红筹股（red chip）：应该依照权益多寡来区分。假如一家上市公司股东权益的大部分直接来自我国大陆，或具有大陆布景，也便是为中资所控股，那么，这家在我国境外注册、在香港上市的股票才归于红筹股之列。1997年4月，恒生指数服务公司着手编制恒生红筹股指数时，便是按这一规范来划定红筹股的。由于恒生的实用性，后一种区分办法被更广泛的运用。

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除非钱银方针大幅放宽、融资规划大幅削减，全年走势将呈时刻短探底，然后上升，再冲高回落的局势

假如对股市的微观布景做最高+2、最低-2的分级评档，那么，2011年股市的微观布景大致在0到-1之间。

微观方针

股市的体现从长时刻看与微观经济的添加率有关;但从短期看，则与微观经济方针有关。从2010年下半年以来，因微观经济的首要使命逐渐从促添加向抑通胀偏移，政府已在许多范畴扮演起手拿刺针的人物，仅有开一面的就剩股市了。这是由于股市具有蓄水池、助推器、温控器三重功用。

作为蓄水池，把资金留在带有虚拟性质的股市要好过让资金处处游荡，冲击什物财物和产品范畴。

作为助推器，我国经济正处在转型期，需求股市融资来协助更多的新式企业生长。

作为温控器，股市冷暖对微观经济具有严重影响。

由于微观经济局势没有到达要把抑通胀放在名列前茅的方位，因而股市不能过冷，过冷将影响稳添加、调结构使命的完成;而过热，则将影响“把避免物价大幅上涨放在愈加突出方位”这一方针方针的完成。

因而，2011年政府对股市的根本情绪将是：在既不加温也不降温的条件下，最大极限地发挥股市融资功用。由于现在商场资金偏紧，因而，这对股市来说，属中性而倾向于负面的。

供求联系

3周前我在咱们站上宣布了“我国股市从来没有像现在这样缺钱过”的观念，许多人以为这是在说胡话。的确，就肯定量来说，现在的钱比曾经任何时候都多：

从M2到城乡居民存量余额，都是前史最高纪录;股民的保证金达2万亿左右，与2006年末到2007年大体相等，或许还略超一点。

但钱多钱少是相对的。在考虑到分子变大后，还得考虑分母，即流转市值。下面是从1996年以来一些与供求有关的数据。

榜首个是M2与流转市值的份额，15年中的最高值是2005年的28.15倍，现在是3.64倍，为前史最低。

第二个是M1与流转市值的份额，15年中最高值是1996年的9.95倍和2005年的10.11倍，现在是1.32倍，为前史最低。

第三个是M0和流转市值的份额，15年中最高值是3.07倍，现在是0.22倍，为前史最低。

第四个是存款余额与流转市值的份额，15年中最高值是27.06倍，现在是3.72倍，为前史最低。

上述4个钱银目标反映了可支撑股市的潜在的钱银量，其数值越高，股市潜在的相对资金供给量越大。1995和2005年，各项目标均处在波峰，下一个年份均呈现了大牛市，2008年也是个波峰，2009年相同呈现了牛市。2000年和2007年均为明显波谷，这以后的股市均呈现了严重调整。

有人或许会以为这些数据疏忽了流转市值的虚拟性，许多股票尽管可流转了，但不必定会流转。但我以为，它并不会影响根本现实。由于股票市值本就带有虚拟性，并非任何可流转股票都会参加流转，这在股改前也是如此，假如人人都会卖出，国际股市或许就已归零了。

第五个是成交量和股市上涨必需的成交量。

而股市的成交量从波段性看，与行情好坏有关;但从全年均匀数看，则和商场自身的资金量有关。大体来说，在成交量和资金存量间存在着一个1比11的联系，即股市的资金存量大约为日均匀成交量的11倍。2009年，我国股市的日均成交量是2237亿元，2010年为2282亿元，这阐明，2010年股市的资金存量根本上没有添加——更精确地说，添加的资金都被各种形式的融资吸走了。而曩昔的实践证明，沪深股市要坚持趋势性上涨，其市值当量应小于60倍，即均匀60亿元的流转市值有必要有1亿元以上的成交金额——曩昔10多年来，市值当量小于60而股市跌落的唯有2008年，这与2008年的全球金融局势有关。

为此，咱们无妨作如下核算——

1。假定2011年商场不再扩容，也不算股市上涨后天然添加的流转市值，就以现在的20万亿元算，股市要上涨，其日均成交量应坚持在3000亿元以上;

2。以11倍核算，要到达3000亿元以上的日均成交量，股市的保证金余额应到达3.3万亿元以上，意味着比现在添加60%，也意味着股市保证金余额占2011年预期中的M1份额到达11%至12%。假如把股市上涨添加的流转市值考虑进来，则至少需逾越M1的14%。

要做到这一点并不简略。由于曩昔15年来，股市保证金余额相关于M1的份额均匀不到5%，逾越10%的只需2个年份：2007年的13.99%、2009年的11.19%。如把扩容所添加的流转市值也考虑进来，那么，2011年股市上涨所需的股票保证金还需进一步添加。

归纳考虑微观方针和供求两大要素，我以为，把2011年股市的微观布景评为-1是比较适宜的。

结构性对立

相对缺少的资金可支撑部分投机，这也是2010年供求偏紧而牛股层出不穷的首要原因;但无法支撑全面投机。靠部分投机带动大市上涨，一要有杰出的商场气氛和微观布景，二要靠个股与板块的轮流上涨。

而轮流上涨的条件是大资金能进得去，也能出得来。2010年三季度前商场是具有这一条件的，由于其时干流组织的重仓种类还限制在大盘蓝筹股上。但经过三、四季度的弃旧换新、弃大换小、弃价值奔生长后，干流组织已无法在这些“新、小、增”股票中抽身了。由于它们是这样一种股票：只需它能上涨，人们就永久会觉得它廉价，由于有“未来”在指引着。一旦跌落，人们就会觉得它太贵了，由于“远水解不了近渴”。一起还由于这些股票的流动性太差，只需跌落，量就大幅度萎缩，几万股的卖出也会变得恰当困难。能一以当十的干流资金都陷在这些股票里边，个股与板块的大规划轮涨也就变得不现实了。

当然，2011年股市也有一些有利要素。首要是股市的估值还处在相对低位，上证指数的均匀市盈率仅16倍。其次是“十二五”规划的局势年，曩昔3个五年规划的局势年，1996和2006年都是大牛市，2001年是前高后低，股指创出前史新高。

归纳上述要素，我以为，2011年股市上涨的仅有条件是更为宽松的钱银方针和大幅度削减融资规划。假如这一点无法完成，那么，2011年股市只存在阶段性机遇，全年走势大体上呈时刻短探底，然后上升，再冲高回落局势，其间4月、8月是2个重要的时刻窗口。而小市值股票全面投机和超高估值将会在2011年二季度左右完毕，至于哪个板块最值得看好，我觉得暂时还没有，硬要找一个，我愿把这一票投给化工板块。

在刚刚曩昔的一年时刻里，银河职业优选基金可谓大放异彩，其成绩逾越“一哥”王亚伟，成为全年的亚军。

该基金由陈欣和成胜一起掌舵，成胜是一位不折不扣的“80后”基金司理。榜首财经日报《财商》记者近期专访了他。

《财商》：你曾表明，商场近几年来强势上涨的概率不大，更有或许是在区间震动的格式。那么，你对本年商场的观点是否也坚持震动的判别?首要是根据哪些方面的考虑?

成胜：我比较倾向于判别本年商场全体不会有趋势性的大行情，判别的理由有长时刻和中期两方面。

长时刻来看，传统的以美国消费为终端的全球经济格式现已被经济危机所改动，全球经济进入到了对过度消费的再平衡形式。一起，受制于资源禀赋和人口结构，我国将进入一个长时刻继续的经济结构调整期，内需将主导经济的开展。与之对应的，未来五到十年商场的主线，也将由之前的重工业化，向消费、新式工业和区域经济切换。

但这一改变不是一蹴即至的进程，尤其是新式工业，它不像基建，出资下去就会有马到成功的作用，而是需求技能的堆集、使用的开辟。

因而，转型的成功需求时刻的衬托，股市作为经济的晴雨表，最近几年强势上涨的概率不大，更有或许的是区间震动格式。但在此期间，必定会有强势的职业和巨大的企业产生，股市上也会有个股重演当年茅台、苏宁的故事。

中期来看，现在的状况是处于通胀高位，为了平抑预期，方针需求在必定程度上收紧。而本次通胀的原因，咱们以为既有一些偶发性的要素，也不扫除在出产要素等方面有一些系统性抬升的或许。这或许会添加调控的难度和继续性，并比较大地影响到经济和流动性，再进一步传导到股市上，形成商场的震动。

《财商》：关于本年的出资，你们的全体战略怎么?

成胜：首要，咱们会精选个股。本年的商场咱们判别缺少系统性的大机遇。超量收益首要来自于个股，那么最需求做的便是精选个股，进步集中度，争夺组合中可以有一些本轮经济周期中类似于三一重工、贵州茅台的公司。

其次，布局全年，争夺做到必定的前瞻性，多布局在本年必定产生或许会超预期的一些热门范畴。

别的，咱们会进步仓位的能动性和灵活性，本年商场应该是跌宕起伏的一年，给自己的操作留出地步，争夺可以捉住一些波段性的机遇。

《财商》：上一年，银河职业优选股票基金的装备思路倾向于消费和新式工业。那么，关于本年的出资你们是否将坚持这一判别?

成胜：上一年新式和消费职业的公司都有很不错的涨幅，且估值都处于前史高位，尽管这些范畴仍然是结构转型的要点和商场重视的热门，但本年再盼望全体普涨是很难看到的一件作业。根本上只需添加得到验证乃至超预期的公司，才有或许在本年获得好的收益。

咱们觉得本年首要的机遇来自于个股，而个股的选择，经过相对估值的改变，很难说仅仅差异风格就能做到。传统职业里边，工业晋级或许职业位置提高带来控制力的公司，也能赚取到超量收益;新式和消费职业里边，选择的办规律首要是在职业趋势向好的布景下，具有中心竞争力，难以被仿照和逾越，并体现出杰出生长性，估值较为合理的公司。

《财商》：详细而言，在本年新式工业的出资中，你们更看好哪些板块?而哪些板块在你们看来危险较大?

成胜：这个涉及到详细操作层面，或许不好说。大致来说，期望可以具有必定的前瞻性和洞察力，找到估值恰当、职业趋势向好且有远大空间、出资逻辑大概率能产生的这种公司。危险较大的，首要是透支了很多预期，但根本面不支撑，预期难以实现的板块。

《财商》：上一年以来，白酒职业中的洋河股份的体现远远逾越了茅台和五粮液。这是否能阐明在消费板块内，二三线企业的出资机遇逾越一线公司?

成胜：我觉得很难用一、二、三线公司这样的界定来给公司打标签，判定其出资价值，应该仍是要详细事例详细剖析吧。二线白酒的兴起，是这几年酒职业遍及可以观察到的现象，背面的原因包含消费习气、个人付出水相等。二、三线的消费类公司，假如运营杰出，生长空间是巨大的;而一线的公司，假如品牌和途径都可以继续加强，也会是很好的长线出资种类。

《财商》：金融和地产板块的估值现已恰当低，可是体现乏力，你怎么看待这两大板块的?

成胜：咱们从上一年开端看经济结构转型，金融地产职业偏弱的体现，是契合咱们预期的。站在现在的时点，咱们以为在偏紧的方针环境下，这些职业短期仍是难有大的作为，更多的是阶段性行情。但随着利空方针逐渐出清，以及现在的确处于价值底部，或许会在某个时点，有一次比较强的体现。

《财商》：详细而言，你们是怎么选择一只股票的?是侧重于调研仍是财政剖析?

成胜：咱们关于要点个股的要求是比较严厉的，要有言之成理、简略明晰的出资逻辑，在对所属职业和上市公司深度研讨和严密盯梢的根底上，最好可以经过其他途径比方上下游进行验证，再考虑机遇和价格，争夺做到精细化要点化出资。应该说财政剖析和调研都是根底，是有必要要做的作业。