中银转债现在转股价值99.32，规划78亿，评级AAA/AAA。

3月23日：短线大盘盘中震动还会加重 未来

今天可申购新股：天益医疗、长光华芯。今天可申购可转债：重银转债(债)。今天上市...

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重要发行条款

(1)发行规划：78亿元(一般)

(2)发行期限：6年

(3)票面利率：0.2，0.4，0.6，1.0，1.8，2.0(合6%)

(4)信誉评级：AAA

(5)向下批改条款：15/30 80%

(6)到期换回价：106

(7)强赎条款触发条件：15/30 130%

(8)回售条款触发条件：无

正股剖析

我国银河是2017年1月在上交所主板上市的，主经营务是证券生意;证券出资咨询;与证券交易、证券出资活动有关的财务顾问;证券承销与保荐;证券自营;证券财物办理。现在市值1024亿，市盈率10倍，市净率1.23倍。

2020年报披露营收25.65亿，同比增加9.63%，净利润1.72亿，同比下降3.16%。2021年Q3季报披露营收17.55亿，同比下降5.35%，净利润1.03亿，同比下降30.51%。

估计公司2021年全年归属于上市公司股东的净利润为1.1亿-1.4亿，与上年同期相比下降25.86%-41.75%。

公司上一年成绩大幅下滑，主要是公司经营收入下滑导致，营收下滑一方面是因为20年上半年疫情导致延期赶工，别的一方面公司上半年和下半年事务散布不平衡(20年公司事务有所变革，但21年变革成效并不显着)，除了营收方面有所下降，2021年上半年上游资料(主要是木材、石材、五金件、玻璃、涂料等原资料)价格遍及提价导致公司本钱端压力较大，别的公司上一年加大了营销和研制的投入，多重要素影响导致公司全体成绩有所下滑~

需求留意的几个点：

1，公司上一年经营性活动现金流继续为负数，主要是公司付出的其它与经营活动有关现金同比继续大幅增加，其间付出的押金和保证金同比大增340%，办理费用和研制费用均大幅增加，导致公司现金开销继续大于现金流入，现金流净额为负数。

2，合同负债同比继续下降，公司下流事务需求或有所减缓，公司主要是做批量精装修的，与万科、保利、美的置业、融创等头部房企均有树立协作，与地产关联性较强，受房地产商场调控影响较大。

3，货币资金大幅下滑，主要是其它应收款、存货大幅增加导致现金有必定的占用。

申购主张

当时PE百分位：1.34%，PB百分位：3.02%，相对估值偏低。

现在重银转债的转股价值为99.32元，结合评级、类似转债、正股质地等要素，现在给予20%～30%的溢价率。预估单签收益190～300元。