1月3日，乐普医疗揭露发行 7.5亿元可转化公司债券，简称为“乐普转债”，债券代码为“123040"，申购简称为“乐普发债”。

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发行条款

1.债券评级：AA+，无担保，北京民营企业(评级较高)

2.发行规划：7.5亿(规划较小)

3.票面利率：0.3%，0.5%，1.0%，1.5%，7.8 %(含1.8%)，共11.1%(利率较低)

4.股价下调：30~15~80%(比较苛刻)

5.强制换回：30~15~130%(中规中矩)

6.有条件回售：2~30~70%(中规中矩)

7.有无下：无

8.当时转股价值：约102.47

9.上申购代码：370003

国内医疗器械龙头，具有许多优质产品、赛道仍在不断拓宽

乐普医疗是一家专业从事冠脉支架、PTCA球囊导管、中心静脉导管及压力传感器研制、出产和出售的企业，更是在全球高端医疗器械范畴具有较强竞争力的我国企业。公司未来的首要亮点是：1、药品板块，阿托伐他汀和氯吡格雷集采扩面有望持续提高成绩、甘精胰岛素估计后年上架则持续扩张赛道;2、器械板块，可降解支架有望放量、部分地区传统支架集采可能量价齐升带来增加，而药物球囊和左心耳封堵器上市也将带来协同效应;3、公司研制投入时间长、力度大，估计未来将有多个立异器械产品获批，前期本钱开销或将迎来收获期。归纳看，乐普产品亮点多、根本面较好。

正股估值合理，股价弹性不差、组织重视度较高，健康我国是重要体裁

乐普医疗当时股价33.08元，对应PE TTM为34.9x，对应PB LF为7.9x，咱们挑选鱼跃医疗(PE TTM为24.5x)和蓝帆医疗(25.3x)作为可比公司。咱们以为，乐普与同业比较有必定产品与生长优势。综上剖析，该股当时估值较为合理。弹性方面，该股最近1月换手率为33.29%，100周年化动摇率为44.39%，弹性不差;组织投资者持仓占比24.95%，重视度较高。上涨触发剂来看，“健康我国”大主题在中长期内均是重要体裁。

信誉剖析：盈余能力强，重视债款扩张和商誉减值危险

公司股权结构较为会集，蒲忠杰及其共同举动人为发行人的控股股东，算计持有26.61%的股份(到19Q3)，蒲忠杰为实践操控人，前十大股东持股合计50.30%。到19Q3，实控人操控的股份已质押2,983.82万股，占其持有股份的份额62.95%，存在必定流动性危险。信誉方面，主张重视：1、实控人股权质押危险;2、公司并购和规划扩张，带动债款扩张，资产负债率上升;3、公司商誉占总资产的份额较大，需防备商誉减值带来丢失。

申购主张

倾力申购。如此主张的理由许多，从正股视点看，公司所在职业不错，成绩增加优异，又是职业龙头。从转债的视点看，评级较高(AA+)，当时转股价值较高。这些都是倾力申购的理由。

由于最近连续呈现了2个5年期的转债，不少小伙伴纷繁咨询相关问题。依据现行规则，主板和中小板发行可转债的期限最短为1年、最长为6年，创业板发行可转债只规则了最短期限为1年，没有规则最长期限。不过，实践发行中，绝大多数转债都挑选了6年，挑选5年的归于极少数“特殊”。至于5年和6年的差异，刷子以为差异不大，由于绝大多数转债在2-3年都完成了强赎。非要说差异，挑选5年的，或显现了公司对自己成绩和强赎的决心。

别的，要吐槽一下乐普转债的到期换回价，107.8，这是刷子第一次见到有转债到期换回价不是整数的，也不知道公司怎样想的，来个108就这么难?真实不可，来个107也不是不可以。