每经记者：边万莉 每经编辑：廖丹

市场避险情绪持续升温金价期货，推动国内黄金期货合约涨停。8月5日金价期货，沪金主力合约涨停金价期货，涨幅3.99%，报334.00元/克；沪银亦是大幅拉升。从国际上来看，现货黄金涨幅为1.45%，报1461.15美元/盎司，创2013年5月以来新高。

数据来源：Trading View

兴业研究汇率商品高级分析师张峻滔向《每日经济新闻》记者表示，最直接的事件触发因素是在毫无征兆的情况下中美贸易摩擦再度升级，引发了市场的避险需求。而从资产联动的角度看，美国国债收益率走低、美元指数走弱都给国际金价带来了利好。对国内而言，美元兑人民币破7，使得国内金价表现较国际金价更为强劲。

那么，如果从长远来看，贵金属是否有投资价值金价期货？其内在的投资逻辑是怎养的呢？

沪金期货主力合约涨停，涨幅达3.99%，报334元/克，沪银涨超4%。对此，FX168财经学院副院长许亚鑫认为，一方面，避险买盘，是推动黄金、白银短期走高的重要因素。市场之所以避险，与中美之间的贸易摩擦，日韩之间的贸易升级不无关系。随着全球股市承压下行，市场对于未来全球经济增长的前景愈发悲观，导致短期的避险资金流入黄金、白银，共同推动价格创出新高。

另一方面，全球主要央行的宽松货币政策为这一轮黄金、白银价格的持续走高，创造了很好的中长期基础。美联储降息25个基点落地，也成为2008年金融危机以来美联储首次降息的标志。统计数据显示，自2008年金融危机至今，全球主要央行降息超过700次，今年以来降息的央行已经超过14家，宽松的货币环境，必然给大宗商品，诸如黄金、白银的价格走高奠定非常好的基础。

值得一提的是，受黄金期货大涨带动，黄金股持续走高。东方财富网显示，恒邦股份封涨停，银泰资源、盛达矿业、山东黄金均涨超7%，中金黄金、湖南黄金、赤峰黄金、园城黄金等个股均纷纷大涨。

金融分析师肖磊表示：“黄金对外汇市场比较敏感，人民币汇率走低，以及美联储降息带来的持续影响，正在推升黄金的吸引力，尤其是对于国内投资者来说，能够对冲人民币贬值的资产其实并不多，流动性较好的也只有黄金了。投资者很容易被黄金等价格持续走高的市场吸引，出现比较集中的购买行为，再加上目前黄金投资的方式和渠道都非常普遍，一旦有消息刺激，很容易推升短期价格。”

中国银行国际金融研究所研究员范若滢分析指出，从近期黄金上涨的猛烈势头来看，主要原因在于：其一，全球经济波动性加大引致的避险需求攀升，黄金作为避险的保值工具，在避险情绪升温时往往会受到追捧，从而推动金价的明显上涨。其二，全球货币政策转向，包括美联储在内的诸多国家央行已经开始了降息操作，美元资产的收益率将伴随降息周期而回落，对投资者而言，美元实际利率的下降将反向推高黄金吸引力，因而黄金价格将呈上升态势。

“长远来看，在全球经济展望呈负面的背景下，贵金属比大宗商品更有投资价值。”张峻滔分析指出，经济下行使得工业需求走弱，大宗商品通常是承压的，而具有债券属性或货币属性的贵金属则可以受益于全球的低利率甚至负利率环境上涨。尽管在7月末的议息会议上，美联储主席鲍威尔否认了即将进入降息周期，但随着越来越多的宏观经济指标转弱，美联储未来很可能进入降息周期，美元指数可能进入下行通道，这也是利好贵金属的另一重要因素。

张峻滔进一步表示，自布雷顿森林体系解体以来，贵金属在大多数时期还是扮演着大宗商品等价物的角色。过去四十多年的贵金属牛熊基本都和商品市场同步，但近年来国际经济、金融环境的变化值得关注，包括美国经济出现临近中长周期拐点的迹象，全球负利率国债规模激增等，这些因素都使得贵金属呈现出更多的货币属性，而不再是单纯的商品属性。

在肖磊看来，从更长远的角度来看，大宗商品市场的投资价值，依然取决于实体经济，也就是实体的需求和消耗，从这一次大宗商品市场的走势来看，金融属性较强的黄金在持续上涨，而工业属性较强的原油等出现了回落，说明投资者依然对未来全球经济的增长比较担忧，这种背景下，大宗商品市场的走势可能会分化，黄金白银等具有一定金融属性的商品走强，而一些工业金属和原材料价格会出现走低的情况。”

8月1日，世界黄金协会(WGC)公布的《2019年第二季度黄金需求趋势报告》指出，全球央行2019年上半年共买下374公吨黄金，总价值达到157亿美元，购买量创下历年同期新高。值得一提的是，各国央行约占同期整体黄金需求的六分之一，中国、俄罗斯和波兰是“买金”热潮的领头羊。而今年二季度黄金需求总量上升8%至1123公吨，主要受央行持续买入与投资者追捧黄金指数股票型基金推动。

WGC表示，尽管黄金涨价会打压其消费需求，但预计全球的宽松货币政策及不确定性仍旧会推动各国央行建立黄金储备，并促使投资者继续购买黄金ETF。

《每日经济新闻》记者注意到，从去年12月以来，我国黄金储备规模实现了连续7个月增持。其中，2018年11月~2019年6月的黄金储备分别为5924万盎司、5956万盎司、5994万盎司、6026万盎司、6062万盎司、6110万盎司、6161万盎司、6194万盎司。有分析人士指出，黄金的安全性和流动性较好，是各国央行实现资产多样化的重要工具，中国黄金储备规模及占比与主要国家相比均偏低，未来仍有增持空间。

根据IMF2018年的统计，我国外汇储备规模占全球外汇储备规模的近30%。值得一提的是，我国已成为世界第一大黄金生产国，同时也是黄金消费大国。截至2018年末，我国黄金储备规模达到1852吨，位居全球第六。

国家外汇管理局新闻发言人、总经济师王春英表示，黄金储备一直是各国国际储备多元化构成的重要部分。黄金兼具金融和商品的多重属性，有助于调节和优化国际储备组合的整体风险收益特性。我们从长期和战略的角度出发，根据需要动态调整国际储备组合配置，保障国际储备的安全、流动和保值增值。

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