年代出书：科大立异股份有限公司（以下简称“公司”或“本公司”）系经安徽省人民政府皖政秘198号文同意，由中国科学技术大学科技实业总公司作为主建议人，联合合肥科聚高技术有限责任公司、中国科学院合肥智能机械研讨所、安徽省信息技术开发公司、日本恒星股份有限公司等建议人以建议方法建立的股份有限公司。

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募投项目对年代出书(600551)资金压力并不大，公司却挑选本钱较高的融资方法；募投项目的盈利模式含糊不清，募资投向却存在激烈的更改预期，年代出书的融资计划着实让人感到疑问。

不缺钱却选高本钱融资方法

年代出书为了尽或许坚持融资总额而不吝屡次修正融资计划，甚至在第一次修正时经过添加建造出资来“保护”募资总额，年代出书对资金的需求可见一斑。但从年代出书的财务报表中却看不出这样的需求。

依据年代出书2009年第三季度陈述，到2009年9月30日，公司的资产负债率为20.5%，具有货币资金约3.8亿元，短期告贷余额2200万元，不存在长期告贷。

值得注意的是，年代出书上述4个募投项目的出资时刻从半年到两年时刻不等，假定每个项目的出资数量在出资期内平均分配，那么即使4个募投项目一起开工，在开端出资的第一个半年内，需求的资金数量也不会超越3亿元。并且因为部分项目出资时刻不长，年代出书后续的出资金额将敏捷削减。

明显，4个募投项目本身好像并不会对年代出书的现金流发生巨大的压力，即使有部分的融资需求，年代出书也完全可以经过本钱较低的债务融资来完成。

WIND计算显现，到2009年9月30日，年代出书的权益乘数和产权比率分别为1.26和27%，标明公司的偿债危险相对较小，取得债务融资的才能也因而相对较强，加之目前国内商业银行一年期企业借款的基准利率处于5.31%的较低水平，债务融资又可以使借入资金发生避税效应，整体融资本钱应低于相似非揭露增发这样的股权融资。

一起，非揭露发行还将摊薄现有股东的权益，在这种情况下，年代出书抛弃本身优势、不挑选本钱较低的债务融资方法，反而挑选会摊薄现有股东权益的非揭露增发方法征集大笔资金，真实让人有些不解。

募投项目含糊资金去向成谜

合理的解说或许只要一个——年代出书并不计划将募出资金真实悉数用于上述4个募投项目。揭露材料显现，年代出书外延式扩张的志愿十分激烈，在收买控股股东持有的安徽人民出书社100%股权后，本年3月，公司还与中国文学艺术界联合会签署了资产重组结构协议，年代出书将以现金对中国文联出书社和群众文艺出书社进行资产重组，但重组细节和年代出书的出资金额没有确认。

大规模的并购当然是需求很多现金的，但一位投行人士告知记者：“监管层不或许同意根据一种意向性协议或许相似战略规划性质的上市公司再融资计划，一般情况下有必要要有适当详细和详细的征集资金投向，才有或许取得同意。而假如在募资后大规模改变募投项目，尽管不是不或许，但很或许对公司今后的再融资形成影响。”

那么，年代出书是否有“移用”征集资金的嫌疑呢？盯梢研讨年代出书的券商分析师多倾向于以为此次非揭露增发是另有所图。

2009年9月，就在年代出书刚刚发布非揭露发行计划时，申银万国分析师万建军宣布陈述称，年代出书在为跨区域整合做准备，假如呈现股权层面的协作，对公司的现金要求或许较大，“那么征集资金中很大一部分或许是为公司后续跨区域范畴整合做准备”、融资后“存在调整募投项目的或许”。除了申银万国，包含银河证券、中金公司在内的国内一线券商均以为年代出书非揭露发行征集资金实际上是在为施行跨地域扩张做资金方面的确保。

但比较于对年代出书“移用”征集资金的高调谈论，券商对年代出书公告的募投项目远景却显得相对慎重。其间，银河证券就表明，公司的数字出书项目“盈利模式还需进一步调查”。

运用盈利模式尚不明亮的项目来征集资金，征集后的资金投向却又存在激烈的改变预期，年代出书或许应该为这种古怪的现象向出资者做出一个合理的解说。

五个项目不管从内容仍是质量都覆盖了产业链，出资报答恰如其分！

今日应该反攻了今日600551应该调整完毕了，应该收阳

现在才十几倍市盈率股有很多551己经30多倍了,

间隔非揭露发行计划初次提出只要半年时刻，年代出书便迫于策原因接连两次修正征集资金预案。年代出书在监管规矩面前的踯躅好像暗示着公司激烈的圈钱目的。

大跌才刚开端等着瞧......

（责任编辑：文术）