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中信证券、中信建投回复监管问询之后，上星期一度炒的沸沸扬扬的两大券商吞并传闻就此暂告一段落。但另一个传闻依然无解，就是国有大行会不会得到监管容许，由此而获得证券车牌？

券商我国记者留心到，因为证券板块上星期过火火热，“混业”传闻已然成为业界热门话题，相关猜想也已衍生出多种办法。

中信建投证券非银首席赵然认为，可选办法有三条，一是全能型银行办法，即商业银行直接打开参与券商业务，类似于德意志银行的架构；二是银行控股券商办法，要么依托自身打造全新券商，类似于银行理财子公司，要么是参股或控股券商，完结业务协同；三是金融控股公司办法，该办法下控股的集团主体并非银行，而是包含银行、券商、保险、直投等多车牌的概括金融服务途径，但这并非新的办法。

三大办法引发热议

记者了解到，这三种打开办法，底子包含了现在券商研报和受访券商人士的全部建议。

首要，所谓的全能银行办法，也即券商成为银行的一个部分或事业部。赵然认为，要在这个层面完结“混业”，现在依然存在法则阻碍尚待打破。而从风险管控的角度来看，全能银行的办法易构成风险在集团内不同特色部分之间的感染，这个方案触及政策监管结构、公司组织架构、公司风险控制系统等多方面的调整，实践难度大，或许性相对较低。

一位银工作界人士对记者称，从商业银行法的角度来看，这个办法面临的应战在于商业银行法第三条。“这一条规矩了商业银行的运营规模，而证券业务不在其间。当然这一条的第14款也规矩，银行可以运营‘经国务院银工作监督处理组织赞同的其他业务’，但证券业务触及分业运营和分业监管的大格局，信赖并不那么简略可以获得赞同。”这位人士称。

证券业务回归银行系统，一方面实践难度颇大，另一方面，或许也不符合证券从业人士的等候。多家卖方研究组织都将银行获券商车牌解读为工作利好，全能型银行办法明显对现有证券工作格局有更大冲击。

其次，银行控股券商办法，也就是说商业银行作为母公司，旗下参股或许控股证券公司。这个思路实践上包含新设和通过资本运作参、控两个途径。部分券商人士认为，这条途径可稳步推动混业运营，是现阶段最实践、操作性最强的银行控股券商打开办法。

新时代证券副总裁、首席经济学家潘向东向记者标明，新设券商办法短期来看难以对券商构成实质性冲击；长时间来看，跟着商业银行逐步健全混业运营的商业办法，将会对中小券商产生实质性冲击，但是这种办法打造航母级券商或许需求较长时间；并购重组办法较为简略，关于被并购券商是利好，但不论采用何种办法，都不会对现有工作格局构成大的冲击。

这种办法面临的应战也很实践。因为依据商业银行法第四十三条，商业银行在中华人民共和国境内不得从事信赖出资和证券运营业务，不得向非自用不动产出资或许向非银行金融组织和企业出资，但国家还有规矩的在外。

但有意思的是，尽管法条有明晰阻挠，但商业银行对获取券商车牌的盼望并未消弭。一位国有大行投行部负责人曾对记者标明，该行曾多次向监管部分游说恳求获得券商车牌，但效果非常怅惘，因为不同的监管部分对此事心情并不一起。

业界和学界的评论更是习认为常。上一年5月份，工商银行出资银行部总经理李峰在《我国金融》上宣告题为《应鼓动商业银行打开股权出资》的署名文章。在文末的政策建议中就明晰提出，应该对部分大型关键商业银行恰当给予混业车牌支撑。李峰建议，监管部分可考虑在恰当机会，以恰当的办法给予部分大型商业银行打开混业运营所需的证券公司、信赖公司、基金公司等方面的车牌准入支撑。

终究，第三种办法就是金融控股途径办法。记者留心到，我国现已存在以光大集团、招商局集团和安全集团为代表的金融控股途径，这些途径具有银行、证券、保险和信赖等车牌，遵照央行金融控股公司监管规矩，子公司层面严格执行分业运营。

特别值得一提的是，近来大涨的光大证券、招商证券即为此类券商。有业界人士认为，金控途径办法虽非新的打开办法，但是银行获得券商车牌或能进一步增强内部协同。

不过也有券商人士标明，这些都是依据简略逻辑的猜想，但实践推动中则凌乱的多，比如券商的ROE明显低于银行，从商场化的角度，银行花大价钱买一个不如自身的资产，是否能完结业务协同的价值以及两头ROE的进步，都有待进一步点评。

商场化系统、薪酬问题待解

受访业界人士也标明，即便扫除了原则层面的硬性阻碍，一些系统方面的软性阻碍也会成为未来需求留心的问题。完结混业运营后的具体处理中，还有更多细节需求打磨。

有业界人士指出，就比如现有的银行系券商——中银证券和国开证券，虽依托母行的健壮资源，但是业务协同方面较为受限，资产规划和中心业务方针均排名工作20名前后。在向银行铺开券商车牌后，在业务推动办法、协同办法、风险防控、监管办法等方面均有待进一步探求。

有了解银工作监管办法的券商人士向记者标明，“证券工作是一个商场化程度很高的工作，要处理好内部协同和商场化之间的联络。一方面要靠内部协同，即同享银行的客户资源、业务资源等；另一方面要在处理架构和薪酬方面与商场对标。”

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其间，前一个问题可以通过行政性指令或许查核方法来绑定，比较简略处理；但激励机制则是一个难点。“说白了，薪酬太低，券商留不住人；薪酬给高了，母行的人也在盯着，人家会想，资源是我给的，活儿我也替你干，凭啥你收入就比我高？”上述券商人士标明。

此外，还触及业务中的同业比赛联络，即资源分配问题，要看银行对打开券商业务下多大的决计。“比如债券和中票短融等业务，一般都是银行在做，假设成立了新券商，这些业务都可以划拨到券商吗？”该券商人士提及了一些实践操作中需求细化考虑的多重问题。

“拾掇来看，这个问题触及到要处理好过去、现在和将来的联络，以及集团内部协同和外部商场化的问题，假设可以处理好，就能相得益彰；假设处理欠好，未来也会出现一些阻挠打开的问题。”上述券商人士认为。