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作者|维尼熊

流程修改|小鲨鱼

国际榜首炒股大师巴菲特有这么一句名言：只要当潮水退去的时分，才知道谁没有穿小内内。放眼A股商场，没有穿小内内的上市公司层出不穷，她们就那样肆无忌惮地站在海岸上，各种概念加持，光环环绕，体毛飘飘，手里拿着大剪刀。

今日要聊的这家公司叫生意宝，A股商场上的明星公司，从前被人称为我国互联网榜首股，身上缠绕着互联网+、电子商务、互联网金融、跨境电商、移动付出、P2P等牛逼闪闪的概念，有事没事就被揪出来炒一波。

那它究竟是一家什么样的公司呢？

请咱们准备好瓜子花生矿泉水，听风云君掰扯一下。

1997年，互联网这个词关于广大吃瓜大众来说还很生疏。

那时分，腾讯小马哥、百度小李哥都还在给他人打工，搜狐老张在再接再励的见风投，新浪还没诞生，网易刚刚建立，悔创阿里的杰克马还没有创阿里，他热情洋溢推行的我国黄页，在这一年，黄了。

这一年，25岁的杭州赋闲青年孙德良借了3万块，创立了一家叫做杭州世信的公司，在1997年末注册了我国榜首个专业化的笔直化工网站我国化工网英文版，1998年5月注册中文版。其后又相继开发了我国医药网、我国纺织网、全球化工网、国际纺织网、我国农业网。

（图片来自网络）

杭州世信较早地尝试了会员＋广告的商业模式，一方面收取上网企业的会员费，榜首年1.2万，今后每年6000块；另一方面便是卖广告。

所以说，孙德良是我国榜首批抢到电子商务这个大赛道的创业者，一上桌就抓了一把好牌。

杭州世信不像其他互联网企业那样需求各种风投，不断砸钱，亏本赚商场，它不只没要风险投资，并且很快就盈余了。

依据生意宝（网盛科技）的招股书，它1998年、1999年、2000年1-7月的营收分别为85万、329万、428万，净赢利分别为2万、15万、38.5万。

尽管赚得不算多，但在互联网范畴，这样的局面算是十分好的了。

孙德良这个人，不只做网站是把能手，在炒作方面也极具天分。我国化工网尽管是我国最早的笔直化工网站，可是一向名望不大，知道这个网站的人不多。

时刻来到2001年9月，孙德良花了9000美刀，从一个韩国人手中买到了一个抢注过来的域名。

这个域名原本是谁的呢？澳洲化工巨子ORICA公司，国际化工500强之一。澳洲巨子很气愤，一封律师函搞过来。

其时杭州世信刚起步，老孙手下也没有通晓国际法和外语的人才，跟巨子打官司也耗不起，一般人必定认栽了，也就不过9000美刀罢了。

可是老孙不这么想，他看到了一个绝佳的炒作时机：这个时刻点，正是我国参加WTO前夕，我国人民正在抬头期盼入世。

所以这哥们花了几万块钱，搞了一场轰轰烈烈的新闻发布会，把这个小小的域名争议包装成我国入世跨国知识产权榜首案，事关国体荣辱、民族脸面，我勒个去，这事就大了，媒体立马就炸了锅，相关报导劈天盖地。

最终老孙还把官司打赢了，各家媒体又是一番热捧，简直没怎么花钱，就让很多人知道了这个化工网站，可谓是名利双收。

到1999年的时分，杭州世信的盈余打破了500万。

2000年8月，为了取得税收优惠，杭州世信原股东联合几个天然人设立了杭州中化，化工网、医药网、纺织网等专业网站，改由杭州中化运营。

2000年，是我国互联网开展史上重要的一年。这一年，新浪、网易和搜狐先后在美国上市，掀起了我国互联网企业海外上市的榜首波浪潮。

跟着公司事务欣欣向荣，杭州中化于2002年与香港金融巨子新鸿基达成协议，全面发动赴港上市方案。

但就在这个要害档口，杭州中化遭到我国化工进出口总公司雷霆一击：我国化工进出口总公司以侵略商标法为由，将孙德良的杭州中化网络有限公司告上法庭。

最终，杭州中化以败诉告终，香港上市方案也被停滞。

输掉官司之后的杭州中化被逼再次改名，将公司名称改为浙江网盛科技股份有限公司。更名之后的网盛科技欲再赴港，但此刻香港资本商场受福建某印刷厂造假、沈阳杨斌事情（欧亚农业）等影响，导致我国民企在香港资本商场的形象很差，价值遭到很大影响。

老孙思前想后，仍是觉得A股的乡亲们比较和蔼亲热，仍是应该到A股去搞。

2006年，是一个让我国的老韭菜们最魂牵梦绕铭肌镂骨的年份，由于便是从这一年开端，我国A股迎来了迄今为止最为汹涌澎湃激动人心的大牛市。那是一个遍地股神的时代，那是一个遍地黄金的时代。

也便是在这一年，网盛科技头顶互联网榜首股的光环，登上了A股这个人声鼎沸的摩登舞台。

网盛科技上市之时，A股商场现已有一些互联网概念股了，所以网盛科技也算不上什么互联网榜首股。

可是老孙的炒作天分那不是盖的，为了与一般的互联网概念股区别，老孙给网盛科技界说为纯互联网股，这个纯字用得十分绝妙，咱不只是互联网榜首股，并且是纯的，纯爷们，真汉子。

所以，有人点评称孙德良的假势之术要害就在于一个一字，有一吹一，没一造一，造了再吹。

此刻的网盛科技就像一个明星，他站在一个摩登大舞台，高呼着：左面的朋友，你们——好吗？右边的朋友，你们的掌声——在哪里！树上的朋友们，你们辛苦啦！

就这样，网盛科技顶着我国纯互联网榜首股的名号刷爆各大媒体头版头条，一时风头无两。在那个时分，互联网这三个字现已充满了满足的幻想空间，而纯互联网榜首股这个词，该是多么让人热血沸腾垂涎欲滴。

网盛科技的发行价格是14.09元，其时的组织普遍认为网盛科技的合理估值在18-25元这个区间，可是我国互联网榜首股的头衔、小盘次新股、大牛市行情这三个要素叠加，网盛科技开盘就被干到68.1元，当天股价最高冲到78元，市值将近50亿。

要知道，此刻的网盛科技营收不到6300万，净赢利不到2800万，扣非后净利不到2400万。

那么，这家声称我国互联网榜首股的生意宝（网盛科技2008年更名为生意宝），在上市之后的开展究竟有多么奇特，它究竟发明了多么光辉的成绩呢？

时刻，现已告知咱们答案。

为了让咱们最大极限的全面了解这个纯爷们，咱们收集了他2003年至2016年14个完好年度的财务数据和目标，接下来给咱们放映。

单位：万元

从上图能够明晰的看到，这家公司的成绩拐点呈现在2007年，07年之前，营收和净利大体上保持一致的增加趋势，07年之后，呈现了显着的营收和扣非后净利增加趋势相违背的态势，这种态势在2015年和2016年体现得特别显着。

从详细数据来看，这家公司扣非后净利的最大值呈现在2007年，也便是其上市后（06年12月上市）的第二年。当年完成营收7824.25万，扣非后净利4113.38万元，为其前史最好水平。接下来便是渐渐下滑路，到了2016年，其扣非后净赢利下降到1175.51万元，比2003年还低，是这14年以来的最低水平。

那么为什么生意宝2016年营收大幅增加而扣非后净赢利大幅下降呢？

那是由于这家公司的化工交易事务大幅增加，当年奉献营收2.07亿元，占当年营收的63.74%，而化工交易事务的毛利率低得不幸，只要戋戋1.14%，底子就不赚钱。

所以看上去2016年营收大增，实践是无效增加，扣非后净利是大幅跌落的。

从净资产收益率和出售净利率的改变趋势来看，都是规范的跳水运动。

2003年生意宝的净资产收益率高达46.88%，到2016年时现已下降到2.18%；出售净利率的最高峰呈现在2007年，为54.29%，2016年出售净利率3.71%。

这中心的沧桑剧变，都在上面这张图上反映得酣畅淋漓。所以上面这张图，基本上便是生意宝这家公司这14年来的式微史、裸泳史。

蓝线代表毛利率，红线代表费用率，蓝线和红线中心这部分白色区域，你能够把它了解为赢利区。

那么上面这张图后边有着怎样的故事呢？

先看蓝色的毛利率改变，以2010年为界，2010年之前毛利率比较稳定，且在90%左右动摇，阐明小日子过得还能够，生意还比较好做；2010年之后毛利率大幅下滑，阐明职业竞赛越来越剧烈，生意越来越难做了。

再看红线费用率，从2004年开端，一向处于上升趋势（2016年大幅下滑是受当年低毛利率的化工交易事务影响），这背面反映的是什么东西？

是流量（出售费用）越来越贵，人力本钱（管理费用）越来越高。

流量这事儿咱们应该很好了解，跟着互联网职业盈利期的完毕，各大互联网公司对流量的抢夺十分剧烈，搞得现在流量死贵死贵的。所以生意宝这种公司，跟着互联网盈利期曩昔，日子就过得越发艰难了。

这是前史大趋势，是命。

所以咱们看上图中，蓝线和红线之间的白色赢利区，跟着时刻的推移，越来越小，阐明这项生意的赢利空间越来越小了。你看到2016年，两根线都快接吻了，阐明赢利空间快没了。

所以此刻你翻开它的赢利表会发现，跟13年前比较，尽管营收翻了将近十倍，可是赢利还不及13年前的赢利。

这家我国互联网榜首股，辛辛苦苦14年，一夜回到了解放前。

慧聪网总裁郭凡生从前当着孙德良的面这样说过：网盛便是趴在玻璃上的苍蝇，有光亮无出路。

数字我国董事长吴军更是言必有中：‘生意宝’便是一次裸泳，一旦落潮后，也就一丝不挂了。

尽管生意宝在A股裸泳了10多年，但由于A股优质互联网公司的稀缺，所以这家公司经常被拉出来爆炒，2015年其股价一度打破150元，市值超越300亿，市盈率超越1500倍！

截止到现在（3月22号收盘），生意宝的市值还有124亿，市盈率650倍。

（不复权）

尽管互联网的潮水现已退去，可是A股的潮水现在还没有退去，跟着国内监管环境的改变以及越来越多优质互联网公司回归A股商场，那些靠炒概念的公司毕竟会被打回原形。

当潮水袭来时，或许没有人关怀你有没有穿小内内，而一旦潮水退去，阳光打在你的胯下，那体毛飘飘的形象将永垂我国资本商场变革史。

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