事情：国家动力局及国家统计局发布2021年1-2月全社会用电量及动力出产数据：1-2月全社会用电量12588亿千瓦时，同比增加22.2%；发电量12428亿千瓦时，同比增加19.5%；原煤产值6.2亿吨，同比增加25.0%；天然气产值348亿方，同比增加13.5%。

点评

电力：低基数下用电量高增，火电增速快速抬升用电端：受疫情影响，2020年用电基数较低；此外，1-2月国民经济基本面坚持恢复性增加，规划以上工业增加值同比实际增加35.1%，较2019年1-2月增加16.9%；与此一起，1月中东部地区极点的寒流气候，进一步影响了用电需求。在此布景下1-2月全社会累计用电量同比增加22.2%；其间1月当月同比增加26.2%，2月同比增加18.5%。分工业来看，一产、二产、三产与日子用电别离同比增加26.5%、25.8%、22.2%和10.0%。

发电端：在需求高增的拉动下，1-2月发电量同比增加19.5%，两年均匀增加4.7%。其间，水电因进入枯水期，同比增速略有下滑至8.5%，两年均匀下降2.2%；火电在需求景气、水电枯期布景下增速打破两位数，完结同比增加18.4%，。其他首要新动力电种方面，核电、风电、太阳能发电别离同比增加23.4%、49.0%、25.8%，均呈现两位数高速增加。

煤炭：自产大幅增加，进口显着下降

自产方面，在低基数及需求回暖的带动下，1-2月煤炭产值完结6.2亿吨，同比大幅增加25%，较2019年1-2月份增加17.1%，两年均匀增加8.2%。

进口方面，1-2月进口煤同比减缩显着，完结进口量4113万吨，同比大幅下降39.5%。首要原因在于20年头进口煤价格优势显着，造成了较高的进口基数。

燃气：自产增速稳健，进口录得高增

自产方面，跟着增储上产“七年行动计划”的继续稳步推动，叠加需求端的稳步复苏，天然气产值增速稳健。1-2月完结天然气产值348亿方，同比增加13.5%，较2019年1-2月增加22.5%，两年均匀增加10.7%。进口方面，1-2月进口天然气2080万吨，同比增加17.4%。天然气进口录得高增速，一方面原因在于2020年需求不济，进口基数较低；另一方面必定程度也受到了1月的极点寒流气候的影响。

出资主张：(1)水电：短期来看，发电量仍有挨近10%的稳健增加，一起在商场避险心情升温的布景下，估值有望得到提振；中长时间来看，大型水电将进入投产周期，盈余稳健、现金流充分、股息高的特点下水电标的相对价值不断提高，主张重视等。(2)火电：煤价方面，一月中下旬以来呈现回落，以秦皇岛Q5500动力末煤平仓价为例，2月均价同比增幅为12.9%，相较1月增速放缓47个百分点；发电量方面，在工业复苏的强趋势下火电继续回暖，增速进一步打破两位数。主张重视火电职业龙头(A+H)和(A+H)。(3)新动力：在低基数叠加装机快速增加的驱动下，前两个月风电、光伏均录得高增速。中长时间看，碳中和大趋势下，新动力运营职业成长性继续凸显，主张重视等。(4)燃气：短期来看，天然气需求稳定增加，自产在增储上产基调下继续跟进；长时间来看，“全国一张”的加快建设下，供应端进口及自产动能渐强，需求端用气本钱优化、燃气普及率抬升可期，主张重视(与石化组联合掩盖)(石化组掩盖)等。

危险提示：国内疫情超预期反弹，用电、用气需求复苏不及预期，电价、气价超预期动摇