秦洪 金百灵出资

近期A股商场一向处于兴奋状况，但在上星期却呈现了宽幅震动的走势，特别上证指数在上星期三的跌落超越百点，显示出商场的筹码开端趋于松动。这也引发了各路资金对大盘在未来一段时刻走势的不合。

反弹根底有些松动

从以往走势能够看出，A股商场的反弹根底往往有两个。一是实体经济牵引的根底。好像2003年11月至2004年4月的那轮反弹，因为经济的微弱弹升使得A股商场呈现电力、银行、煤炭、钢铁、航运等所谓的五朵金花行情，上证指数也从1300点一路攀升至1700点一线。但惋惜的是，其时适逢券商职业整理，故缺少资金的合作，弹升空间相对有限。因此一旦经济牵引的力气再佐以足够的资金面等要素的话，行情将十分达观。2006年至2007年的那波超级牛市便是如此。

二是超跌后的反弹。1994年的三大救市方针引发的自325点开端的超跌反弹行情便是最佳例子，此刻反弹的根底首要是因为通过继续急跌后，股价高点与低点形成了巨大的落差，股价弹性极强，所以弹升能量充沛。假如再遇到商场足够的资金面，那么行情的走势将更为达观。这或许也是春节后A股商场进入到主升浪的原因。

反观现在A股商场，继续反弹的根底好像并不厚实：一是缺少股价弹升，因为不少种类通过近三个月的反弹之后，股价已从2、3元钱敏捷回升至5、6元，乃至10元以上，再度拓宽空间的能量相对有限;二是足够的资金面要素好像也面临着检测，不仅仅是1月份的反常信贷增加不具备可继续性，并且还在于言论方面呈现了许多监管部门对信贷资金了解的信息，显示出商场的资金面面临着分流的压力，更何况，IPO也在胎动，"巨细非"减持力度也有所提高;三是实体经济存有很大的不确定性，因为从1664点反弹至2400点一线，已大体反映了经济复苏的预期。假如从2400点一线，再度打开新一轮行情，无疑需求经济微弱增加的信息合作，但现在并没有这样的活跃信息，相反传出1月份发电量等数据仍然不振的信息。既如此，A股商场继续反弹的根底开端松动。

估值渐进入"高寒"区域

更为重要的是，现在A股商场的估值已进入到"高寒"区域。众所周知的是，A股商场每一次牛市极点简直都是落在市盈率60倍邻近--在2000年2245点的那轮牛市如此，在2007年的6124点的那轮牛市也如此，阐明60倍市盈率是牛市的"逝世"估值区域。而经历也显示出，40倍市盈率也往往是反弹行情的"高寒"区域。为何?首要是因为反弹行情究竟不是牛市行情，缺少着经济微弱复苏的预期，所以商场的出资心思未充沛胀大，40倍市盈率往往将限制着场外资金的涌入。

反观当时A股商场，因为实体经济复苏的信息仍遭到用电量不振等许多信息的检测，一起出口也遭到美欧股市二次探底所带来的美欧经济不振的压力影响，所以有观念指出，假如依照2009年一季度的成绩估测的话，A股商场的动态市盈率已或许上升至30倍乃至更高的区域。所以，就估值来说，现在A股商场在2400点一线已逐渐接近"高寒"区域，进一步地涨升确实面临着估值的压力。与此一起，美欧股市的二次探底，也使得A股商场的银行股等估值遭到影响。所以，现在A股商场在上星期五的微弱走高尽管意味着主升浪仍在连续，但已渐切入到估值的高寒区域，面临着必定的压力。

重视结构性时机

正因为如此，笔者倾向于以为上星期A股商场的宽幅震动尽管是主升浪过程中的一次洗盘，但在外围股市不振等布景下，也不扫除是赶顶前的第一次预警的或许性。也便是说，本周A股商场尽管有望连续着主升浪的轨道，但盘升能量有所削弱，乃至不扫除在本周再度呈现长阴K线二次预警的或许性。只不过，就好像沸水冷却需求时刻相同，A股商场行情从炙热走向低迷也会需求时刻。而在此过程中，仍有或许发生结构性的时机，就好像上星期末的医药、工程机械、水泥等板块相同。故在操作中主张出资者重视这样的出资时机，特别是旅行、水泥等板块的结构性时机。