1、新办理层就任至今变革方针频出，显示坚决的变革毅力。

6月10日：短线大盘技术上还有回调压力 耐

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2015年6月底，公司推举产生第八届董事会，推举刘淼先生和林峰先生别离担任公司新董事长和新总经理。两人都从前担任过出售公司总经理，具有丰厚的实战经验，对商场了解较深，且二人年富力强，充溢奋发向上，有望给老窖注入新的生机。

就任至今缺乏半年，公司办理层现已推出了多项变革办法--包含停发窖龄酒、对产品条码进行整理、进步光瓶酒结算价，进步中档和头曲出厂价等。力度之大、速度之快，前所未有，表现了公司办理层坚持变革坚决变革的毅力。详细而言，公司的变革办法首要会集在两个方面：一是产品结构的调整;二是途径营销形式的变革。

2、聚集五大中心战略单品，冗余产品逐步退出商场。

2014年老窖运营收入同比跌落47.68%，很大部分原因在于其中心品牌国窖1573出售遭受重创。曩昔老窖旗下产品品种冗杂，价格体系紊乱，使得泸州老窖高端产品形象受损。新领导层就任伊始，推出“砍掉很多开发产品，主抓五大中心品系，力推大单品”的规划，公司品牌结构未来将会集于5大中心产品：高端品牌国窖1573，中高端酒窖龄酒和特曲酒，中端酒头曲，低端酒二曲。

从现在的作用来看，中高端白酒价格安稳，途径端开展健康。2015年国窖1573终端出售康复到2000吨，同比添加超越100%，特曲2016年也有望康复其2万吨体量，以国窖1573、特曲、窖龄等为代表的中高端白酒2016年有望占比达50%，较2015年的30%有大幅进步，低端酒广博系列现已将条形码由3000多个砍至900余个，短期而言对收入或有影响，但长时间利于其健康开展，特别是有望大幅进步出产运营功率，下降费用，进步盈余。

3、途径办理上变“柒泉形式”为“专营形式”，产品运营愈加专业化。

“柒泉形式”是指以泸州老窖出售团队、经销客户一起出资建立，然后将出售人员和经销商的利益与公司绑定在一起，相当于泸州老窖将出售外包给柒泉公司，再经过合同对其行为予以标准和监督，除此之外，“柒泉形式”还可为企业节约很多出售费用和办理人工等开销。从2006年公司将“柒泉形式”导入公司，到09年建立柒泉公司后，公司业绩增速的确有所进步，到2012年，公司国窖1573和特曲系列产品70%-80%是经过柒泉公司出售。

但自从2012年白酒职业进入调整期后，该形式的坏处也逐步闪现。因为产品出售行为更多依靠经销商，当产品尤其是高端产品价格下滑导致盈余才能下降时，经销商活跃性开端下降，这会导致公司产品出售进一步受阻。因而调整旧形式势在必行，公司采纳的办法是经过建立专营公司逐步替代柒泉公司。

“专营形式”把柒泉公司的参股经销商，依据其对品牌的运作程度重新分配到国窖、窖龄、广博、头曲、二曲等事业部来办理，在柒泉的股权也会相应转换成事业部的股权。与柒泉公司按区域区分不通，专营公司是按品牌区分的，然后使得公司费用投入、品牌保护和价格办理愈加会集，更适合孕育出大单品。到现在，公司现已建立了3家专营公司，22家专营公司子公司，而柒泉公司现已兼并成了2-3家，公司三季度现已中止向柒泉公司供货，未来柒泉形式将逐步退出前史。

4、国窖1573销量有望获得康复性添加。

新办理层就任后，对国窖1573价格和途径进行大力整理。曩昔国窖1573价格体系首要跟从茅台，一批价比五粮液价格要高，现在改为跟从五粮液，现在国窖1573一批价为560-570元/瓶，五粮液一批价为620-630元/瓶，性价比优势非常凸显，依据对经销商调研的反应状况来看，企业团购和个人顾客承受志愿都比较强。途径方面，公司采纳了愈加活跃的商场分配机制，经过收回出售不景气区域经销商的库存，发放给出售状况较好区域的经销商，使得国窖1573途径结构愈加均衡，商场全体动销也不断向好。

公司国窖1573曩昔在高点时销量一度高达5000多吨，14年受职业调整以及公司运营决议计划上的失误影响，下降至1000吨左右。依据咱们测算，国窖1573销量每添加1000吨，可带来5-6亿的净利润，因而国窖1573放量可大幅添加公司盈余弹性，15年国窖1573的销量现已康复到了2000吨，咱们估计16年有望出售3000吨，17年出售4000吨，18年出售5000吨。

5、上调公司评级为“买入”。咱们猜测公司2015/16/17年EPS别离为1.02/1.30/1.60，对应2015/16/17年PE别离为21.11/16.59/13.48倍，鉴于公司变革力度不断加大，且国窖1573商场动销向好，看好其未来销量添加，上调公司评级为“买入”。

6、危险提示：变革发展不达预期，商场拓宽不达预期