考虑到现在房地产新开工的低迷现已持续了半年时刻，中金微观组调低了名义GDP的增速，而中金地产组也对地产新开工、出资等猜测进行了更新，咱们将A股自上而下盈余猜测调低到7.8%，主要是依据： 1）非金融收入增加猜测由于名义GDP猜测调整有所调低；2）赢利率...

考虑到现在房地产新开工的低迷现已持续了半年时刻，中金微观组调低了名义GDP的增速，而中金地产组也对地产新开工、出资等猜测进行了更新，咱们将A股自上而下盈余猜测调低到7.8%，主要是依据：

1）非金融收入增加猜测由于名义GDP猜测调整有所调低；2）赢利率受物价持续低迷、费用率高企的影响，也有所调整；3）金融职业猜测选用中金金融组自下而上的猜测，金融职业2014年将完成9.5%的增加（其间银行8.7%，券商27.9%，稳妥18.4%）；4）归纳来看，咱们更新的自上而下猜测显现，A股2014年盈余有望完成7.8%的增加(之前预期是14%~15%左右）。

从共同预期来看，WIND共同预期显现沪深300指数2014年的盈余猜测仍然有13%的增加。但咱们信任这是由于猜测调整滞后所造成的，而并非商场实践所隐含的预期。

依据咱们与出资者的交流，商场对本年A股能够完成的盈余增加的判别大概在5%~10%。从板块方面来看，年头至今，全体盈余下调3%，家电、轿车、电力等板块有所上调，而周期性板块下调较多，包含煤炭、化工、地产以及部分消费板块，如食品饮料（白酒）等。

从现在发表的上市公司成绩预警来看，整体发表成绩向好的份额较一季度有所上升，到达65%，结合工业企业赢利以及国有企业赢利增速的状况，咱们估计调整后的2014年自上而下盈余猜测持续调低的危险不大。