12月11日先导转债打开申购(申购代码370450)，诺言评级AA，发行规划10亿，现在转股溢价率为-0.56%，转股价值100.56元。近期大盘有逐渐转好的痕迹，请建议活泼申购。
6月30日：短线大盘还有回调要求7月行情
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本次先导智能总共发行不逾越10亿元可转债。优配：每股配售1.13元面值可转债;设上发行，T-1日(12-10周二)股权登记日;T日(12-11周三)上申购;T+2日(12-13周五)上申购中签缴款。配售代码：380450;申购代码370450。
正股基本面：全球锂电池设备龙头，紧抓关键客户把握作业整合时机
先导智能是全球新能源装备龙头，产品应用于锂电池、光伏电池等。根据华泰机械2020年出资战略观念，新能源轿车全球化发展趋势估量接连，锂电池进入调整期，对上游设备的产品精度和定制化等需求增强，利好龙头厂商。公司持续研发高端产品拓荒关键客户，包括松下、索尼、比亚迪等，并且是宁德时代的第一大锂电设备供货商，进入特斯拉等厂商供应链，获益于我国和欧洲锂电池的需求增加。公司对本钱的把控才干优秀，19Q3在锂电作业增速放缓现象下，毛利率比较18年进步2.2pct;3C智能检测、轿车智能产线等有望成为新的成果增长点。
正股估值和成长性匹配较好，出资者重视度高，锂电池是触发剂
先导智能其时股价39.37元，PETTM为41.8x，处于自身前史较低分位。我们认为，和赢合科技(29.2x)、科恒股份(106x)、金银河(36.7x)等比较正股估值略高，但作业方位和成长性优于对手，估值和基本面匹配度较好。股性方面，近1月换手率仅7.01%、其时100周年化不坚定率为48.31%，弹性一般;基金持仓为8.1%(19Q3)，出资者重视度较高。体裁方面，新能源轿车、锂电池工业链是该股上涨触发剂。
质押比例较低，下贱需求不坚定、客户会合度偏高和应收账款规划值得重视
先导智能持股比例会合，前两大股东持股占比41.13%，其时质押股占总股本6.35%，质押比例较低(19Q3)。公司首要出产低压电极箔，诺言方面首要风险是：1、新能源补助退坡等政策或许影响下贱需求，然后对公司成果构成倒霉影响;2、截止19H1，前五大客户收入占比逾越50%，其运营改变或许构成公司营收出现不坚定;3、19H1应收账款占总资产比例逾越20%，有必定回款压力。
先导转债打新分析与出资建议
下修条款触发要求相对较低，债底保护尚可
先导转债的下修条款触发要求相对较低，换回和回售条款并无特别之处。按照中债(2019年12月6日)6年期AA企业债估值4.96%核算，到期按110元换回，先导转债的纯债价值约为86.53元，面值对应的YTM为2.41%，债底保护尚可。若全部转债按照转股价39.15元进行转股，则对总股本(流通盘数量占比为96.19%)的摊薄崎岖为2.90%
静态看，估量首日上市价格为116-120元
到12月7日收盘先导转债对应平价100.56元。先导智能是锂电设备抢先企业，叠加新能源轿车产销量同比增速2020年有望上升，转债商场给予先导转债的期权价值或许是最高一档。估量先导转债定位中枢略高于同归于新能源工业链的星源转债(评级AA，余额4.80亿元，平价101.27元对应转债价格114.80元)和具有必定成长的游族转债(评级AA，余额11.40亿元，平价100.53元对应转债价格117.90元)
静态看，估量现在平价下先导转债上市首日获得的转股溢价率在15%-19%区间内，价格为116-120元。
估量中签率0.029%-0.032%，规划不大的优质券或许能翻开向上空间
根据最新数据先导智能的前两大股东为拉萨欣导创业出资有限公司、上海元攀企业处理合伙企业，持股比例分别为31.09%/10.04%，前十大股东估计持股59.14%。现在暂无公告宣布股东配售自愿，但从近期新券发行经验看股东配售恰当活泼，在配售60%的假设下先导转债留给商场的规划在4亿元左右。先导转债仅设置上发行，假定上申购125-135万户且按照打满核算，则中签率为0.029%-0.032%。
打新参与没有贰言，但先导转债上市时高定位如同也是比较承认的作业。经验性判别下120元以上参与转债或许并非性价比较高的选择，但规划10亿元的参林转债、绝味转债发行人均没有及时行使提前换回权利，这也意味着收益的上限可以更高。关于先导转债而言情况并不必定相同，但考虑到新能源轿车2020年的向好趋势，参与二级商场总是必要的。
