东缆转债今天申购，申购代码：754606，配售代码：753606，正股代码：603606，正股简称：东方电缆。现在转股价值100.88，规划8亿元，信誉等级：AA。

9月22日：短线大盘还将惯性回落 行情根底

今天可申购新股：无。今天可申购可转债：奇正转债。今天上市新股：科前生物、路德...

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转债信息

评级：AA评级，可转债评级越高越好。

发行规划：8亿，规划小，可转债规划越大流动性越好。

回售条款：有

下调转股价：15/30，85%，条件较苛刻。

转股价值：

东方电缆今天收盘价24.09，转股价23.88，转股价值=转债面值/转股价格*正股价格=100/23.88*24.09=100.88，转股价值一般，可转债转股价值越高越好。

到期价值(保本线)：

到期价值=票面利率+换回价=0.3+0.5+1+1.5+1.8+110=115.1，票面利息一般。

纯债价值(最底线)：

115.1/(1.04^6)=90.97元，傻馒依照银行定期存款4%为折现率进行核算，此核算未考虑每年发息的折现，前期利息低对成果影响小，仅用于个人参阅目标。

如按中债企业债测算AA等级6年期即期收益率4.7899%，纯债价值简化核算86.98，纯债价值尚可。

正股剖析

正股东方电缆(603606)，电缆职业，致力于电力、修建、通讯、石化、轨道交通、风力发电、核能、海洋油气勘采、海洋军事等范畴的光、电、复合缆的规划、研制，制作，装置和技术支持

2019年年报显现，陆缆占营收的56.43%，毛利率11.01%;海缆占营收的39.94%，毛利率为44.77%;海洋工程占营收的3.63%，毛利率为19.11%。

出资危险：

1.短期股价涨幅偏大。公司股价自低点以来累计上涨了134.9%，全体处于较高水平。

2.公司下流需求首要为海洋风电、海洋油气开发、跨国电互联、偏僻海岛输电、通讯建造等，与相关的职业景气密切相关，成绩具有必定的周期性。

首要亮点：

1.盈余才能较强。2015年-2019年加权ROE均值为10.45%，处于较高水平，且现在处于继续提高期。

2.成绩增速较高。获益于高赢利率的海缆事务扩张，公司2017年开端扭转了此前赢利逐渐下滑趋势，2017年-2020年上半年，扣非赢利同比增速别离为15.29%、345.09%、170.4%和82.92%，全体处于较高水平。此外，2020年上半年的运营收入同比增加42.41%，较2019年的22.03%进一步加快，在手订单超越80亿元，景气量没有完毕。

3.负债率适中。6月末，公司的负债率为48.12%，处于适中水平。

4.现金流偏好。2014年至今，仅2017年运营现金流净额呈现了-6.82亿元，其他年份均为正数，6月末的现金流余额为6.67亿元，也处于较好水平。

5.估值适中偏低。现在公司的市盈率为24.77，市销率为3.65，别离处于19.73%和96.92%的分位数，考虑公司成绩高速增加仍在连续，市盈率参阅价值偏大。

申购主张

东方电缆收盘在24.09元，近两年的高位;对应PE为24.7倍，坐落近两年的中低位，对应PB为6.41倍，在高位水平，股价的安全边沿稍弱。发行人评级AA，预算债底价值约87.7元，债底维护尚可;转股价值约100.88元，主张活跃申购。