销售费用的大幅添加是三七互娱净利润同比下降的首要原因。

3月12日盘后，三七互娱(002555.SZ)发布了一份净利润大降的2021年榜首季度成绩预告。

据成绩预告，公司估计2021年1-3月归属上市公司股东的净利润为8000.00万至1.20亿，同比变化-89.02%至-83.54%。

销售费用连累净利润

和一季度成绩预告同步在12日盘后发布的，还有三七互娱2020年度成绩快报。

公告显现，三七互娱2020年度完成经营总收入144亿元，同比添加8.87%；完成净利润27.76亿元，同比添加31.28%。

据此核算，三七互娱2020年第四季度完成经营收入约31.1亿元，同比下降约15.19%；完成净利润约5.16亿元，同比下降约7.69%。

三七互娱在成绩预告中表明，2021年榜首季度，公司估计经营收入环比增幅为15%到20%。

由2020年四季度数据核算可知，三七互娱2021年一季度的经营收入约为35.765-37.32亿元，同比下降约14.07%-17.65%。

一名私募基金投研人员向记者表明，上一年一季度因为突发疫情、线上活动添加，游戏职业的收入数据较好，“高基数或许会给本年一季度的成绩带来压力”。

回到三七互娱，关于一季度净利润大降的原因，三七互娱在公告中给出了三点阐明。

一是公司游戏事务具有先投入后收回的特性。陈述期内，三七互娱新上线《荣耀大天使》、《绝世仙王》，以及全球发行的《Puzzles&Survival》等多款游戏，公司持续增大流量投进，使得榜首季度销售费用大幅添加。

二是一季度公司海外游戏流水增幅较大，且添加首要会集在战略型品类。因为战略型品类产品具有运营生命周期长、前期投入大的特色，因此对公司2021年一季度销售费用率带来阶段性影响。

三是三七互娱在陈述期内持续加大在研制方面的投入。2021年榜首季度，公司估计发生研制投入同比添加超15%。

概括来看，三七互娱给出的三点阐明能够概括为销售费用添加和研制投入添加。

从历史数据看，三七互娱的研制开销占比一向相对较少。

Wind数据显现，2020年前三季度，三七互娱研制开销总额占经营收入份额为7.582%，在A股游戏公司中排名第21(共32家，按中信职业“游戏”分类，后同)。该目标职业加权平均数为10.425%。

财报显现，2020年一季度，三七互娱研制费用为2.62亿元。按预告中“研制投入同比添加超15%”的表述，在假定研制费用同比添加15%-30%的情况下，对应本年一季度研制费用添加为3930-7860万元。

相较于一季度净利润同比变化-89.02%至-83.54%，即下降6.09-6.49亿元的起伏，研制投入添加对三七互娱一季度净利变化的影响相对较小。由此可见，销售费用的大幅添加是三七互娱净利润同比下降的首要原因。

新发游戏推高销售费用

一名私募基金游戏职业剖析师告知记者，游戏职业的销售费用一般以游戏买量为主。所谓“买量”，指的是游戏经过购买流量的方法进行推行，尤其是移动广告投进手法。

“三七互娱在职业界算是买量十分多的游戏厂商，商场应该对其营销费用有所预期。”该剖析师称。

数据显现，2020年前三季度，三七互娱销售费用占经营总收入份额高达59.238%，在A股游戏公司中排名榜首，该目标职业加权平均数为25.35%。

“买量的本钱现已越来越高。尤其是如三七互娱1月出的《荣耀大天使》这种MMORPG游戏(大型多人在线角色扮演游戏)”，前述游戏剖析师告知记者，一般来说MMORPG类的新游戏买量本钱最高，同质化推高了买量本钱，“因为用户现已被广告影响太多遍了，平时会重复看到同类广告。”

依据游戏广告数据剖析组织Dataeye发布的《2020移动游戏全年买量白皮书》，从游戏玩法投进来看，MMORPG买量游戏数排名榜首，全年投进游戏数达8024款，占比达31.35%。

关于一季度国内及海外游戏销售费用添加，三七互娱在成绩预告中表明，因为上述游戏处于推行初期，对应的销售费用添加率会在这一阶段高于经营收入添加率，进而对陈述期内的销售费用率发生阶段性影响。

“作为比照，上年同期公司首要运营成熟期的游戏，对应的销售费用添加率与经营收入添加率适当，因此销售费用率较为安稳。公司全体事务形式坚持稳健，依据以上事务特性，公司榜首季度的销售费用投入估计将于2021年的第二至四季度逐渐收回，将为公司事务的全年稳健开展带来活跃促进。”三七互娱称。

在本次成绩预告和年度成绩快报发布数天前，三七互娱在3月7日和8日先后披露了定增计划和股东减持。

3月7日，三七互娱公告称，14家组织参加公司定增，募资总额为29.33亿元，资金将用于“络游戏开发及运营建设项目”和“5G云游戏渠道建设项目”和“广州总部大楼建设项目”。

本次定增限售期为6个月，发行价格为27.77元/股，约为公告前一交易日收盘价29.83元/股的93.094%，折价不到7%。

3月8日，公司公告称，公司5%以上股东吴绪顺、吴卫红、吴卫东自2020年12月28日至2021年3月8日期间，经过大宗交易方法累计减持了21,266,600股，占公司总股本1.01%。

到3月12日收盘，三七互娱跌3.82%，报29.23元/股。

(作者：孙煜)