嘉宾介绍：谢钧，集成电路硕士，2021年参与恒生前海基金研讨部，首要研讨方向为半导体、高端制造，现任工作研讨员

跟着半导体工作景气量上升，怎样看待工作出资机遇？哪些细分领域值得关键注重？现在国内半导体工作展开有何新发展？下贱需求的爆发将给公司带来怎样的驱动力？对此，恒生前海基金研讨员谢钧跟我们同享精彩观念。

谢钧标明，这两年整个半导体工作景气量上升，最中心的仍是下贱需求的拉动。只需需求有一个持续的爆发，关于整个工作会有持续的拉动力。半导体工作中，首要看好半导体设备和半导体规划公司两大赛道的出资机遇。

以下为文字精华：

1、恒生前海谢钧：下贱需求拉动半导体景气量

主持人：半导体七八月回调了一波，下跌的原因都有哪些？

谢钧：整个半导体从本年7-8月份初步有个比较深的回调，我觉得原因首要有以下几个：

第一，半导体履历了本年上半年从二季度初步的一波大的上涨之后，上涨幅度相对比较大，有一个调整的需求。第二，许多半导体公司的重要股东，比如说上市之前就进来的一些工业出资者，在这几个月进行了减持，而且减持力度比较大。许多工业本钱的出资逻辑是去投公司最初步创建到上市阶段的获利，所以他们获得收益后会有减持需求。以前几个月许多工业出资者进行了套现、解禁、减持，所以对资金面有必定约束。

第三个要素更重要，即商场关于半导体景气周期的质疑。半导体周期从上一年的疫情到现在一贯处于一个非常严峻的情况，现已持续一年多。展望下一年，商场有观念认为下一年的景气量相对本年不会有更高的添加，这一块商场有一些担忧。

主持人：这两年芯片工作半导体工作景气量上升的本质原因是什么？

谢钧：这两年整个半导体工作景气量上升，最中心的仍是下贱需求的拉动，这一块的需求首要来自于以下几方面：

第一，电动车的芯片用量相关于从前油车有很大进步，单车芯片用量大概有4-5倍的增幅。

第二，人工智能包括物联，我们现在的可穿戴设备越来越多，这一块关于一些AIoT的芯片需求，包括一些传感器的需求，都会有一个比较大的需求拉动。所以最近两年下贱的需求关于整个半导体工作的拉动是存在的。

其他是疫情的冲击导致了供应链的错配，上一年的疫情导致全球半导体工业产能供应都出现了一些问题，我们也常常可以看到一些相应的消息，比如说马来西亚封测厂封厂，还有欧洲晶圆厂因为疫情导致产能下降的情况，所以导致供应也出现了下降。需求在进步的情况下，供应有下降，那就导致了整个工作的景气量都就要出现了比较大的进步。这是以前两年导致整个半导体工作景气量上升的比较中心的原因。

2、恒生前海谢钧：需求爆发将拉动工作长期成长

主持人：现在的芯片商场环境是怎样样的？

谢钧：整个芯片现在的供应情况仍是归于比较严峻的情况，只不过现在我们或许会担忧下一年的严峻程度会不会有所缓解，导致最近有一波下跌的情况，我们担忧下一年的严峻程度会有一个下降。

但是从我们的角度来看，我们仍是更注重下贱需求的添加，因为下贱的需求像电动车的成长，现在全球电动车渗透率只需7%，我国或许高一些有20%，还有非常长的成长空间，车用芯片的需求在未来几年都会是非常高速的成长。

这一块短期或许会有一些担忧，因为毕竟履历了两年非常高速的成长，我们关于下一年或许会有短期担忧，但是毕竟抉择工业是否往上走的中心原因仍是需求爆发。只需需求有一个持续的爆发，关于整个工作会有持续的拉动力。

现在情我们关于下一年会有担忧，但是芯片工作是一个长期成长的情况，所以关于下一年的担忧假设在股价上有反映的话，其实可以当令注重芯片工作下一年的出资机遇。

主持人：构成这几年半导体工作的涨幅高低原因是什么，工作是怎样的比赛格局？

谢钧：我国的半导体工作相关于美国、欧洲之前是有比较大距离的，但是我国的一些政策包括一些人才对我国半导体的展开起了比较大的作用。第一，首要是人才的贮藏，其实工作能不能快速展开首要仍是看人才有没有集聚起来，我国半导体人才之前相对来说是比较短少的，但是最近一两年我们看到一个现象，海外一些技术人才会往国内回流。

国内政策支撑，包括本钱商场关于半导体公司的友好度，包括税费减免，这些关于半导体公司都是非常强的支撑，使得这些公司有才能去吸引海外人才回流我国。人才回流之后会构成较好的比赛力，现在A股一些市值上千亿的公司现已构成了比较强的壁垒。

主持人：假设说落实到具体的工业层面，现在我们国家半导体工作的展开现状是什么样的？

谢钧：假设落实到工业层面，国内整个芯片工作分为规划、制造和封测，还有上游的材料和设备。其间在规划环节我们现已处于靠近国际顶尖水平的方位，在封测环节我们也处于国际抢先，此外在晶圆制造、上游原材料、上游设备相对处于稍偏落后的情况。

具体到专有的细分环节，高端仿照芯片、轿车车用芯片、工艺器件这一块，我们是可以抵达国际先进水平的，最近两年在这些细分芯片里面国内有比较强的替代。其他高端芯片比如CPU、GPU方面，我们跟工作前列仍有距离。

3、恒生前海谢钧：注重半导体两大细分领域出资

主持人：未来大多数企业的展开方向更会倾向于在哪一个细分领域细分赛道里？

谢钧：单纯的从自主可控的角度来讲，现在的出资窗口在灵敏收窄。一些比较重要的自主可控领域，许多企业现已把坑位占住了。虽然距离全球抢先的水平还有比较大距离，但是基本上都有关键的布局。

假设企业希望进入抢先水平，更多应该集合在一些会推翻工作的立异技术上，而不是去做自主可控的替代，因为现在许多国内的大公司现已做到了这一点。许多公司现在就是这种情况，其关于一些比赛环境比较恶劣的产品相对没有投入那么多的精力和资源了，而关于未来或许会有爆发的产品投入更多。

主持人：假设说看好未来半导体展开趋势的出资者可以具体都注重哪些细分的赛道？

谢钧：我们比较看好两个赛道：

第一个赛道是半导体设备。因为半导体整个设备国内的自给率相对来说是比较低的，上一年的数据我们国内日子自给率不到20%，所以这一块会有比较大的国产替代空间。

第二个赛道是半导体规划公司。因为半导体规划公司的下贱需求是推陈出新的，因为半导体芯片各种品类都有，会应用在不同的领域里面，比如说用在AIoT、轿车电子。下贱产品只需求把握住一波下贱需求的爆发，整个公司的弹性非常大。

谢钧：因为设备是现在国内最需求打破的当地，所以国家关于设备企业的支撑力度现在来看是最大的。大基金现在有第二期，一期是从2014年初步投，一期基本上投的是一些规划公司，到二期基本上关键投的是设备公司和材料公司。

国内的晶圆厂都在加大对国内设备公司的认证发展，我们跟踪的数据闪现收买招标情况中，国内公司占比越来越高，所以可以看到国内晶圆厂关于国内设备公司非常注重，会给国内设备公司更多机遇。

半导体工作是一个迭代的周期，下贱晶圆厂给上游设备公司机遇，设备公司进入产线进行调试。假设有问题两头再进行沟通，这样会很快推进设备公司设备的周期迭代，产品比赛力将快速添加，所以我们非常看好设备公司在未来几年的展开。

主持人：全球化的趋势会给整个工业的展开趋势构成什么样的影响？

谢钧：半导体工作跟其他工作不太相同的当地，它是一个全球化的工作，供应链是全球化的。整个半导体的全球分工是最彻底的，一个国家把整个供应链给建立起来的难度是非常大的。

在面对集成电路这么多工序的情况下，整个半导体工作未来仍是要秉承着全球比赛协作的方式。假设我们想单纯的把半导体一切的东西都做完，这个难度特别大，更要害的是它会构成本钱的上升。

在未来我们需求出本钱身比较单薄的环节，拿住相应的话语权，一同我们也不能墨守成规，自己闭门造车，我们也需求跟全球的供应链协作，这样才可以使得我们在全球的供应体系中占有比较强的话语权，其他也可以最大程度运用全球供应链为我们服务。