今天五粮液股票行情观念：根本面差，空头趋势，主张调仓换股

11月20日：年底效应逐渐出现 短线大盘有

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五粮液(000858)股票11月23日行情观念：根本面差，空头趋势，主张调仓换股我国安全(601318)股票11月23日行情观念：根本面一般，走势较强，可考虑波段操作贵州茅台(600519)股票11月23日行情观念：根本面差，空头趋势，主张调仓换股京东方A(000725)股票11月23日行情观念：成绩平稳，且短期走势加强，可持续持有或买入贵州茅台早盘高开近3% 此前紧迫弄清“成绩进步”报导格力电器(000651)股票11月23日行情观念：成绩平稳，且短期走势加强，可持续持有或买入

五粮液股票2020年11月23日10时53分报价数据:

000858五粮液273.65.131.911268.47271.5277.77271.51037.85284825.18

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中泰证券研讨

微观

梁中华、吴嘉璐：工业品上涨，农产品跌落-20201122

1、下流：产品房出售同比降幅扩展，乘用车零售同比上升。30大中城市产品房成交面积同比降幅扩展。土地规划建筑面积同比降幅扩展，溢价率上升。地产商拿地志愿仍旧较弱，土地商场持续冷清。乘用车出售同比接连上升，现在微观经济环境安稳，新能源车、豪华车和合资车均接连前期的添加态势，加之年底自主品牌也是传统的冲刺季，几大商场一同效果，叠加去年底销量的低基数，将有望推进全体商场同比坚持较高水平增速。

龙头暴升过万亿市值，小弟们也被商场抢着要货！ 战龙

周末的消息面挺安静，都是些老调常谈的事，对商场的走势影响不大，估量仍是坚持现有的局势，好一点呢小阳碎步，差一点呢便是横盘震动，咱们先要搞清楚这一点，今晚咱们聊什么呢，就沿着现在的行情，咱们来讨论一下商场发酵的逻辑在哪里；

以白酒板块为例，贵州茅台市值超越2万亿，五粮液市值超越万亿，这两大龙头还想在往上拉，组织不许啊，想杀跌呢？商场不认啊，那就高位横盘震动，坚持市值呗。

以此，借着这个时机，二、三、四线白酒，包含做黄酒的种类最近都鸡犬飞天底子就停不下来，并且，咱们发现涨就算了，是以每天连板涨停的方法在演出，比方金徽酒、古龙越山、老白干酒等等，依照以往的经历组织历来就不会玩这一套的，这光秃秃的是短线投机资金蜂拥出场，抢着要货；

为什么这帮投机盘会如此张狂，这儿仍是要回到贵州茅台和五粮液两大龙头过万亿市值示范效果，典型的龙头带动并进步整个板块的估值，浅显一点来说，已然龙头都能给那么大的市值，阐明商场对整个白酒消费职业的极度看好，那么，同职业后排公司为什么就不能给高一点的估值呢？组织方法或许不太会认同战龙的逻辑，但短炒资金就不相同，趁着双龙头过万亿炒作一把后排的股票，很常见的一种操盘思路。

相同的，现在的新能源轿车板块也是如此，从外围的视点来说，美股的特斯拉，我国造车新势力的蔚来、小鹏、抱负等轿车一路高歌猛进，现在炒的是下一个轿车年代的革新，A股上来看，头部的比亚迪、长城轿车现已处于十分高的方位，前者PE现已超越100倍，后者pe现已抵达70倍，但假如对标特斯拉834倍来看的话，以比亚迪现在的销量和位置，我以为炒上万亿也不觉得过火，所以，这段时刻为什么新能源车一向都坚持这么活泼，后排的种类一向在补涨，那是龙头都涨成这样，小弟也有补涨的需求啊；

这也是为什么周五商场能找到新能源轿车爆点的原因；

可是，这儿有两个板块就要留意，一个是大宗产品的资源股，另一个是港口航运，这十分典型的传统职业，本年量化宽松钱银多，航运价格上涨，大宗产品价格上涨都只是表面上的原因，最底子的仍是板块间的轮动补涨，白酒板块涨那么多，新能源轿车、医药涨那么多，为什么这些终年处在低位的板块就不能涨一涨呢？

咱们看理解了吧，这便是当下商场炒作的规则，短期内不会发生改动，咱们要做的便是及时改动自己的应对战略，先选板块再选股票，像咱们就专门做龙头的不合大长腿，诚心欢迎咱们跟着御龙阁一同低吸活捉大长腿哦，祝贺一向跟着御龙阁的朋友：

1120（周五）咱们低吸的万通智控暴升近13%，下周马马虎虎一冲高止盈又是一笔超级大长腿；

总而言之，现在便是要把控好节奏，他人惊惧的时分要看多，他人兴奋不能自我的时分，要勇于完成，现在便是要持续看多做多，持续低吸大长腿才是最佳的操作战略，诚心欢迎咱们跟着御龙阁一同低吸活捉大长腿哦！

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五粮液：靓丽成绩美中缺乏，现金流恶化 证券商场周刊

在发表三季报后的第五个买卖日，五粮液成为深市榜首只市值过万亿的股票，部分组织乃至喊出了市值看齐贵州茅台的预期。

在出人意料的疫情影响下，公司是罕见的营收和净赢利可以持续坚持两位数添加的一线酒企。不过在靓丽成绩的背面，也有一些隐忧。

五粮液的预收款即现在的合同负债显着下降，应收收据在略有下降后再度反弹致使公司现金流入削减，加之其他现金流出，导致公司运营现金流下降显着。并且，在定增前后，五粮液的费用率出现两副面孔，而费用率的操控是五粮液盈余安稳的一个重要要素。

万亿市值还能翻倍？

2020年前三季度，五粮液完成营收424.93亿元，同比添加14.53%；归属母公司股东的净赢利145.45亿元，同比添加15.96%。单季度来看，第三季度公司完成营收117.25亿元，同比添加17.83%；完成归属母公司股东的净赢利36.9亿元，同比添加15.03%。

揭露信息显现，2019年6月第八代普五上市，出厂价为889元/瓶，较上一代进步100元。2020年榜首和第二季度公司收入的添加还有涨价的盈余要素，但考虑到公司第八代五粮液涨价盈余在年中完毕，三季度起公司的收入彻底依靠放量及结构晋级，公司仍然可以完成两位数以上的添加，收入超预期是干流组织的共同点评。

五粮液的优异在于即使有疫情的搅扰，公司营收和净赢利的添加也没有遭到太大的影响。2020年的每一个季度公司都可以完成收入和赢利两位数以上的添加，这在“茅五洋泸”四家一线白酒公司中是绝无仅有的。

就在三季报出炉后，约有30家组织发出了共同看好五粮液的陈述，其间长城证券的观念最为活跃。长城证券以为，在千元价格带，由于和茅台的价格相差较大，且本身的才能十足，未来普五做到4万吨的量彻底或许，市值具有超越现在茅台市值的潜力。

依据五粮液对外发表的信息，2019年，司五粮液销量约2.5万吨，其间经典五粮液产品占比近七成。依照组织的想象，这意味着五粮液主打产品在销量上仍有大幅进步空间。

在长城证券发布研报时，贵州茅台的市值在两万亿元左右，五粮液刚刚迈过万亿门栏，这意味着公司未来还有翻倍空间。

五粮液赢利的添加离不开主打品五粮液价格的进步和销量的添加，费用的操控也使公司获益良多。在定增之后，五粮液期间费用尤其是出售费用不增反降，成为公司成绩的一大保证。

定增前后费用变身

2020年1-9月，五粮液出售费用为48.73亿元，同比添加超越20%，金额现已挨近2019年全年水平。

尽管出售费用开端有了显着的添加，但关于早已今非昔比的营收来说，公司的费用率是在下降的。这种改变是从2017年开端的，也正是在这一年五粮液混改方案获批，经过定增方案职工和经销商成为五粮液的小股东。

2016年，五粮液的出售期间费用率为24.74%，2017-2019年分别为16.58%、12.79%和12.64%。与2016年比较，五粮液的出售期间费用率下降了一半左右，即使2020年前三季度略有添加也仅有13.51%。

在期间费用构成中，出售费用的降幅最为显着。2016年，五粮液“出售费用/营收”即出售费用率为19.13%，2017-2019年分别为12.01%、9.44%和9.95%，从最初的挨近20%降至缺乏10%的低位。

在除*ST皇台（维权）之外的17家白酒上市公司中，2016-2019年的期间费用率大都坚持安稳，四家一线白酒公司的期间费用率状况涨跌互现，但没有任何一家酒企的期间费用率降幅到达五成左右。

在出售费用率上，大都酒企坚持安稳或许略有添加，即使肯定强势的贵州茅台，公司的出售费用也从2016年的16.81亿元添加至2019年的32.79亿元，涨幅挨近翻倍，4%上下的出售费用率根本改变不大。

处于职业老二的五粮液则否则。2016年，公司出售费用为46.95亿元，2017年和2018年仅有36.25亿元和37.78亿元，2019年也不过49.86亿元，与2016年根本适当。此刻五粮液的营收现已从2016年的245.44亿元不止翻倍添加至2019年的501.18亿元。

从费用上讲，五粮液比职业龙头的贵州茅台愈加强势，公司仅需投入更少的费用就可以换回更多的收入和赢利，相同是减肥整理杂牌、聚集大单品的泸州老窖在同一时期出售费用率和期间费用率全都大幅添加。

2016年起，白酒职业迎来了新一轮的景气周期。五粮液此刻推出混改方案可谓是恰逢当时，以董监高为首的部分职工和部分经销商享受了职业和公司生长带来的盈余。此刻公司出售等费用的“隐忍”则进一步扩大了五粮液的盈余规划，给了公司在二级商场上更大的体现时机。

五粮液费用发生反转的2017年公司定增混改获批，包含董监高在内的职工持股方案和部分经销商都参加认购。在总规划18.53亿元的定增方案中，职工持股方案认购5.13亿元，经销商等认购了4.2亿元，占比超越一半。

彼时五粮液的定增价为21.64元/股，现在公司股价涨幅现已远超10倍，最初9亿元出面的出资本钱现在的市值早已过百亿元。5个月后这笔百亿红包将迎来解禁，百亿浮盈有望转化为实实在在的现金收益。假如将五粮液的分红考虑在内，这笔收益将更为诱人，定增持股本钱降至约16.44元/股。依照五粮液现在约260元/股的股价核算，定增浮盈挨近15倍，一般的投资者是无法享遭到这样报答的。

在接连多年的添加后，五粮液也开端放缓添加的脚步。在股价不断创新高的一起，公司的股东人数也大幅添加，这意味着什么呢？

现金流恶化

2020年前三季度，五粮液出售产品、供给劳务收到的现金为385.77亿元，营收收现率为90.78%。尽管不低，但与公司近几年同期100%左右的收现率比较，仍是有了显着的下降。

营收含金量下降，赢利的含金量相同如此。

2020年前三季度，五粮液完成归母净赢利145.45亿元，运营活动发生的现金流量净额为39.43亿元，净赢利的现金比率为27.11%，尚缺乏三成。

关于现金流的下滑，组织以为与疫情等有关。

申万宏源指出，五粮液运营活动现金流净额同比下降首要由于出售产品供给劳务收到的现金同比下降，现金流增速慢于收入增速首要由于应收收据环比大幅添加，而应收收据大幅添加首要是由于五粮液为减轻途径压力，答应更多经销商选用银行汇票进行付出。此外长江证券指出，三季度单季度五粮液接连递延税金的上缴，付出的各项税费达40.12亿元，同比添加43.12%，构成现金流流出。

2020年三季度末，五粮液应收收据为150.92亿元，同比添加22.31%，余额再度接近前史顶峰。

中金公司以为不必忧虑龙头酒企季度现金流的动摇，由于公司对下流经销商具有较强话语权，季度现金流与企业出售方针以及回款节奏有较大联系，不代表根本面的恶化。

相同是疫情，职业肯定龙头贵州茅台，以及相同是减肥整理杂牌、聚集大单品的泸州老窖收现比和赢利的现金比率就没有五粮液这样显着的降幅，这与五粮液的费用率构成了显着的比照：公司在减缩费用的状况下都可以坚持营收和赢利的添加，在疫情面前且加大费用投入之时，反而不如竞争对手了？

预收款的下降也是原因之一。2020年三季度末，五粮液的合同负债（预收款）为43.85亿元，尽管环比二季度有所添加，但同比降幅到达了25.23%。

这些短期变糟的要素并没有阻碍五粮液在二级商场不断改写市值，就在不断攀高的股价面前，五粮液的股东人数显着开端添加。

2020年三季度末，五粮液的股东户数为38.47万户并改写前史新高，较二季度末的27.56万户大幅添加了逾10万户，涨幅到达了近40%。

股东人数的增减并不能决议上市公司股价的涨跌，但可以部分反映出组织投资者的心态。

一般状况下，股东人数与股价负相关。兴业证券从前指出，投资者应重视股东人数削减且成交缩量的股票，而尽量逃避股东人数添加且股价上涨和成交放量的股票。

很难就此否定五粮液持续上涨的或许，但一般散户要多一分警觉了。

到发稿，五粮液没有回复《证券商场周刊》记者的采访。