经济查询报记者蔡越坤276%和179%！2021年初至4月2日，债项评级被调低和列入评级查询的债券数量同比飙升。大规划评级下调即将到来吗？

3月28日，一份由央行会同发改委、财政部、银保监会和证监会联合起草的《关于促进债券商场诺言评级工作高质量健康展开的告知（征求意见稿）》（以下简称《告知》）宣告，在评级业界引起波澜。

《告知》明确提出评级安排需下降高评级主体比例、加强区分度、一次性调整逾越三个及以上子级的发起全面的内部核对程序、进步跟踪评级有用性和前瞻性，而且拟在配套方法上优化评级生态，营建公正、公正的商场化环境。

这是继本年2月份证监会吊销公司债强制评级以及3月份交易商协会发文吊销债务融资东西强制评级之后，评级工作再度迎来重磅监管方法。

多年来，评级工作符号虚高问题饱受债市从业者质疑。本年以来，强监管“组合拳”来袭，债市出资者拍手叫好的一同，评级从业者深感压力倍增。

联合资信副总裁艾仁智标明，由于评级集中度过高，事前预警功用没有闪现，AAA和AA+占表过高，从2018到2020年监管部门接连出台了监管方法。“但是明显从2020年12月初步，2021年1月、2月实在监管接连有实质性的动作，对我们带来了比较大的压力。”

“《告知》发布后，评级公司或迫于监管监督和违约查验等压力，关于诺言风险较高、评级虚高的发行人会加快下调评级。”一位券商资管诺言债出资人士如此标明。

面临评级监管的后续影响，多位评级业人士认为，跟着监管政策的进一步落地，尽管工作面临短期阵痛，从长期来看，评级业有望得到重塑，评级符号虚高档问题将逐步规范，从头赢得债市出资者的信任。

工作“痼疾”

一位评级工作人士向经济查询报记者直言，2018年以来，债市违约一再，评级安排作为工作“守门人”，但是却一贯面临评级虚高、评级区分度短少、评级预警功用缺失等评级工作痼疾。

据记者核算，2014年打破刚兑后，尤其是2018年以来违约发行人数量明显添加，2018-2020年初次违约的发行人数量分别达45家、45家、38家，违约债券只数分别达117支、180支、157支，违约金额分别达1181亿元、1621亿元、1768亿元。

跟着债市违约案例增多，评级短少辨识度、预警性，教导出资分辩诺言风险的参看效果不强甚至存在必定误导等问题遭到广泛诟病。上述券商资管诺言债出资人士就坦言，当下债市发行人评级辨识度不高，AA+、AAA评级占比过高，关于出资者而言，评级符号虚高严峻，辨识度太低。因此，“在出资诺言债时，一般评级安排给出的评级符号只做外部出资参看。公司内部还有自己的内评，会对发行人主体、债项等用更加翔实的方针去判别出资价值。”该人士补偿称。

据中金固收3月30日核算，由于发行、出资门槛要求，AA及以下发行人几乎不或许结束发行，因此我国诺言债评级高度集中在AAA、AA+和AA三个评级。到2021年3月29日，AA及以上评级发行人占比高达82%，其间AAA发行人占比已近20%，这种“为德不卒”的情况严峻影响了评级的辨识度。中金固收也走漏：“出现这种现象反面的原因是此前发行和入库、质押等都关于评级有要求。”除了辨识度不高，上述评级工作人士向记者标明，另一个评级工作首要的问题是预警性短少。依据中金固收关于违约发行人的口径，在发行人违约行为发生前三天，评级AA及以上发行人占比仍高达36%。其间甚至有4%的发行人评级坚持在AAA第一流，显示出评级关于违约行为的预警活络程度不高。

对此，中金固收标明，企业的诺言资质恶化到发生违约不是“一日之功”，及时有用的评级跟踪和信息传递能够给予出资者更充分的反应时刻，反之这类事前坚持高评级而往后跨档下调行为没有起到预警效果。

格局重塑

跟着上述《告知》的进一步落地实施，多位债市出资者向记者走漏出他们的担忧——当下债券虚高发行人的存续债券评级面临被下调的或许性。

记者依据Wind资讯核算，2020年1月1日至4月2日，债项评级被调低的债券算计91只；但是2021年同期，债项评级被调低的债券算计342只，同比添加276%。此外，2020年1月1日至4月2日，列入评级查询的债券算计57只，但2021年1月1日至4月2日，列入评级查询的债券算计159只，同比添加179%。对此，上述券商资管诺言债出资人士标明，因此当下AA及以上评级占比过高，短期来看，部分高评级发行人或会被评级安排逐步下调评级。

在上述评级工作人士看来，此次《告知》中明确要求评级安排构建以违约率为中心的评级质量验证机制，而且要求评级安排据守评级独立性，因此，评级工作的符号虚高档问题有望得到逐步规范。其他，该人士向记者补偿称，此次《告知》中对存在等级比赛、生意评级、运送或接受不正当利益，成心烦扰评级独立性等严峻违反法律法规的诺言评级安排及有关责任人员，依据有关规定予以处置。涉嫌犯罪的，移送司法机关依法追究刑事责任。因此，针对评级安排的合规问题会进一步加强。

中金固收也标明，短期来看，评级公司迫于监管监督和违约查验等压力，关于诺言风险较高、评级虚高的发行人不打扫接连会出现负面评级行为，而这类行为及关于评级行为的担忧，或许导致出资者风险偏好进一步下降，然后加强对优质资产倾斜的倾向性。

此外，据国金证券(600109,股吧)研报核算，到2021年3月30日，我国诺言债商场规划39.72万亿（不含同业存单），其间主体评级为AAA级的债券余额算计24.14万亿，占全部债券余额的60.78%。对此，国金证券标明，关于那些在境内外一同发债的主体来说，国际评级安排的评级与国内安排间往往相差好几档。下降高评级主体比例，有助于我国诺言评级商场向国际看齐，扩展诺言债的评级跨度，进步评级区分度，未来评级的可信度和参看价值都将有所进步。

中长期来看，中金固收称，《告知》和一系列文件都着眼于进步诺言债商场基础建设，各方参与者各自履职的商场化、法治化商场。我们认为评级公司评级有望处理辨识度预警性弱的问题，一同通过外评+内评+第三方评级结合的方法，有助于出资者诺言风险辨认和定价。“强监管、商场化、高比赛”的布景之下，评级公司何去何从？联合资信副总裁艾仁智标明，评级安排应该建立无缺出色的评级方法和体系。首要，评级方法的理论体系必定要有科学性；第二，要有准确性；第三，要有可比性；第四个，要有必定的前瞻性。

艾仁智补偿称，“这个过程中，把评级质量作为公司生计和展开的要害要素，最要害的是要处理商场出现的评级集中度过高，以及评级更好地回归它原有的诺言风险反映情况。”