这幅通过一年时刻，由起点回到了"起点"的基金出售全景图，呈现出四个有代表含义的时刻段："美好时光"、"冰冻期乍现"、"输血"和"抽血"比赛、"回归迷你年代"。对这四个时段里产生的事情和数据进行复原，能明晰勾勒出我国基金业的这个轮回。

--2007年"5·30"到当年8月，基金公司迎来了时刻短的美好时光。2007年三季度，股市快速向6000点的顶峰跨进，全民理财的愿望也胀大到了极点，基金的发行也随之进入了史无前例的昌盛年代。

--2007年10月16日，上证指数涨至6124.84点的前史高点，这以后开端向下调整，这时分即使是老基金的持续营销也遭到影响，一起越来越多的公司叫停了旗下基金的持续性营销计划。

--本年2月1日开端到3月底，新基金发行被赋予给A股商场"输血"的重担，"对手盘"则是"巨细非"解禁股股东以及其盟军再融资公司，一场"输血"和"抽血"的比赛开端了。

--进入4月，新基金的发行困难进一步凸显，基金从头回归"迷你"年代。通过一年的摩肩接踵之后，基金出售重归冷清。

基金公司的美好时光

从上一年"5·30"到上一年8月，基金公司迎来了时刻短的美好时光。

阅历了"5·30"的阵痛后，商场热心在7月份开端急速积累，2007年三季度，股市快速向6000点的顶峰跨进，全民理财的愿望也胀大到了极点，基金的发行也随之进入了史无前例的昌盛年代，而基金司理的出资操作也进入了所谓的"好发不好买"的阶段。

北京某基金商场部担任人在承受记者采访时表明，逢新基金发行时去各地途径跑码头调研的时分，常常可以看到的情况是银行柜台前大排长队，而老人和妇女则是成为傍边的主力军，银行大厅内的理财司理更是目不暇接。而出资者问询的内容则也从原来问基金好不好，直接升级到问怎样才可以买到。而在媒体上，逢基金出售时段，常常可以看到的则是某基金发动"末日份额配售"等字眼。

即使是新生事物的QDII基金，在一般基民还没有完全澄清概念的时分，基金的发行却在不断地立异纪录。8月底，南边基金的QDII基金发明一天获500亿认购的纪录，9月初华夏基金办理公司的首只QDII股票基金"华夏全球精选"日完毕发行，当日认购资金超越600亿元人民币，再次刷新纪录。

新股发行，加上各路新老基金的持续热销，为商场带来数个千亿元级规划的资金。直到9月底，威望数据显现，悉数基金的规划现已到达3万亿，占到了沪深股市悉数市值的三成。而也便是在三个月前，基金的规划还仅为1.8万亿。

但与此一起，A股商场上估值规范开端从市盈率向"市梦率"转化。关于基金公司投研人士而言，出资开端了"选商场不选股票"的年代，因为任何一只股票都是被高估了的，挑选什么股票都贵。

依据今天出资的月度基金司理问卷查询显现，9月间，84%的基金司理以为其时股市被高估，创基金司理查询有史以来新高。其间，以为商场偏高10%左右的占16%，判别偏高10%-30%的占39%，29%被查询者以为商场高估程度超越30%，而判别商场被轻视的份额仅有1%。

尽管基金司理遍及判别商场被高估，但他们对未来12个月出资报答率的希望并未下降。预期出资报答率在20%以上的人数占79%，较7月份查询数据上升3个百分点。其间，41%的被查询者以为收益率将超越30%，与7月份查询相等。

其时一个很重要的决心根底就来源于所谓的过剩的流动性，直观的现象便是通过"储蓄搬迁"而构成的越来越巨大的基金财物。而国内基金业第一批财物办理规划超越2000亿元的南边与博时两家基金公司也宣告诞生。

在此布景下，2007年10月15日，一切本钱商场上的参与者见证了上证综指打破6000点大关，而在次日上证综指继而创出了6124.04点的前史大顶。

而也就在打破6000点的当日，基金开户数一日到达了17.2万户，较前一交易日增加了10万户。

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发行冰冻期乍现

2007年9月后，偏股型新基金的发行迎来了发行真空期，直至2008年1月底。这时分，仍有新基金发行，可是悉数为QDII产品，可是掐断新基金供应并不能阻挠上证指数向6000点冲击。

2007年10月16日，上证指数涨至6124.84点的前史高点，这以后开端向下调整，这时分即使是老基金的持续营销也遭到影响，一起越来越多的公司叫停了旗下基金的持续性营销计划。

11月6日，汇丰晋信基金公告将"打包"旗下两只绩优基金--汇丰晋信龙腾基金和2016生命周期基金，组成"升龙基金组合"，并于近期展开定量出售。但仅一日后却发布公告称，"因为商场环境不合适，公司的基金组合不再出售。"

时过一天，基金关于商场环境的判别仅能呈现180度的大改变，由此外间关于监管层操控基金的发行作为调控商场的猜测甚嚣尘上。

但如非商场外要素的影响，基金发行的神话或许还能持续。

依据中登公司数据核算，沪深两市10月份新增基金账户约为233万户，日均基金新开户数为12万户。直到11月上旬，日均基金新开户数仍能挨近10万户。虽无法与三季度间日均挨近20万户比较，但仍是2007年上半年日均基金开户数的3到4倍。

而在11月8日到11日的第三届北京金融博览会期间，在为期四天的时刻里，共有25万左右的人次观赏了展会，比上届的21万人次增加了4万左右人次。据基金公司商场部人士回想，基金展厅摩肩接踵，接踵摩肩。

但基金司理们对商场的决心则开端越发不坚定。依据今天出资的月度基金司理问卷查询显现，当年11月91%的基金司理以为其时股市被高估，较9月份上升7个百分点。其间，以为商场偏高10%左右的占9%，判别偏高10%-30%的占58%，24%被查询者的以为商场高估程度超越30%，没有人以为商场被轻视。

与9月份查询比较，两个月内，基金司理出资报答希望却产生了显着下降。预期出资报答率在20%以上的人数为55%，大幅下降了24个百分点。

四季度的A股商场经大幅调整而回到5000点邻近，期间红筹回归，使得A股商场股票供应在不断加大，而上市后我国石油的一路走低则成为商场的替罪羊。

到了2008年1月21日，我国安全拉开了1600亿再融资的前奏，商场关于资金面的忧虑心情空前充满。而此刻，间隔上一次的新基金发行至今已将近5个月国内本钱商场未见出资A股的股票型新基金批文发放，这也根本上是前史上股票型基金发行冰封时刻最长的一次。

而期间，A股商场的资金来源首要依托封转开、基金拆分和基金分红之后的持续性营销。除了基金系QDII资历的连续分配，监管部门在新基金上批文，完全倾向于债券型基金。

"输血"和"抽血"的比赛

从2月1日开端到3月底，新基金发行被赋予给A股商场"输血"的重担，"对手盘"则是"巨细非"解禁股股东以及其盟军再融资公司，一场"输血"和"抽血"的比赛开端了。

2008年2月1日，南边盛元盈利股票型基金和建信优势动力股票型基金先后获批，两只基金的总征集上限为140亿份。这意味着新基金发行正式冻结，自2007年8月底华夏复兴基金获准发行以来，国内股市已有5个月没有新的股票型新基金获批发行。

2月1日收市，上证指数现已跌至4320.77点，假如从6124.04点的最高点开端核算，指数的跌幅现已到达30%，商场亟待"补血"。

基金从头开闸后初次发行的两只基金仅可以视为一种来自监管层情绪，在2007年10月曾经出资者热心昂扬的时分，只是是来自办理层的一个情绪，现已足以给商场建议一波大行情供应足够的理由。

公然，2月4日，受新基金放行这一利好音讯的影响，上证指数大涨了8.13%，笼罩A股商场上的一切阴霾好像都现已被一扫而空。2月15日，第二批新基金获批的音讯出来，这一批新基金包含浦银安盛价值生长基金和中银战略基金，实际上浦银安盛价值生长基金早在2月4日现已获批，可是直到2月15日才揭露，中银战略基金获批时刻则为2月15日，可是第二批新基金获批的音讯现已不能给股市带来任何的涟漪。

2月20日，再融资这一"抽血机"再次发动，当天浦发银行低开低走，10点13分第一次跌停，几回挣扎后，13点02分被巨单封住跌停直至收盘，但跌停板上仍有850万股卖单。

当天关于浦发银行的"谣言"很多，一种传言是浦发董事长被双规，另一传言为浦发将发动再融资，过后证明，浦发银行股票跌落与巨额再融资音讯有关。

浦发银行当天的跌停带动银行股团体下挫，而且衍生出一个可以被计入A股前史事情--再融资门事情。

真真假假的音讯在上无序撒播。

2月22日，一条"一铁路类上市公司拟再融资约500亿元，咱们以为会是谁？"的风闻敏捷在各大站的股民吧内撒播，随后大众将锋芒直指大秦铁路；2月22日，一条有关我国联通600亿元增发的风闻也呈现在上。

触及再融资风闻的公司并不只是上述这些，闻"再融资"色变成为这一阶段商场的一大特色，过后证明，一切的风闻中，仅有浦发银行的再融资是实在的，而绝大部分的传言都是毫无依据的，可是只需传出再融资音讯的公司，股价都会伴随着呈现一波大跌，出资者心态的软弱以及关于再融资的惊惧由此可见一斑。

A股商场新一轮下挫开端了。

"再融资门"之后，办理层关于再融资实际上现已严格操控，而因为遭到来自出资者的巨大压力，创出前史最大规划再融资的我国安全的融资计划也现已拖延。

"输血"的主导者监管层密布核准新基金发行的力度史无前例，从2月1日到5月15日的计算数据显现，证监会现已核准48只新基金发行，其间股票型基金30只，债券型基金13只，QDII基金3只，封转开股票型基金2只。

可是"巨细非"出逃的张狂也相同超乎想像。表面上，因为信息发表的原因，"巨细非"减持力度波澜不惊。据天相出资依据揭露信息的计算，2008年1季度上市公司发表的解禁股减持221次，减持市值为195.6亿元，而当季解禁股市值为8439.8亿元，减持量占解禁量的份额极低。

可是实际情况却是激流暗涌，据来自威望途径的全面计算数据显现，2007年以来"巨细非"现已减持的量现已占到"巨细非"可减持量的30%。

在"巨细非"十万亿规划的巨大存量减持规划面前，基金全体数万亿的财物显得如此的微乎其微，更不能寄希望于新基金。

易方达基金以为，"巨细非"解禁数量巨大，国企融资数额超预期、国内外经济增加趋缓等要素使得干流板块个股跌落起伏远超大盘，商场好像一夜之间趋势反转。商场心思软弱，一遇融资就杀跌停，在这种情况下，单凭新发基金好像已抵御不了新增的供应。

基金回归"迷你"年代

进入4月，新基金的发行困难进一步凸显，基金从头回归"迷你"年代。

新基金的出售困难日渐凸显，4月是基金出售进一步走弱的转折点，本年第一批征集的南边盛元基金和建信优势动力基金别离在3月21日和3月19日别离征集了46亿份和62亿份，稍晚于这两只基金征集建立的中银战略基金4月3日征集建立时征集规划仍到达46亿份，尽管征集时刻用完之后，基金仍没能征集到规划的上限，可是现已算是"走运"，这以后的股票型基金日薄西山，乃至涉及债券型基金。

4月10日，债券型基金工银瑞信信誉添利基金征集建立，这一基金不设置征集上限，可是用足约好的征集时刻后，征集规划也仅为48亿份，而相同是债券型基金，3月31日征集建立的交银施罗德增利基金征集规划为103亿份，而且提早征集建立。

尔后建立的股票型基金愈加惨烈，4月16日，浦银安盛价值生长基金征集建立，规划仅为17.33亿份。

此刻可以征集到10亿份以上现已算是好成绩。5月8日征集建立的天治立异前锋基金规划仅为2.485亿份。

尽管此刻基金现已开端密布发行，可是基民的热心却持续走低。

中证登的每周基金开户数据显现，3月24日到3月28日，新增基金开户数为74221户，可是到了3月31日到4月3日，基金的开户数忽然暴跌到34138户，整个4月的剩余时刻，这一数据一向维持在挨近的水平。

"能想到的办法都用上了，在现在这样的大环境下谁都无法估量，咱们早有心思准备。"某基金途径出售人员表明。

"2006年之前，出售基金会给咱们奖金，可是上一年开端就不再有奖金了，现在总部现已考虑又施行奖金制，可是在现在这样的商场环境下，给奖金也卖不出去。咱们忧虑到最终又变成分摊制。"某券商营业部人士告知记者。

基金职业重归"迷你"年代，在此布景下，偏股票型基金的发行上限悄然撤销。

在指数的大跌中，新基金被赋予"援军"的重担，可是援军的积弱，关于备受折磨的老基金不无冲击。

4月也是基金决心溃散的开端，直至4月看多的基金司理仍不胜枚举，可是关于更多救市方针的期盼屡次失败，惊惧开端在基金业界延伸。4月8日，商场总算发现，只是依托新基金发行这一手法现已不足以保护岌岌可危的指数。当天指数收于3612.54点，仍然在守望牛市"下半场"的基金司理总算也受不住商场的折磨，失望的跌落开端呈现了。

此一阶段，某位一向看多的基金司理在基金公司内部的晨会上，其观念忽然来了一个180度的改变，由一向坚持看多的观念忽然就变成了极度看空。"在巨大的压力下，最终看多的基金司理也溃散了。"某基金业界人士如此点评。

Topview的数据显现，从4月9日到4月22日救市方针的出台，十个交易日里基金净卖出326.185亿元。

这成为救市方针前的最终一跌，可是救市方针并没有完全改变基金决心。

可是欢呼声未了，商场很快发现，在大幅反弹行情中，基金不光没有加仓，还呈现了某些大规划基金趁机"大促销"的痕迹。

Topview数据显现，从4月24日开端到4月30日，基金净卖出118.564亿元。这以后，基金的抛盘显着削减，可是商场时刻短燃气的热心被基金的抛盘浇灭，反弹行情在3800点前消声匿迹。

老基金的"不作为"关于新基金出售无疑是落井下石。关于出资者而言，已然基金全体并不看好商场，为何还要买基金？

4月20日开端，救市方针出台，可是这并没有为基民阵营带来更多的生力军。从4月21日到4月25日的一周数据显现，新增基金开户数和此前几周简直相等，总数为31816户。进入5月，指数横盘震动，基金开户数却进一步萎缩，5月19到5月23日的一周，基金新增开户数降至23912户。

通过一年的摩肩接踵之后，基金出售重归冷清。

简俊东 张伟霖 21世纪经济报导

关键词: 基金解密全景出售