正海磁材（300224）:好职业、小公司、大起色 传统商场,公司获益于风电、节能空调等职业复苏,咱们猜测2014年净利增速58.11%。新商场方面,2013年取得日立金属专利授权,海外商场空间翻开。2014年末公司IPO项目投产,产能增加46.51%,一起近期公司拟施行股权鼓励,...

正海磁材（300224）:好职业、小公司、大起色

传统商场,公司获益于风电、节能空调等职业复苏,咱们猜测2014年净利增速58.11%。新商场方面,2013年取得日立金属专利授权,海外商场空间翻开。2014年末公司IPO项目投产,产能增加46.51%,一起近期公司拟施行股权鼓励,又为管理层注入新的动力。作为技能抢先的钕铁硼企业,咱们以为公司基本面已产生回转,有望进入快速开展阶段。

咱们的观念:

1、好职业:钕铁硼职业有望康复高增加。曩昔十年,全球钕铁硼职业复合增速保持20%以上,跟着稀土价格平稳运转,全球节能环保趋势,节能电机以及新能源轿车鼓起有望持续催生钕铁硼需求高速增加。咱们估计2020年全球仅新能源轿车驱动电机将新增钕铁硼需求3万吨,2014年~2020年新能源轿车驱动电机钕铁硼CAGR为59.80%。

2、小公司:短期传统商场企稳上升,成绩高增加可期。公司是国内风电用钕铁硼龙头企业,与金风科技、湘电股份等永磁风机厂商协作多年,具有丰厚的客户资源,2014年国内新增风电装机18GW,同比增加11.80%,一改2012年风电新增出资-26.49%的下滑趋势。公司短期成绩有望充沛获益国内风电复苏,咱们猜测2014年公司净利增速58.11%。

3、大起色:长时间看好海外商场拓宽,有望成为钕铁硼龙头企业。咱们以为海外专利约束仍是钕铁硼职业最大的竞赛壁垒。公司取得日立金属专利授权,取得与中科三环、宁波韵升相同的出口专利,一个全新的商场为公司翻开。未来公司内外销份额有望提升至5:5,风力发电、节能空调、节能电梯、新能源轿车及EPS、消费电子五大职业收入均分。专利授权不只打破公司生长壁垒,一起使公司下流需求结构愈加合理,是公司做大做强的开展关键,保存估计三年净利CAGR39%。

估值与评级

咱们猜测公司2014年~2016年每股收益0.49元、0.65元、0.83元,三年CAGR39%。2014年末总产能6300吨,仅次于中科三环。账面无负债,在手现金10亿,为公司进步财物运用功率以及外延扩张供给可能性。结合肯定估值及可比公司吨市值,咱们以为公司合理市值60亿元,方针股价25元,初次给予买入评级。光大证券