抄底（END OF COPY）：指数越向下违背年线，底部的或许性越大。一般在远离年线的方位呈现横盘抗跌或许Ｖ型转向，至少是中级阶段性底部已清晰建立；虽然时有热门板块活泼，显现有资金运作，但显着缺少耐久效应，更没有阶段性领涨、领跌种类。

6月10日：短线大盘技能上还有回调压力 耐

今天可申购新股：无。今天可申购可转债：无。今天上市新股：灿能电力。今天可...

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虽然从形状上看，9·29行情与前史上的5·19行情有些类似，但就储蓄市值比、钱银活化程度、热钱三大资金要素调查，咱们发现，这两次行情的资金面情况彻底不同。咱们以为，当时的入市资金底子不构成牛市的条件，5·19行情是一轮牛市的起步，而9·29行情则是一线蓝筹股补涨构成的熊市反弹行情的结尾。

储蓄市值比不可同日而语

就当时A股商场而言，在底子面没有大的改变的布景下，股票价格更简单受资金筹码份额的影响。

咱们以每月月末的居民储蓄存款余额比上当月月底的流转市值(扣除我国石化 、工商银行和我国银行的大非解禁量)，得到储蓄市值比。数据显现，这个比值在5·19行情发动之前的1999年4月底时是9.94，意味着场外可供入市资金是场内的9.94倍。但到了2010年9月底时，储蓄市值比是2.2587，这个份额比6000点时最低的1.8384高不了多少。

假如咱们假定没有新股上市，也不算巨细非解禁的市值，一起假定居民储蓄不变，那么储蓄市值比从2.2587降到1.8384，对应上证归纳指数的点位是3263 点。咱们以为，该点位可看做本轮行情的戒备位。

单就储蓄市值比而言，咱们以为当时的潜在入市资金并不富余，底子不构成一轮大牛市的条件，这与1999年5·19行情有实质的差异。

钱银活化程度不行

咱们计算M1-M2之后得到的活性化钱银增速，发现该数值与上证综指符合度很强，并且动摇起伏大致在-10到10之间。可是，上证归纳指数的峰值能够对M1-M2的峰值呈现一年的滞后，最典型的莫过于2000年6月M1-M2的峰值之后，2001年6月上证综指见到了2245点的最顶峰。

在1999年5月时，M1-M2的数值是-3.9，然后一路走高，最高到2000年6月的9.31，是典型的上升趋势。但2010年9月，M1-M2的数值是1.91，是从2010年1月的12.98下降下来的。

从M1-M2和上证综指的符合规则判别，后者往往峰值会滞后。1997年6月，M1-M2呈现峰值滞后，1998年5月股市见顶，滞后11个月;1999年5·19行情时，滞后12个月;2007年1月M1-M2底子见顶后，2007年10月股市见顶，滞后9个月。依照股市对应M1-M2的峰值往往滞后9到12个月，咱们估计本轮行情最晚在2011年1月见顶。

M1和M2一起上升的时分，一般M1投进的速度会超越M2，终究导致活性化的钱银添加。而2010年的9月，M1从38的高位降到20，M2从29的高位降低到18，这两个数值自身已经是前史高位，回落是必定的，这将导致M1-M2坚持下降趋势，与1999年5·19行情时有活性的钱银充满商场彻底不同。

考虑热钱对行情的影响

居民储蓄存款缺乏以支撑行情，那么热钱是否有才能成为另一个引擎拉动行情呢?

一般咱们界说“无法解释的外汇”为热钱，计算方法是“新增外汇储备-FDI-贸易顺差”，但在新增外汇储备的过程中，咱们做了汇率调整。考虑到咱们的外汇储备中有不少非美外汇，这些非美外汇在美元指数跌落时以美元标价的数额会上升，最终导致外汇储备因增值而添加，而非热钱流入添加。咱们把这部分外汇调整后发现，本年9月的所谓“天量热钱”，还不如2008年4月和8月流入量更大。

从咱们的计算数据中能够显着看到，在人民币增值之初，热钱推升行情很显着;但进入人民币增值中后期，热钱底子与行情不成正比。

本周前三个交易日大盘的走势与上星期千篇一律，都是在周一强势上攻3100点后受阻回落，一起调整的过程中随同成交量的小幅扩大，商场之前的单边上行的走势被高位宽幅震动所替代。从技能上看，虽然现在大盘技能上仍然保持强势特征，但上涨动力显着缺乏，通过近一个月的拉升后，商场积累了很多的获利筹码，现在回吐压力显着加大，加上外围一些不确定要素的影响，现在商场难以接连升势;短期来看，大盘仍将保持震动收拾格式。

盘面上，煤炭、有色等强势板块的大幅下挫显现出资金高位流出的现象显着，龙头板块的调整对商场人气构成较大的冲击。细分来看，农业，食品饮料等获益国内通胀的板块持续活泼，而前期强势的稀土永磁板块团体呈现回落，这说明主力热门开端切换;虽然银行板块逆市走强，但也难以粉饰商场自身固有的调整压力。大宗产品近期的上涨乏力动摇了有色等资源股的上涨根底，而中小盘股的高估值压力也使这些种类难以在商场调整的布景下走出独立行情。尤其是创业板的解禁顶峰，对中小盘股构成沉重的冲击，创业板指数接连大跌底子上抹杀了周一充满在商场的达观气氛。但从技能角度上看，现在商场的运转趋势仍然健康，震动蓄势将有利于清洗商场浮筹，充分换手有助于孕育新的做多动能。

现在商场重视的焦点，仍然是美联储新一轮的量化宽松方针是否超出预期，由此带来的不确定性是影响商场的另一个不稳定要素。商场对此充满着各种不同的猜想，现在预期会集在5千至1万亿美元的规划范围内，但详细的量化宽松规划仍存悬念。美联储这次宽松方针被以为将给全球经济，特别是新兴国家经济体带来更为众多的流动性。为了应对美国行将出台的钱银方针对其他国家经济或许构成的冲击，按捺通货膨胀的影响，各国纷繁采纳相应的办法，11月2日，澳大利亚和印度一起宣告加息，接下来，日本、英国和欧洲央行的议息会议或也将对此作出反应。从国内形势来看，下半年物价持续呈现上升态势，在美联储再度发动“印钞机”的情况下，国内输入型通胀的压力将加重，因而，央行仍有或许进一步采纳加息的动作以对立通胀。

当时，商场需要对一些短期的负面要素进行消化和收拾，可是，因为支撑起本轮A股商场上涨的底子要素并未发生底子性改变，出资者关于商场的中期走势仍不用过于失望。美元流动性众多构成的弱势格式仍难以发生底子性改变，美联储的宽松办法或导致美元持续价值降低，在人民币被迫增值以及加息预期下，热钱将持续流入我国财物。从出资途径来看，因为房地产持续遭到宏观方针的调控，职业高增长的气势难以仿制，然后大大削弱对资金的吸引力，反而在一系列的方针镇压之下，或许会对资金构成挤出效应，令其不得不寻觅新的出资途径。在这种布景下，股市将因为容量大流动性强而成为资金的挑选方向，宽松的流动性将是商场持续做多动力的源泉。

整体来看，在现在资金面充分的布景下，大盘呈现深调的或许性不大;虽然外围要素的改变或许引发短期的动摇，但整体向上的趋势不会有底子性改变。商场时机仍比较丰富，通胀和新产业是商场出资的两条重要头绪。首要，在美元价值降低、世界大宗产品价格上涨的压力下，国内物价指数再创新高仍面对较大的或许性，抗通胀种类仍将遭到商场的深度发掘，农业、食品饮料、医药等大消费概念仍有体现时机。其次，新兴产业在方针扶持下发展潜力巨大，新能源、新材料等生长股也可持续重视。