央行3月12日在公开商场操作中发行了09年第八期央票，创出了3月期央票近10个月来的最大单期发行量。而08年下半年以来的公开商场操作情况则闪现，曩昔几回预备金率下调之前，钱银当局均有提早加大流动性回笼的行为。调查人士表明，央行短期内或行将下调存款预备金率。

===本文导读===

预备金率下调几无悬念||钱银方针还有多少“弹药”

9500亿赤字强逼预备金率下调||实践存贷利率十年新高

国信证券出资陈述：月底前或下调存款预备金率

央行副行长苏宁：存款预备金率有很大的下调空间

中证报：预备金率下调几无悬念

央行3月12日在公开商场操作中发行了09年第八期央票，值得注意的是，本期央票发行在当时宽松钱银方针为主基调的大环境下，却创出了3月期央票近10个月来的最大单期发行量。而08年下半年以来的公开商场操作情况则闪现，曩昔几回预备金率下调之前，钱银当局均有提早加大流动性回笼的行为。此间调查人士表明，在交易顺差大幅下降、物价水平快速走低以及高财政赤字预算的微观布景下，央行短期内或行将下调存款预备金率。

上星期四央行公开商场操作中共发行3个月期央票700亿元，为该期限央票自上一年5月份以来的最大单期发行量，而在此之前，央行刚刚在春节后康复了3月期央票每周发行的频率。在当时流动性扩展供给的大方针环境下，央行此举无疑耐人寻味。2008年下半年以来，央行曾经有屡次鄙人调预备金率之前，都以扩展公开商场的资金回笼作为序幕。而此次公开商场操作所呈现的异动，仍有极大或许是在为再次下调预备金率进行“衬托”。

两会刚刚经过的政府工作陈述中提出，本年全国财政赤字拟组织算计为9500亿元，该赤字水平创出了新我国建立60年以来的最高年度纪录。此间调查人士表明，财政方针的超常规扩张必然要求宽松的钱银方针继续大步放松，而这其间最为有力的办法无疑便是存款预备金率的继续下调。

与此一起，来自钱银当局的表态，也为此给出了活跃信号。全国政协委员、我国人民银行副行长苏宁在两会期间就未来的钱银方针取向表明，当时钱银方针调控空间依然富余，法定存款预备金率还有很大下调空间。而假如商场呈现流动性不行的情况，央行完全能够经过下降法定存款预备金率等手法来添加流动性。

上星期刚刚发布的2月份交易数据闪现，当月我国的交易顺差呈现急剧下滑。虽然关于国家外汇储藏来说，顺差的缩小并不会带来实质性影响，但在微观经济全体的钱银供给层面，由交易顺差大幅减缩带来的外汇占款继续削减问题，长时间来看必然将对流动性全体情况发生较大的晦气影响。而事实上，1月份外汇占款就现已呈现多年来首见的净削减，当月外汇占款削减超越200亿美元，当月全社会现已从整体购售汇行为逆转为净购汇方向。有经济学家就此以为，就两个月的交易数据来看，未来几个月内不扫除有时间短交易逆差的或许，而外汇占款继续削减将或许同步大幅抵冲当时信贷放量在钱银发明方面的影响。

另一方面，来自国泰君安的一份测算陈述闪现，在1、2两月信贷强力投进之后，现在商业银行系统超储率已从08年末的5.11％快速下降至2月底的3.8％邻近水平。不管从外汇占款大大减速，仍是从银行系统进一步坚持信贷高速添加的视点剖析，现在央行都有很强的动力下调预备金率。

剖析人士表明，在当时通缩局势开端闪现、流动性扩张仍为钱银方针要害方针的微观环境下，预备金率下调现已是势在必行，并将有望成为常态。而就短期判别，在交易顺差大幅下降、高财政赤字预算的一起推进下，央行时隔3个月之后，或行将再次下调存款预备金率。（我国证券报）

钱银方针还有多少“弹药”

国务院总理温家宝日前表明，面临此次金融危机，我国政府做了长时间应对困难的预备，而且储足了足够的“弹药”，随时都能够提出新的影响经济的方针。那么钱银方针方面，央行还预留了多少库存？

毋庸置疑，前期适度宽松的钱银方针作用开端逐渐闪现。数据闪现，2月份钱银供给量M1、M2均有所上升，M2增速创出2003年11月以来的新高。从信贷投进看，1-2月2.69万亿元的天量信贷，已超出本年5万亿元信贷底线的50％。结合日前发布的超预期财政赤字，近期钱银方针暂无进一步调整的必要。

但央行确实预留了“弹药”，以应对未来或许的升级版影响方案。一是存款预备金率。央行现在库存最多的“弹药”无疑是存款预备金率。在上一轮微观调控中，央行从2006年到2008年17次上调预备金率，调整频率前史罕有。现在，我国商业银行的法定存款预备金率,中小银行为13.3％ ,大型商行为15.5％，与2006年17次上调前7.5％的水平比较,具有富余的下调空间。简略以2月末金融机构人民币存款余额49.81万亿元计，下调预备金率0.5个百分点，就能向银行系统开释资金2490亿元，添加银行流动性作用显著。不过，现在银行的超量储藏仍处高位，预备金率暂无下调必要。一起央行能够经过公开商场操作调理银行流动性来操控放贷节奏，力促信贷均衡添加。