鹤21转债申购代码754733，质地不错，主张申购。

11月17日：短线大盘盘中还有回调压力 技

今天可申购新股：金钟股份、华塑股份。今天可申购可转债：鹤21转债(债)、博杰转债(债)...

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转债信息

评级：AA评级，可转债评级越高越好。

发行规划：20.5亿，规划较大，可转债规划越大流动性越好。

回售条款：有

下调转股价：15/30，80%，条件苛刻。

转股价值：

仙鹤股份今天收盘价38.78，转股价39.09，转股价值=转债面值/转股价格*正股价格=100/39.09*38.78=99.21，转股价值一般，可转债转股价值越高越好。

到期价值(保本线)：

到期价值=票面利率+换回价=0.3+0.5+1+1.5+1.8+112=117.1，票面利息一般。

纯债价值(最底线)：

如按中债企业债测AA等级6年期即期收益率4.5589%，纯债价值简化核算89.62，纯债价值较好。

正股资质剖析

仙鹤股份(603733)，主营业务为研制、出产和出售高性能纸基功用资料及其浆类原资料和化学原资料。相关概念：烟草(走势最相关)、医疗器械概念、新资料概念、固废处理等。

危险点：(1)现金流稳定性较差，余额较少

现金流量净额近5年有两年呈现负数。21年第三季度，经营活动产生的现金流净额为4.06亿元。现金余额较少，9月末现金及现金等价物净余额3.44亿，低于发行规划(20.5亿)。

(2)估值偏高

利好点：

(1)偿债才能较强

负债率偏低，21年第三季度末负债率为32.06%。短期偿债才能较强，21年第三季度流动比率1.82，速动比率0.99。假如产生债务纠纷，公司能当即偿债。

(2)盈余才能较强

公司净资产收益率(ROE)近五年中位数为12.54%，当时值为15.83%。

定论

仙鹤股份价格在38.7元左右，处于近两年的高位;对应PE为24.3倍，近两年的偏低位，对应PB为4.53倍，近两年的中位偏高水平，股价的安全边沿一般。发行人评级AA，预算债底价值约90.3元，债底维护较好;转股价值约99元，主张活跃申购。