荣泰转债 - 113606，正股：荣泰健康 - 603579，职业：家用电器-白色家电-小家电。转股价值：100.54，溢价率：-0.54%， 规划：6.00亿，债券评级：AA-，依照现股价预估上市价格115+，活跃申购。

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转债信息

1、评级：AA-(评级越高代表危险少，安全性高，最高评级为AAA)

2、发行规划：6亿，规划小(规划越小，越简单被炒作)

3、转股价值：100.54

4、强制换回：有

5、回售：有

6、利率：第一年 0.50%、第二年 0.70%、第三年 1.00%、 第四年 1.50%、第五年 2.50%、第六年 3.00%

正股剖析

荣泰转债对应的正股是荣泰健康，2017年上交所上市，首要从事按摩用具的规划、研制、出产和出售，国内按摩椅职业龙头。公司首要产品有按摩椅和按摩小电器(眼、腿、足、颈按摩器，按摩垫，按摩枕等)，按摩椅是公司最中心的产品，以中高端为主，营收占比80%以上。

按摩用具首要分为两大类：以功用全面、性能优越为诉求的全功用按摩椅和功用相对单一、但便携、灵敏的按摩小电器产品。上游塑料原料、五金制品和电子电器等是按摩产品总成本的首要组成部分，首要原材料均为充沛竞赛职业，且各种原材料的代替性较强，不存在对某种原材料的高度依靠，上游原材料的部分动摇不会对本职业形成严重影响。下流经过各类出售途径进入终端消者，其需求的动摇与宏观经济全体状况的动摇存在较大的正相关性。。

伴随着我国作为国际制作中心的兴起，我国已逐渐成为全球按摩用具研制与制作中心，日本厂商则专心于高性能全功用按摩椅等按摩产品。

公司主营产品为按摩用具,首要为按摩椅产品。营收同比增速动摇较大,近三年同比增速由49%降低到上一年的0.8%，出售净利率近年根本在10%-12%间动摇，净资产收益率继续提升到18.1%。净利润同比增速继续提升到15%，但本年前三季度受疫情影响同比下滑27%。公司资产负债率约33%，全体债款压力较轻，应收帐款占总资产比重到达31%。大股东股权质押份额51%。

2019年营收23.14亿，同比增加0.8%;净利润2.96亿，同比增加18.61%。本年前三季度，受疫情影响，营收14.05亿，同比削减13.74%;净利润1.6亿，同比削减23.6%。

申购主张

荣泰转债发行规划6亿元，债项评级为AA-，转股价值99.01元，纯债价值为81.75元，估计本次转债上市首日价格在112~115元之间，主张申购。