孔雀已经抛售一空。这也不是海正第一次“败家”了，在此之前，已经变卖多处房产别墅、甚至转让旗下核心子公司浙江海正博锐生物制药的控股权。那么老牌药企海正是如何落到这步田地的呢？
曾与恒瑞医药齐名 如今白马风光不在海正药业是一家创始于1956年的化工厂，后涉足制药领域。2000年7月登录资本市场，发行市盈率40.79倍，市值40.97亿，股票代码600267。同年10月恒瑞医药上市，发行市盈率31.4倍，市值36.80亿，股票代码600276。市值相当、领域相似、股票代码相近注定了市场经常会拿这两家做对比。但如今恒瑞市值3711亿，海正却只有96亿。正可谓“三十年河东三十年河西”。那这19年来海正到底经历了啥？
甚至在2000年-2004年，海正稍占优势。海正的抗肿瘤药和抗感染药虽然没有恒瑞体量大，但也没被落下多少，再加上当时海正手上有4个上亿的产品，而恒瑞只有两个。2004年，海正不管收入还是净利都是高于恒瑞的。
真正拉开差距的是接下来的十年（2004年-2014年）。到了2005年，化学原料药行业进入微利时代，原料、能源成本大幅上升，原料药市场竞争加剧，海正净利润被腰斩。恒瑞则主动放弃附加值较低的医药包装材料和普药产品，营业收入虽然没变，但净利润反而大幅增长。
格局决定成败，自2006年开始，海正的研发投入也很高，却主要集中在降低成本上面，而恒瑞则坚持做大品种，新药研发上打出创新牌，专注于抗肿瘤、麻醉领域。虽然自2011年起，海正提出向制剂、生物药和创新药转型，研发投入也常年位于行业前列。但是由于其策略上“眉毛胡子一把抓”，多而不精的研发现状并不能拯救海正药业于水深火热之中，同质化的产品也并不能让他脱颖而出。
屋漏偏逢连夜雨，2016年海正药业受欧盟药品管理局警告影响，其部分原料药品种不能进入欧洲市场，再叠加原材料涨价、降本压力的轰炸，整体收益下降，净利润亏损9442.81万元。曾经一度跟恒瑞齐名的药企瞬间风光不在。
这期间，海正还和辉瑞（PFE）有场跨国恋，2012年海正与辉瑞合资组建“海正辉瑞制药有限公司”，当年这一合作曾经创下跨国药企在华投资的最大规模。然而好景不长，由于特治星断供，15年海正辉瑞的业绩明显下滑，当年营收只有28亿，下滑44%，归母净利润更是下滑100%。最终“离婚”的日期定格在17年，辉瑞将持有的49%的海正辉瑞股份转让给了高瓴资本。自始至终的“同床异梦”，从一开始就注定了双方的合作结果必然是失败。当初海正图的是辉瑞的技术，辉瑞是想借海正在国内的地位开拓中国市场。但看起来辉瑞无心传海正技术，海正自身的营销也达不到辉瑞的目标，终究也没逃脱“合资多分手”的魔咒。
祸不单行，就在去年底，做了27年海正药业董事长的灵魂人物白骅“因年龄和身体原因”递交了辞呈。此前，他身上最著名的标签是高管薪酬榜的常客。值得注意的一点，通过查询新任董事长蒋国平的履历，显示其未曾有过医药相关的学历或工作背景，一直从政的新掌门人的走马上任是否带来了新的转机呢？
政策鼓励之下能否催生新机遇根据海正药业最新公布的2019年半年报显示，今年上半年实现营收56.66亿元，但扣非后的净利润仅有546万元。其负债总额高达146.82亿元，同比增加2.5%，资产负债率也上涨到了65.88%。与此同时，海正药业的短期借款也有57.56亿元。
将时间轴拉长，海正药业困境已不是这短短一年所产生的，连续四年的扣非后亏损早已让海正如履薄冰。2016年海正药业出现上市首亏，2018年更是巨亏4.92亿元，相当于公司前五年盈利总和的九成。
数据显示，海正药业近些年资产负债率持续增长，最近三年均超过60%，截至今年上半年末接近66%；流动比率也连续三年低于1%，今年中期进一步下降至0.63%，公司偿债压力形势严峻。高额债务也使得海正药业承担的成本越来越高。
时来运转也好，咸鱼翻身也罢，备受关注的“4+7带量采购”全国扩围给海正带来了好消息，海正的两款中标品种瑞舒伐他汀钙和厄贝沙坦片中标。瑞舒伐他汀钙片以单价5.6元的价格与剩余两家中标企业共同占据了整个市场的70%，以三分之一的份额计算会带来5.08亿元的营收。厄贝沙坦片以单价3.91元（150mg）和2.3元（75mg）的单价计算，分别会带来4亿元和1.6亿元的营收。
海正药业2018年全年营收约100亿元，19年上半年营收56亿元左右，量采带来的10亿元营收对海正来说只占十分之一，续命够，想靠此扭转颓势难。可见，海正要想“回血”还是要在创新的道路上硬着头皮走下去。（文/李清远 来源/投中网旗下氢元子）