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6月10日：短线大盘技术上还有回调压力 耐

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中国证券金融股份有限公司(以下简称证金公司)在A股6月以来的大跌中充当了定海神针的效果。数据显现，到本年三季度末，以进入前十大流通股东为计算口径，证金公司(包含十大财物处理方案)合计持股1017只，占A股正常买卖股票总数的近40%。

此刻，无妨让我们来看看证金公司的“初心”——转融通事务。所谓转融通，是指证金公司将自有或许依法筹措的资金和证券出借给证券公司，以供其处理融资融券事务的经营活动。证金公司建立的直接意图便是为券商供应转融通服务。

《每日经济新闻》记者发现，6月大跌之后，沪深两市转融资开端缓慢下降，9月之后更急速削减。数据显现，到12月4日(上星期五)，转融资余额跌破200亿元大关，为199.27亿元，比较2014年末的1037.09亿元，降幅超80%。转融券余额也从年头的113.37亿元降至12月4日的4.47亿元，降幅为96.06%。

现状剖析：转融资余额跌得“头也不回”

有一句歌词叫：“甭说我的眼泪你无所谓，看我流泪你头也不回”——从数据明细来看，转融资余额的下降正可谓“头也不回”：5月18日~6月2日，即上半年牛市最火爆的阶段，转融资余额除5月20日外均冲上1100亿元大关。5月26日~6月2日到达全年最高点1101.3亿元。

在此期间，沪深两市融资余额则从上一年年末的1.017万亿元一路添加，至6月18日创下2.266万亿元前史高点。而从6月2日开端，转融资余额现已小幅下降，6月18日融资余额创下前史新高时，转融资余额为1094.6亿元，较6月2日削减了6.7亿元。

直到8月中旬，尽管两融余额从顶峰时的2.266万亿元削减至8月14日的1.375万亿元，下降近9000亿元，但转融资余额却并未跌破1000亿元大关。直到8月中旬A股开端二次探底，转融资下降速度才开端加速。

8月31日，转融资余额初次跌破1000亿元大关，随后一路跌落，至9月30日降至727.85亿元，一个月时刻降幅近30%。这一阶段融资余额也呈现单边跌落：9月2日，沪深两市融资余额跌破1万亿大关，至9月30日现已下降至9040.51亿元，间隔跌破9000亿元只要一步之遥。

但国庆节长假后融资者热心上升，10月23日，A股融资余额重回1万亿元关口，12月4日进一步增至1.164万亿元。《每日经济新闻》记者注意到，在此过程中，转融资余额持续大幅下降：10月30日，下降至348.34亿元，较9月30日下降52.01%;11月30日，下降至225.63亿元;12月4日则更是只剩下199.27亿元。

转融券略有不同。在本年1月5日，商场转融券余量为8.3亿股，余额为113.37亿元。6月9日，转融券余额到达年内最高的215.35亿元，余量14.26亿股。但到12月4日只剩下6138.36万股，折合余额4.47亿元。

券商视角：利率有点高我咋借?

首要，从利率来看，依据证金公司官数据，2015年1月19日，即监管层初次出手标准两融事务、沪指大跌7.7%当天，证金公司将转融资年利率从5.8%上调至6.3%(182天)，直到12月7日依然实施这一利率水平。

而从2015年3月1日至今，央行已五次降息，一年内借款利息从2014年11月22日的5.60%降至现在的4.35%，下降了125bp.

剖析人士以为，在此布景下，关于券商而言，从证金公司融入资金用于两融事务，吸引力越来越小——尽管在现在8.35%的职业遍及融资利率水平下，仍有利差收入。

在通过前两年的多轮融资后，许多券商特别是大券商现在有足够的资金用于融资融券，证金公司偏高的融资本钱明显吸引力有限。

别的，证金公司转融资期限多为182天，而现在间隔6月大跌前的转融资顶峰已曩昔将近半年，正是券商转融资到期的顶峰期。在此布景下，券商偿还转融资资金后不再续贷，似也在情理之中。

业内人士：证金应坚持转融通根本功用

值得一提的是，依据证金公司转融通事务规矩，证金公司按不同期限、层次设置相应的转融资、转融券费率，在每一买卖日开市前发布，当日固定，次一买卖日可调整。换言之，证金公司可依据资金商场状况和转融资需求进行调整，但在降息布景下，证金公司却将现在的转融资利率维持在年头水平，耐人寻味。

事实上，因为救市耗费了很多资金，证金公司本身关于资金的需求也是十分巨大。

数据显现，到本年三季度末，以进入前十大流通股东为计算口径，证金公司(包含十大财物处理方案)合计持股1017只，占商场正常买卖股票总数的近40%。

尽管谁也不知道证金公司终究动用了多少资金，但救市初期，仅7月6日一天的龙虎榜上，证金公司就动用了58.48亿元巨资;7月8日证金公司还宣告向5家公募基金申购2000亿元自动型基金，为基金公司供应流动性。

不论证金公司没有下降转融资利率的原因安在，已有商场人士关于证金公司转融通功用暂时弱化表明了忧虑。资深商场谈论人张书怀近期撰文指出，按成立时的官方说法，证金公司的主要责任规模是：为证券公司融资融券事务供应转融通服务，监管证券公司融资融券事务运转，监测剖析全商场融资融券买卖，运用商场化手法调理证券商场的资金和证券供应，以及证监会赋予的其他责任。因而证金公司其根本功用是转融通渠道，不具备营运股票投资的安排架构，他主张证金公司赶快回归本位。