衍生金融资产（financial derivative）：金融衍生东西，又称“金融衍生产品”，是与根底金融产品相对应的一个概念，指建立在根底产品或根底变量之上，其价格随根底金融产品的价格(或数值)变化的派生金融产品。这儿所说的根底产品是一个相对的概念，不只包含现货金融产品(如债券、股票、银行定时存款单等等)，也包含金融衍生东西。作为金融衍生东西根底的变量则包含利率、汇率、各类价格指数乃至气候(温度)指数等。
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8月15日晚间，探路者 (300005.SZ)发布了一份亮丽的半年度陈述。半年报显现，探路者运营收入完成52.38%的添加，归属上市公司股东净赢利也同比添加36.06%。
但记者查询发现，随同成绩的继续高生长，探路者采纳的快速扩张背面或存在运营隐忧。仅本年上半年，探路者就新增门店185家，并估计年末到达400家。
“任何品牌都没有探路者给予加盟商的支撑力度大。”一位探路者加盟商告知记者。其表明，在加盟店的选址、装饰、货架等方面，均由探路者大力支撑，乃至有些当地是全额优惠。
盲目扩张之下，探路者的品牌办理也愈加紊乱。以云南商场为例，曾经探路者选用省内仅有署理商运营形式，但现在能够从许多途径署理该产品，导致“老”专卖店加盟商不具有显着优势。
8月16日，探路者开盘即跌落，终究跌幅为2.75%，收于19.45元/股。
优惠方针加速扩张
半年报显现，本年上半年探路者完成运营收入3.799亿元，较上一年同期添加52.38%。运营赢利8422万元，同比添加63.67%。归属上市公司股东的净赢利5923万元，同比添加36.06%。
华创证券服装研究员指出，探路者的添加更多获益于所在的野外产品职业正处于快速添加阶段。但事实上，探路者二季度收入添加仅为34%，净赢利更呈现了22%的下滑。
上半年，探路者进一步加大了扩张力度。净新开店185家，专卖店比重由年头的18.83%提升至21.62%。为了加速产品出售，现在折扣店也已到达125家。估计全年新开门店将在400家以上。
可是，大规模的扩张更多的是来自于探路者对加盟商的诱人条件。
“店面选址、装饰、规划到导购、途径开辟，小到货架、定时保护等各方面探路者悉数给予支撑，整个办理体系至少50%是免费供给的。有些乃至是全免。其他任何品牌都没有这么大的支撑力度。”一位本年刚刚加盟探路者的经销商告知记者。据其泄漏，其仅归于年出售额在80万至300万之间的C级经销商。
不过，探路者董秘张成在承受记者采访时表明，公司对加盟商的支撑力度一向未产生改动。不过，该种说法并未得到认可。
“我2010年加盟该产品的时分底子没有这些优惠，仅有30%的换货率，并且还有时刻期限。”一位多年从事野外品牌职业的人士告知记者，其2010年加盟探路者，但因出售状况不抱负，于当年末完毕加盟。
他告知记者，大半年的时刻底子没有赚到钱，野外产品竞赛比较剧烈，而探路者在配备方面并不具有优势，其他一些加盟店出售状况也不抱负。
据记者了解，探路者给予加盟商有同比添加65%的压力。一些加盟商表明压力过大。
“他们有自由性，没有人会强加给他们。当然咱们公司快速添加期望这样。”张成如是说。
而快速扩张随同职工费用和广告宣传费用的上升，出售费用上升1.9个百分点 。应收账款也由上一年同期的1516万元增至2529万元，其他应收款由892万元添加至1240万元。
办理趋向紊乱
“稳重、稳重、再稳重”，前述现已退出加盟的野外品牌职业人士告知记者，假如业界有人要加盟探路者，这是许多人给的主张。
在他看来，探路者的运营并没有幻想中的抱负，而其品牌办理上自上一年末开端呈现了紊乱。“探路者现在品牌开展的比较紊乱，没有曾经严厉。”他表明。
从上一年年末到本年年头开端，探路者的品牌保护没有曾经严厉。以云南为例，曾经只能从总的产品署理处进行署理，可是现在能够经过多种途径署理，从大多署理野外品牌的当地也能够拿到货。
“有的野外专卖店是探路者的姓名，但里边填充着各种其他品牌。由于探路者除了服装和鞋，在配备上很少。”上述人士介绍。品牌办理的紊乱导致加盟店没有优势。
此外，多名加盟商表明，探路者下一步将会向群众休闲化品牌开展。可是张成着重，探路者的品牌定位一向没有改动，即专业野外商场中档品牌。
不过，张成供认，在2012年春季订购会上，产品价格的确呈现了20%的下调。他表明，这是根据供应链的整合本钱的下降以及公司自动迎接挑战。
“曩昔三年野外企业由2009年300多家，到2010年500多家，2011年700多家，都是以30%的添加，接下来将是职业分解洗牌的阶段进程。”张成以为。
可是，不断的产品外延，向二三线城市尤其是地级城市的大力扩张，有加盟商以为，不考虑当地的野外商场环境而进行盲目扩张未必会使探路者更好。