文|徐酒眠?来历|物业K线
交了上市后的第二份年度“答卷”，德服气务（02215.HK）凝练“越关山”三个字作为主题词，在官方微信大众号“德信盛全资讯”发布了一篇成绩的图文推送。
越关山，关山难越。关山难越，谁悲失路之人？
有人评说胡一平好像命运不太好，刚把德服气务送到港交所，房地产就走了下坡路。
这个说法算得上是一语中的。
德服气务于2021年7月15日上市，彼时，物业股高光时间曩昔，估值开端调头下行；而住建部等八部分标准整治地产职业的告诉进一步扩大了商场担忧，与此同时，地产方债款违约引发信赖危险，不确定性担忧心情从地产蔓延到物业。
职业下行，急进扩张之下的德信我国（02019.HK）在2021年末失了“三年之约”，胡一平跨入“千亿阵营”的梦破碎。
地产职业流动性危机下，德信我国被3.48亿美元债难住，到上一年末，德服气务也一度被摆上货架，成为地产“回血”的砝码。
现在，快曩昔四个月了，德服气务“卖身”迟迟不见下文，好像现已从货架上悄然撤下来了。不过，德服气务的担忧却并没有因而彻底免除。
寡淡的成绩
胡一平好像有点赶行程，他把德服气务2022年成绩发布会定在了上上个星期六。
当日流出的现场合照中，胡一平端坐在C位，眉头紧皱，一脸严厉的目视前方。分坐在胡一平左右两边的别离是德服气务履行董事唐豪杰与朱晓莉、常务副总经理刘义兵与总裁助理陈昕。
数据显现，到2022年12月31日，德服气务完成经营收入越9.58亿元，较2021年同期添加10.1%；录的毛赢利约2.71亿元，同比下降9.3%；毛利率同比下滑6.1个百分点，约为28.3%；净赢利1.25亿元，同比添加13.6%。
同期，在管面积约为3454.3万平方米，较2021年同期增加11.0%；合约面积约为4869.8万平方米，同比增加5.1%。
几项中心财务数据虽然增多削减，但增幅都相对较小。
在成绩报中，德服气务董事会表明，公司将不就到2022年度派付任何股息。而2021年度，德服气务的派息总额约为5176.9万元。
值得注意的是，2022年12月16日，德服气务动用了上市所得款中方案用于出资收并购的资金放贷，触及资金3.15亿元，期限为两年，年利率8%。
“用公司的上市融资来放贷，这一操作仍是改写了职业的下限。”彼时，有职业剖析人士如是谈论。
在刊发2022年成绩陈述的前两天，德服气务发布一则关于这笔放贷生意的弥补公告。德服气务用了很多的篇幅证明暂缓收并购，并将这笔资金用来做放贷的合理性和可行性。
虽然德服气务一再强调，这笔告贷背面牵扯的告贷人为第三方，但这个第三方，实践上与德服气务、德信我国，以及胡一平，都有着千丝万缕的联络。
有着恒大物业、奥园健康、鑫苑服务等几家物企违规为地产公司运送利益的“桌底买卖”丑闻在前，商场和出资者对德服气务的这笔告贷生意也自可是然地多了几分警惕。
揭秘告贷人身份
依据公告，此份假贷协议中，作为告贷人的是德服气务的直接子公司上海栩全商贸有限公司（简称“上海栩全”），而告贷人则为杭州瑞扬供应链办理公司（简称“杭州瑞扬”）。
数据显现，到2022年11月30日，杭州瑞扬未经审阅收入约为7.54亿元，同期公司拥有人应占溢利为1.45亿元。而为促进告贷，杭州瑞扬向德服气务方典当了估值6.3亿的财物包。
穿透股权，杭州瑞扬由德清凯昇企业办理有限公司（简称“德清凯昇”）及魏强别离持有95%及5%股权，而德清凯昇则由赖海萍全资持有。赖海萍与胡一平确实联系匪浅，两人不仅是多年生意上的协作同伴，还曾一同建立过公司。
而向下穿透，杭州瑞扬还持有德服气务股份，份额为3.24%。换而言之，杭州瑞扬其实也是德服气务的持股股东之一。
除了股权联系，杭州瑞扬与德服气务及其母公司德信我国还有亲近的事务来往。
杭州瑞扬首要从事供应链办理。但较为奇怪的是，杭州瑞扬自2019年9月起为德信我国供给家用电器产品及家俱的供货商；而企查查材料显现，杭州瑞扬建立于2019年11月14日。也便是说，杭州瑞扬在建立之前，就现已是德信我国的供货商了。
2021年8月，杭州瑞扬又成为了德服气务的事务同伴，后者旗下子公司杭州骏德信业运营办理有限公司(简称“杭州骏德”）与其订立了三年的战略协作协议，向其收买家用电器、家俱及避雷用品。
事实上，2021年12月29日，德服气务就曾经过上海栩全，目的为杭州瑞扬向安全银行告贷4.96亿元供给质押担保。依照其时协议，上海栩全需为这笔告贷供给担保，向安全银行供给总价值5.045亿元的存款证作为质押。
由于存在违背上市规矩，迫于压力，上一年4月德服气务紧迫叫停了这笔质押担保。不过风头曩昔了，德服气务又揣摩出了现在这个直接放贷的方法向杭州瑞扬供给资金。
值得注意的是，杭州瑞扬的上一级母公司德清凯昇建立于2018年11月，其出资也无一破例流向了德信地产的开发项目。企查查显现，德清凯昇现在有12家为“存续”状况的对外出资企业，而背面根本都有德信的身影。
基于此，有剖析人士猜想，此番德服气务拆用IPO上市融资向杭州瑞扬供给的3.15亿告贷，终究有很大机率也是流向德信集团。
以收买粉饰的放贷
以放贷生意为名，德服气务不止一次演出神操作，而背面隐藏的心思也不少。
上市至今，德服气务仅落地一笔收买，2021年12月21日，其以588万元收买了杭州凯川出资办理有限公司（简称“杭州凯川”）39.2%的股权。彼时，德服气务集团已预付一切价值。
可是，2022年10月11日，德服气务再发公告对这笔收买进行发表时，终究的收买总价值已然变成了1570万元，除了982万元的金额差异外，收买的内容也在杭州凯川的39.2%权益外，附增了一项“股东告贷”，即最初德服气务借给杭州凯川的984.7万元。
更有意思的是，在最新的2022年成绩报中，德服气务发表，其已于2022年10月26日，以588万元的价格将杭州凯川39.2%转让给了一名独立第三方。
而从企查查供给的股权联系看，这个所谓的独立第三方，实践上也便是杭州凯川最初的卖家——德清信瀚企业有限办理公司（简称“德清信瀚”）。
这一买一卖之间，德服气务折损了982万，着实让人看不懂。
可是，只需将与这笔收买绑定的告贷生意放在一同，德服气务如此折腾一番的目的好像就不难明晰。
材料显现，2021年12月21日，德服气务别离向杭州凯川、德清信瀚和德清达康，三位告贷人供给了4笔告贷，金额别离约为1.17亿元、984.7万元、612万元、412万元，告贷本金总额约1.38亿元，年利率7.2%-10%不等。值得一提的是，这4笔告贷，告贷人均未供给典当品。
穿透股权，德清信瀚背面的实践操控人为张帼瑛，德清达康由何珊珊、倪利方各自持股50%。这三位自然人与赖海萍、胡一平，以及德信集团，都存在千丝万缕的联系。
他们捆绑在条绳子上，明显，收买杭州凯川仅仅为了粉饰这4笔告贷的合理性。
此外，德服气务的这四笔放贷生意，其相同未遵从上市规矩进行及时发表。德服气务上一年10月份的公告中表明，是由于对上市规矩不熟悉。
这个解说真实难以让人服气，究竟上一年4月其就因质押担保“违规”被通报过，而拖到10月才公告阐明，或许是由于彼时告贷人现已全部偿还了相关告贷。