数据体现 :5月CPI上涨1.2%、 PPI跌落4.6%，均低于商场预期。 咱们的观点: (1)5月CPI上涨1.2%、PPI跌幅到达4.6%，略低于商场预期。从PPI来看，工业范畴通缩危险较高，而CPI疲弱使宽松钱银方针仍有较大空间。 (2)海外大宗商品价格，尤其是油价的企稳使工业生产...

数据体现:5月CPI上涨1.2%、 PPI跌落4.6%，均低于商场预期。

咱们的观点:

(1)5月CPI上涨1.2%、PPI跌幅到达4.6%，略低于商场预期。从PPI来看，工业范畴通缩危险较高，而CPI疲弱使宽松钱银方针仍有较大空间。

(2)海外大宗商品价格，尤其是油价的企稳使工业生产购进指数环比相等于零，但需求疲弱使PPI环比仍然呈现0.1%的负添加。详细分职业来看，获益于油价反弹，原油产业链呈现价格上涨，石油和天然气开采业、石油加工、炼焦工业的环比涨幅别离为4.4%和3.6%。产能过剩的煤炭、有色职业景气量仍然低迷，环比跌幅到达3.1%和0.5%，此外因为需求低迷，大部分的中下游职业的工业价格环比走弱。全体来看，PPI反映工业生产反弹疲弱，估计2季度GDP增速将低于7%。

(3)CPI同比上涨1.2%，其间食物和非食物价格别离上涨1.6%和1%，对添加的奉献别离为0.54和0.66个百分点。从环比来看，物价上涨动力仍然较弱，如季节性较强的鲜菜、鲜果类产品因为供应充沛，环比跌幅到达9.2%和2.7%。“猪周期”驱动下的猪肉环比上涨2.7%，同比涨幅达5.3%，但这不构成通胀继续上行的压力。值得注意的是烟酒类价格环比涨幅到达2.1%，咱们以为“反腐”和高库存的负面冲击现已曩昔。非食物价格方面，经济不景气导致居民收入下行压力添加，文娱教育文化用品和服务价格环比跌落0.1%。高库存压力下房租价格仅上涨0.1%。

(4)物价低迷添加宽松钱银方针空间，从下降企业融资本钱、财务费用的视点来看，年内或仍有1次降息，此外经过屡次降准来添加根底钱银投进也将是大概率的，虽然这或许经过为国开行供应PSL资金的方法进行。咱们判别的危险在于本年或许发生的厄尔尼诺现象，这或带来物价走高，但估计央行不会对短期供应冲击做出太多反响，现在“稳添加”才是方针的榜首方针。

(作者系浦发银行金融商场部高档分析师，经济学博士。)