浙江拂晓，申购代码：732048，发行价格：17.37元/股，发行市盈率：22.99倍，实践征集资金总额：6.38亿元，申购数量上限：14000股，主经营务：轿车零部件的研制、制作和出售。

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公司简介

公司成立于1997年5月15日，首要产品是整车的动力输出即发动机总成几大系统中的要害零部件。分别是发动机的配气系统，光滑系统，冷却系统和焚烧系统。公司首要客户为潍柴控股集团有限公司、我国榜首轿车集团有限公司、广西玉柴机器集团有限公司、上海轿车集团股份有限公司、春风轿车集团有限公司。职业界企业首要为罗伯特博世、电装、麦格纳国际、大陆、采埃孚。公司所属证监会职业为轿车制作业，职业均匀市盈率39.68x。

职业剖析

1、轿车工业开展概略

轿车职业是全球经济重要的支柱工业之一，在制作业中占有很大比重。

轿车的研制、出产及出售与其它经济范畴休戚相关，对工业结构晋级和相关工业开展具有显着的带动效果，具有工业关联度高、触及面广、技能要求高、综合性强、零部件数量多、附加值大的特色。

我国轿车工业起步于上世纪 50 时代，经过多年开展，已构成较为完好的工业系统。

2009 年起，我国成为国际榜首大轿车出产国，并继续坚持全球轿车制作及消费中心的位置。

2018 年，因受方针要素及微观经济局势的影响，我国轿车商场呈现 28 年来初次下滑。

2019 年，我国轿车职业在转型晋级过程中，受中美经贸冲突、环保规范切换、新能源补助退坡等要素的影响，承受了较大压力。

2020 年头，受新冠疫情的影响，出产端，企业因复工进展慢、零部件供应等问题导致产出水平下降;消费端，产品消费阻滞，商场需求遭到严峻按捺，对上半年的轿车商场发生严重影响，轿车职业产销量呈现较大起伏的下滑。

为削减疫情对经济的冲击，国家出台方针加大了对实体经济的支撑力度，扩展根底设施出资建造力度。

跟着我国统筹推进疫情防控和经济社会开展作业继续获得活跃成效，国民经济运转坚持安稳康复态势，出产供应加速康复，商场需求逐渐复苏，工作、物价全体平稳，新动能生长强大，商场决心趋于增强。

在此布景下，轿车职业康复局势逐渐向好。

在轿车全体及乘用车产销同步下滑的状况下，我国商用车仍旧坚持较为安稳的添加。

2020 年，全国机动车保有量进一步添加，已达 3.72 亿辆，其间轿车 2.81 亿辆。

2、轿车零部件工业开展概略

轿车零部件职业作为轿车整车职业的上游职业，是支撑和影响轿车工业开展的中心环节，是轿车职业的根底和重要组成部分。

依据 wind 计算，近年来我国轿车零部件的固定资产出资额占轿车工业固定资产出资额的比重超越 70%且呈逐年上升趋势，轿车零部件职业在整个轿车工业链中占有了越来越重要的位置。

(1)商场产销规划全体稳中有升

2018 年，我国轿车零部件全年工业累计经营收入约为 4.12 万亿元，同比添加 3.3%，全体利润总额同比添加 2.6%。

在 2018 年国内整车商场产值下降 4.2%、销量下降 2.8%的状况下，轿车零部件工业经过加强零整配套协作、提高产品附加值、扩展对外出口贸易等途径，职业规划与利润总额均坚持相对安稳添加。

依据我国轿车工业总产值预算，轿车零部件产值占比已从 2013 年的 43.4%提高至47.9%，工业结构进一步优化。

2018 年，我国轿车零部件进口总额为 2,309.5 亿元，同比添加 7.1%，出口总额 3,307.4 亿元，同比添加 7.9%，完成进出口总量稳中有升。

从零部件首要进出口种类来看，除发动机及首要配件进出口额下降外，其他种类零部件均坚持添加趋势。

(2)职业竞赛加重，商场集中度提高

依据我国轿车工业协会计算，到 2018 年末，我国轿车零部件企业数量超越 10 万家，经营收入超越 2,000 万元的零部件企业约为1.3 万家，其间近 20%归于外商出资零部件企业;私营企业数量占比挨近一半，其间 70%归于小型企业，股份制企业、国有企业商场占比低。

据预算，外资企业在我国轿车零部件商场占有 60%的比例，而在轿车电子等高新技能产品以及发动机、变速器等中心零部件范畴，外资操控的商场比例高达 90%。

跟着技能开展与资源整合，我国轿车零部件企业将逐渐提高技能水平与立异才能，并有望把握更多的要害零部件中心技能。

在国内整车企业的开展带动下，商场将不断向具有中心技能与自主立异才能的龙头企业集合。

(3)研制投入加大，工业链布局完善

2018 年，国内自主零部件企业经过加强产品技能研制投入、活跃布局工业链上下流，推进轿车零部件工业向高质量开展。

近几年，国内自主零部件企业研制投入占比不断添加，在发动机、变速器、轿车电子等范畴研制投入占比均超越3.5%，在新能源轿车等专用部件研制投入超越 5.7%，有用带动自主企业技能水平提高，增强自主企业在商场的竞赛力。

财务状况

2018年-2020年，公司经营收入分别为4.54亿元，4.53亿元，5.52亿元，复合添加率为10.27%;净利润分别为9,128.29万元，7,214.61万元，12,028.47万元，复合添加率为14.79%。陈述期内，公司的主经营务收入全体上较为平稳，2019年度和2018年度根本相等，2020年度、2021年1-6月有所上升。公司产品现在首要应用于发动机和变速箱等范畴，其需求首要受轿车职业开展的影响。轿车全体及乘用车产销同步下滑的状况下，我国商用车仍旧坚持较为安稳的添加。受此影响，公司的主经营务收入2019年与2018年根本相等。2020年，为削减新冠疫情对经济的冲击，国家出台方针一系列方针，使得公司下流客户，特别是柴油车客户景气量上升，出产和出售呈现添加，拉动公司出售启稳上升，2020年主经营务收入较2019年添加21.15%。一起，柴油机、汽油机发动机销量排名前10的主机厂大多是公司客户，公司客户资源较为优质，商场占有率较高，竞赛力较强，在整个职业下滑的状况下，该等客户成绩下滑起伏较小，乃至部分上市客户的发动机或整车产值逆市上涨，公司与该等客户协作较为严密，出售较为安稳，使得公司成绩动摇好于职业全体状况。主经营务产品中，占比最高的是精锻件，占40.13%。2018年-2020年，公司的毛利率分别为45.05%，42.38%，43.60%。

定论

浙江拂晓智造股份有限公司创建于1997年，首要从事轿车零部件的研制、制作和出售，经过质量管控、技能立异、本钱操控、精益办理等方法，拂晓智造的首要产品在轿车零部件细分范畴确立了重要的商场位置，多种产品的商场占有率处于全国较为领先位置，可是招股书显现公司产能利用率比较低，远景不算好，公司估值大概在25-35亿之间，主张申购，破发危险不大。