期权买方（option buyer）：买方期权便是指赋予持有人在一个特定时期以某一固定价格购进一种财物(既股票,外汇,产品,利率等)的权力。股票买方期权的价值取决于到期日标的股票的价值。假如到期日的股票价格价高于履行价格，那么买方期权处于实值，持有者会履行期权，取得收益；假如到期日的股票价格低于履行价格，那么买方期权处于虚值，持有者不会履行期权，此刻买方期权的价值便是0。
6月10日：短线大盘技能上还有回调压力 耐
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商场心情改进紧缩预期仍在
咱们以为上一年12月份PMI指数回落，是货币方针回归稳健，加快经济结构调整、筛选落后产能，以及为安稳物价对一些职业“有保有压”，多种要素归纳影响的成果，归于主动性调整。因而尽管PMI呈现回落，但未来经济下行趋势不会很显着，不改动咱们关于1月份宏观经济全体判别与方针预期：即环比四季度见底，出口微弱、节能减排暂告阶段叠加本来的上升趋势，经济增速平稳上升，安稳价格总水平的方针基调将放在愈加杰出的方位。上一年12月份CPI回落至4.5-4.8%左右，1月份紧缩力度超预期或许性不大。但2011年1月份CPI 因基数效应的反弹或带来新年后再次加息的危险。一起下一年房地产商场调控不会松绑，将进一步细化执行已有的调控方针，并且还会有更多的调控方针储藏。商场所面对的紧缩压力仍在。
咱们以为，年末效应往后，经过主动性调整，银行体系资金短期严峻的局势会有所改进。另一方面，因为为了严守7.5万亿的年度信贷规划方针红线，2010年年末严峻的信贷办理使得本年1月份与从前相同，再度呈现“信贷飞车”的概率很大。上述两方面将在本年1月份推进商场心情回暖。
外部流动性动态平衡
近期各项经济指标闪现，美国经济复苏存在超预期或许。资金回流美国对新式商场构成的流动性扰动危险在提高。潜在的变数是，假如美国政府财政赤字和债款水平继续大幅上升，存在被下调主权信誉评级的或许。
最新人民币对美元汇率中心价创出汇改以来新高。关于近期人民币汇率接连走高，与国家主席胡锦涛1月份访美、加息的滞后反映有关。但咱们更多理解为在输入性通胀压力加大的布景下，国内防通胀方针需求所造成的。因而依照现在调控思路，假如海外经济呈现超预期复苏而导致大宗产品价格飙涨，将会进一步强化商场对方针面“三率齐动”应对通胀压力的预期。另一方面，人民币加快增值将不可避免导致世界热钱流入。
1月份美国经济复苏存在超预期或许导致的资金流出，与人民币加快增值预期导致的资金流入，将构成外部流动性的动态平衡。1月份咱们主张逃避金融特点主导价格不坚定的大宗产品，增持铜、原油等实体特点较强的大宗产品，重视人民币增值获益职业。
估值支撑闪现风格难以转化
咱们预期2010年沪深300指数净利润添加33%。沪深300、中小企业板、创业板的2010年动态PE分别为14.49、49.49、71.85倍。2010年年报的发表将凸显商场全体估值支撑，但因为职业生长难以超预期，结构性泡沫将继续，超量收益来自确定性生长+股本扩张。
咱们以为商场真实完成风格转化需求满意经济根本面发生筑底复苏的阶段性拐点、紧缩方针的阶段性松动以及商场震动起伏供给资金迁徙空间三大条件。2011年住建体系要点工作是“继续坚持不懈地加强房地产商场调控”，并初次提出将会同有关部委储藏调控方针。上述表态清晰了2011年方针面仍将对房地产调控坚持高压状况，风格转化的根底遭到严峻削弱。别的，前史上2007年6-7月份、2009年7-10月份商场完成风格转化时，上证综指的震动空间绝对值高达840-900点。因而，咱们能够很直观地判别现在商场不具备风格转化的指数震动起伏。
现在来看除了经济根本面外，风格转化的其他两项条件均未满意。商场对小盘股的偏好仍将继续。
均衡装备热门重归消费
消费晋级作为调结构的重要体现，在元旦与新年期间的消费旺季将从头取得商场的重视。在成绩安稳添加的季节性催化剂效应下，1月份消费职业的反弹值得等待。1月份主张要点装备：食品饮料、商业零售、建材(水泥、螺纹钢)、资源类(铜、白银、煤炭)以及新式根底设施职业。主题出资重视人民币增值主题。
出资战略主张为均衡装备，统筹确定性生长时机与估值修正时机。选股战略：轻视值、高弹性且组织装备较低的周期股;股本扩张预期激烈的小盘生长股;选股职业偏重消费、建材、资源、新式根底设施、人民币增值板块;谨防年报发表期间小盘股泡沫的部分决裂。
2011年，世界经济、金融环境扑朔迷离。美国、欧洲的经济、金融充满了巨大变数。美国QE2后，是否会有QE3、QE4?欧洲债款危机是否会延伸?美国经过大宗产品向我国输入通胀，迂回强逼人民币快速增值，我国应该怎么应对?因而，2011年我国的宏观方针(包含货币方针、汇率方针)不免呈现摇摆。一旦方针呈现摇摆必定影响到A股商场，而方针摇摆的时点很难掌握，2011年或许商场时机并不比2010年少，仅仅大大都都是买卖性时机。
2010年12月31日，悉数A股、沪深300指数根据2010年成绩预期的动态市盈率为18.82倍、14.49倍。尽管2011年上市公司净利润比2010年增速下滑，估计仍然坚持净利润同比15%左右的添加。这样，悉数A股、沪深300指数根据2011年成绩预期的动态市盈率将下降到16.36倍、12.60倍。从估值视点看，A股从现在方位大幅跌落的空间并不大。特别是，以沪深300成分股为代表的蓝筹股。上证综指15倍邻近有很强的支撑，跌破13倍动态市盈率的或许性不大，对应点位分别为2574点、2232点。
元旦往后，资金严峻状况很难有大的改观。1、年内第2次加息后，央行时隔近三年又上调再借款、再贴现利率，继续向商场开释缩短流动性信号;2、近期一些公募基金减了仓，但全体上基金持仓仍然处于前史持仓高位。前史经验标明，基金不把仓位减到必定程度，A股不会呈现趋势性上涨;3、2010年新建立基金153只，发行数量创前史新高。但经测算，公募基金办理的资金总量与2009年末比较，并没有显着的添加;4、每年一季度，都是基金的会集分红期。为了给分红预备现金，基金需求被迫减持套现。
现在A股商场上有“资金瓶颈顶”，下有“估值支撑底”。2010年11月底，居民储蓄余额为29.24万亿元，支撑19.11万亿元的A股流转市值显得很费劲。假如没有很多资金介入，受资金瓶颈的约束，“结构性”仍然是2011年行情的主基调。前史经验，头一年体现超卓的个股、或板块，其间80%以上在次年中体现逊于大盘。而头一年体现低迷的个股、板块，其间50%以上在次年都有不错的体现。风水轮流转，中小股票现已扮演一年多了，是否也该暂时淡出江湖，让位给轻视值蓝筹股了。
2011年，券商、公募基金、私募基金等共同看好战略新式产业、大消费，觉得这两大出资主体的个股恐怕很难在2011年有超卓的体现。究竟股市是少数人挣钱，当某个板块被我们都看好，不论该板块质地怎么，大都状况下都难有好的体现。或先大幅跌落，随后大幅反弹。而关于金融股、地产股，很少有组织看好它们在2011年的体现。前史经验标明，被我们一起扔掉时往往会苦尽甘来。
美国、欧洲、日本等国家进入经济缓慢添加期，失业率居高不下。为了应对次债危机，美国、英国、日本现已发动第二轮“量化宽松”，欧洲央行也在考虑是否重启新一轮“量化宽松”，来应对或许恶化的欧债危机。即便如此，也难言美国次债危机现已曩昔，欧债危机最困难的时期没有到来，美国债款危机、日本债款危机迟早会迸发，美国当地债款危机也在酝酿中。经过货币贬值、制作通胀是撇清债款的很好方法，美国QE2之后，呈现QE3、QE4并不意外。2011年，与通胀相关的资源品板块(煤炭、有色金属、黄金、农业股)会有很屡次买卖性时机。
假如不从根本面，仅从技能面看。2010年最终一个买卖周，美元兑人民币汇率呈现破位走势，并承认新的一轮月线等级的跌落开端，即人民币汇率将进入新的一轮快速增值，估计2011年人民币增值5%以上，至6.26或之下，看好与人民币增值相关的板块，其间包含金融股、地产股。此外，新被列入战略新式产业的板块(包含高铁板块)也值得重视，特别是高端制作;以及航天军工板块，特别是与海洋工程相关的个股。
最终，中小板指数、创业板指数周K线穿头破脚，现已呈现头部形状。值得注意的是，中小股票流动性都不好，一旦走势转入调整，中小股票显着缺少承接力。继续跌落必定不坚定持有者的决心，弱势“自我强化”将使进入调整的中小股票缺少抵抗性反弹的动力，估计这轮中小股票的中期调整，会有不少个股最大跌幅超越50%。调整完毕后，中小股票走势将呈现严峻分解，能再创前史新高的个股不会超越30%。因而，2011年中小股票的时机首要来自于严峻超跌后的技能性反弹。