佳士科技(300193.SZ)是焊接设备职业的抢先出产商之一,公司不断加强在技能、质量、营销途径等环节的操控,继续提高公司品牌知名度,未来在焊接商场份额有望继续提高。公司在2015年施行股票鼓励方案,充分调动员工积极性,利好公司久远展开。别的,公司在雄厚资金实力、较强技能储备、丰厚弧焊工艺技能及机器人系统集成经历的基础上,要点布局弧焊机器人的展开,机器人事务有望提前扭亏为盈,并成为公司成绩添加亮点。咱们估计公司2017-2019年别离完成净利润1.11亿元、1.23亿元、1.33亿元,EPS别离为0.22元、0.24元、0.26元,当时股价(10.13元/股)对应PE别离为46.3X、42.0X、38.7X,保持评级。

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事情:3月25日,佳士科技(300193.SZ)发布《2016年年度陈述》及《2017年第一季度成绩预告》,2016年完成运营收入7.06亿元,同比上年添加12.91%,完成归母净利润1.01亿元,同比上年添加30.68%,完成根本每股收益0.21元/股,同比上年添加31.25%;此外,公司估计2017年第一季度,完成归母净利润0.17-0.20亿元,同比上年添加25%-45%。

产品结构继续优化,成绩添加稳健:3月25日,佳士科技(300193.SZ)发布《2016年年度陈述》,2016年完成运营收入7.06亿元,同比上年添加12.91%,完成归母净利润1.01亿元,同比上年添加30.68%,完成根本每股收益0.21元/股,同比上年添加31.25%。逆变焊机完成运营收入6.42亿元,同比添加11.05%,占公司主营事务收入的94.36%。公司成绩体现靓丽,成绩添加首要系产品结构优化、加大商场开发所造成的。分产品而言,公司逆变焊机在海内外商场竞争才能较强,2016年完成运营收入6.42亿元(占比90.93%),同比添加11.05%;内燃电焊机的下流需求较弱,仅完成运营收入0.15亿元(占比2.16%),同比上年下降-9.13%,公司已自动减缩该项事务规划,估计后续营收占比将进一步下降。机器人及专用电焊机共完成运营收入0.23亿元(占比3.28%),同比上年添加26.63%,其间弧焊机器人事务仍处于仍处于小批量出产阶段,而专用电焊机事务则继续亏本,公司已大幅减缩其事务规划。从事务格式看,公司逆变焊机事务稳定添加,供给较富余现金流;弧焊机器人则为要点培养事务,展开前景较为宽广;内燃电焊机及专用电焊机事务占比较低,连累成绩,处于战略缩短阶段。经过继续优化产品结构,公司成绩完成了继续稳健添加,公司估计2017年第一季度,完成归母净利润0.17-0.20亿元,同比上年添加25%-45%。

降本增效效果显著,毛利率显着提高:2016年,公司毛利率为36.38%,同比添加2.71%,盈余才能显着提高。分产品而言,逆变电焊机事务毛利率为37.37%,同比上年添加3.22%;内燃电焊机事务毛利率为36.46%,同比上年下降-7.11%,公司进一步缩短该事务规划;机器人及专用电焊机毛利率仅为8.94%,焊接机器人事务前期投入大,跟着出产规划扩展,该项事务盈余才能有望继续改进。运营本钱中,直接人工、制造费用、直接资料等费用的2016年增速仅为0.06%、2.98%及8.57%,大幅小于营收增速(12.91%),降本增效效果显著,毛利率得到显着提高。但考虑到直接资料占运营本钱比重高达87.62%,而2016年公司原资料钢铜铝及包装资料等价格有所上扬,原资料价格上涨趋势在2017年大概率连续,咱们以为公司后续毛利率提高空间较小。期间费用而言,出售费用同比添加14.78%,首要系出售添加所造成的;管理费用同比添加14.40%,首要系研制投入及员工薪酬添加所造成的;而财务费用,同比下降-2.56%。

此外,2016年公司计提0.28亿的减值预备(占利润总额的21.56%),对公司成绩影响较大,首要系全资子公司成都佳士存货减值所造成的。鉴于当时公司出口出售的营收占比高达42.40%,未来有望继续收益人民币价值降低的汇兑收益。

运营成绩质量较高,现金流富余:公司运营成绩质量较高,2016年现金及现金等价物净添加额为3.41亿元,同比上年添加140.90%,使得公司钱银财物添加至5.21亿元,钱银财物占总财物份额从13.13%敏捷攀升至20.99%。拆分项目而言,2016年,公司完成运营活动发生的现金流量净额2.53亿元,同比上年添加99.01%,首要为出售产品、供给劳务收到现金添加所造成的;完成出资活动发生的现金流量净额0.84亿元,较上年添加108.19%,首要系购买理财产品削减所造成的。完成筹资活动发生的现金流量净额-0.1亿元,同比上年下降116.03%,首要为吸收出资现金削减。

危险提醒:“逆全球化”思潮和保护主义倾向昂首,公司海外事务展开受阻危险;钢铜铝及包装资料等原资料价格继续上扬,公司运营本钱添加危险。