紫金转债，申购代码783899，买卖代码113041。本次发行60亿元可转债，6年期，转股溢价0.29%。
11月2日：短线大盘调整空间有限 本周有望
今天可申购新股：步科股份、金达莱。今天可申购可转债：贝斯转债、华海转债、伟20转债...
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1、申购代码：783899，主张申购。
2、评级：AAA，评级最高。
3、转股价下调：(30, 15, 85%)，较为严厉;
4、发行规划60亿。转债对正股稀释份额为3.31%。
5、11.2收盘转股价值102.78元，预估上市价在115元上下。详细情况看上市前正股的体现。6、正股：紫金矿业 601899，首要从事矿藏资源勘查,金铜矿选、冶矿藏品。
7、原股东配售码：764899。持有200股正股能够配售1000元转债，以此类推。
正股剖析
全球有色金属矿业龙头，资源全球抢先
紫金矿业建立于2000年，为全球有色金属矿业龙头。紫金矿业从1993年开发紫金山矿山起步，在2000年9月由闽西兴杭实业有限公司为主发起人，联合新华都实业集团股份有限公司等其他7家发起人，完结股份制改造，建立福建紫金矿业股份有限公司，并于2003年H股上市，2008年A股上市。经过二十五年的开展，紫金矿业现已生长为大型跨国矿业集团，以金、铜、锌等金属矿藏资源勘探和开发为主，适度衍生锻炼加工和交易事务。
公司股权相对会集。持股结构方面，具有国资布景的闽西兴杭国有资产出资运营有限公司持有公司A股23.97%股权，是公司实践操控人。股权相对会集，利于办理决策履行。
公司成绩逐年稳步添加。建立以来，公司运营收入和净赢利继续添加，现在公司是国内最大的黄金出产企业之一、国内抢先的矿藏铜出产企业、国内最大的矿藏锌出产商和银、铁等其他金属的重要出产商，位居2020年《福布斯》上榜的我国黄金企业第1位、我国有色金属企业第1位、全球黄金企业第3位、全球有色金属企业第9位。2020年H1公司完结净赢利30.91亿元，同比添加38.04%，首要来自矿铜事务添加和矿金板块量价齐升。
黄金量价齐升助力成绩，矿铜放量保驾护航。2017年以来公司黄金事务比重继续进步：2020H1世界金价均价为1,645美元/盎司，较上年同期上涨26%;沪金平均价格为370元/克，同比上升28%，2020年H1公司算计黄金产值20.24吨，同比上涨5.9%，完结运营收入占比到达57%，毛利35.2亿元，占比近39%。公司铜事务比重仅次于黄金：2020H1伦铜均价为5,500美元/吨，国内商场铜现货平均价为4.45万元/吨，同比小幅下滑7.9%，公司价格因而小幅承压，2020年H1公司算计矿铜产值23.1万吨，同比上涨34.85%，完结运营收入占比到达19%，毛利34.1亿元，占比约37%。公司铜资源以量补价，随同卡库拉铜矿采选项目、塞尔维亚紫金铜业、Timok铜金矿项目、黑龙江宝穴矿采矿项目等继续放量，为公司铜资源效益保驾护航。
总费用率逐年下降，2020年H1三大费用率此消彼长。2020年H1完结运营活动现金净流量约64.75亿元，同比大幅添加47%，首要因为公司矿金、矿铜继续放量，一起黄金事务本钱下行带来盈余才能进步。2020年H1三大费用率此消彼长，因为运输费计入运营本钱导致销售费用同比下滑3亿元，勘探费用削减带来办理费用小幅下滑1.77%至18.3亿元，因为利息支出添加，带来公司财务费用小幅进步6700万元。公司现在资产负债率在60%左右水平，但随同海内外多个资源项目逐步投产，三年有望运营性净现金流有望继续攀升，带来资产负债率的有用改进。
黄金需求平稳、商场潜力较大，铜需求受消费端驱动进步空间开阔
黄金需求将坚持平稳，商场潜力较大。2020年前三季度，全国黄金实践消费量548.09吨，与2019年同期相比下降28.66%。从详细需求分类看：黄金首饰是黄金的首要消费范畴，2020年前三季度消费量343.08吨，同比下降34.43%;金条及金币142.52吨，同比下降14.07%;工业及其他用金62.49吨，同比下降21.11%。跟着下半年国内经济继续安稳康复及婚庆商场的快速复苏，黄金消费显着回暖，三季度黄金消费量完结环比添加28.71%。其间，三季度金条金币销量环比添加66.73%，首要是因为金价的大幅动摇和宽松的货币方针引发了出资者对黄金的重视。2014-2019年全国黄金实践消费量复合增速2.51%，作为黄金消费榜首大国，依据巨大的人口基数、较快的经济增速和传统的黄金消费习气，估计未来国内黄金需求将继续坚持平稳。
黄金龙头企业活跃海外布局，加大勘察和储藏力度。黄金是不行再生资源，资源储藏决议了出产企业的开展潜力和空间。依据美国地质调查局的计算，全球黄金查明资源储量约为10万吨，其间根底储量约为5万吨，占已查明资源储量的约50%。我国已查明的资源储量虽在不断添加，但可供经济挖掘的根底储量尚不多，约只占已查明资源储量的16%。我国黄金龙头企业正在不断加大地质勘探和资源储藏力度，活跃开展海外优质矿山的并购，添加整体资源储量，降低本钱，进步效益：山东黄金活跃布局海外金矿，20年公告拟收买加拿大金矿公司TMAC和澳大利亚CardinalResources;紫金矿业推动海外哥伦比亚武里蒂卡金矿、Timok铜金矿等项目;赤峰黄金2018年收买AlbumInvestment 持有的MMGLaos的悉数已发行股份，经过MMGLaos直接持有Sepon铜金矿90%的权益。
黄金职业会集度较高，工业格式逐步构成。依据我国黄金协会计算，2020年前三季度，我国黄金、山东黄金、紫金矿业、山东招金等大型黄金企业(集团)完结矿藏金产值108.03吨，占全国比重达49.22%，比去年同期进步了约2%，以大型黄金龙头企业为主导、有序竞赛、协作开展的黄金工业格式正在构成。
铜产值添加敏捷，一起受房地产、空调制冷、通讯电子等下流工业驱动，铜的商场需求不断添加。供应端来看，近几年全球经济的逐步复苏和我国经济的较快开展带动了全球铜职业的开展，2011-2019年，我国铜材产值由1110.6万吨添加至2017.2万吨，复合添加率为7.75%。需求端来看，我国是铜的榜首大消费国，房地产、家电和电力等铜的下流工业的添加带动铜消费量添加。详细来看，空调、冰箱、冷柜等空调制冷需求坚持添加，其间2017-2019年空调、冷柜产值复合增速均到达10%，2020年下半年以来，因疫情影响的空调制冷需求显着回暖;电子、修建固定资产出资坚持较高增速，2017-2019年计算机、通讯和其他电子设备制造业固定资产出资完结额复合年添加率为17.49%，房地产开发出资完结额复合年添加率为6.81%。
新能源轿车高速开展有望对铜需求供给新的添加点。铜是新能源轿车的重要原材料，新能源轿车的电机、电池及充电桩均需要用铜。在补助方针、车牌优惠等方针支撑下，新能源轿车工业高速开展，2016-2019年全国新能源轿车产值年复合增速为37.78%，2021年国家将施行新版“双积分”方针，新能源轿车产值将进一步添加，然后带动铜需求添加。
公司获益于团队专业及办理机制高效，海外项目优势凸显
并购优势明显，团队专业及办理机制高效。公司一直坚持资源优先战略，在并购和勘查上大有作为，2017年公司收买华友钴业持有的姆索诺伊公司21%股权，取得刚果(金)科卢韦奇铜矿项目，该铜矿已于2017年投产，一期项目6万吨现已达产;2018-2019年分被收买RTB-Bor63%和Nevsun100%股权，估计彻底达产后别离带来铜、锌产值大幅添加。紫金矿业从紫金山矿业到全球化多种类运营战略初具雏形，充沛获益于专业的矿业开发鉴别团队、高效的办理机制，新任办理层来自主力海外矿山项目，有望不断连续海外项目优势，在全球资源布局中继续发力。
资源、运营、融资优势有望继续，矿业巨子雏形初现。2020年是公司“项目建造年”，哥伦比亚武里蒂卡金矿、黑龙江紫金铜业等根本建成投产，卡库拉铜矿、塞尔维亚紫金铜业、Timok铜金矿、黑龙江宝穴矿采矿、陇南紫金改扩建项目超预期推动。并购生长逐步进入收获期，在多样化融资支撑和项目运营办理优势不断凸显下，资源优势有望不断转为经济效益，向全球抢先的矿业巨子跨进。
申购价值剖析
紫金转债(评级AA、发行规划60亿元)下修条款十分严厉，评级较低，参阅近似评级和转股价值的可转债溢价率，估计现在点评下其上市首日取得的转股溢价率在10%-12%区间内，价格为113-117元。测算中签率0.02%，中一签赢利130元左右，主张申购。