粘胶短纤概念股 望迸发 粘胶短纤概念股解析 求过于供，粘胶短纤职业景气量继续上升 初次掩盖给予增持评级。粘胶短纤冷季接连上涨标明职业求过于供景气量继续上升，咱们判别旺季到来时分产品价格有望到达 15000 元/吨。鉴于当时职业向好确定性较...

粘胶短纤概念股望迸发 粘胶短纤概念股解析

求过于供，粘胶短纤职业景气量继续上升

初次掩盖给予增持评级。粘胶短纤冷季接连上涨标明职业求过于供景气量继续上升，咱们判别旺季到来时分产品价格有望到达 15000 元/吨。鉴于当时职业向好确定性较强，相关企业成绩弹性巨大，初次掩盖给予职业“增持”评级。引荐标的三友化工、澳洋科技，相关获益标的首要有南京化纤、新乡化纤、中泰化学等。

与商场不同的知道： （1）咱们判别价格将继续上行，有望到达 15000元/吨，超商场预期。商场普遍以为粘胶价格上涨逻辑在于部分厂家的罢工，仅仅阶段性涨价。咱们计算环保泊车占总产能仅 8%，无法充沛解说职业冷季货源奇缺、库存大幅下降以及接连 4 个月接连涨价等方面的叠加效应，咱们经过产值、库存和进出口判别2015 年上半年的需求增速在 5-10%之间，价格的变化深层次原因在于粘胶职业资深供需产生回转。在环保重压下，罢工企业开车难度较大。旺季到来，假如罢工企业未复工，粘胶企业势必会暴升，即便设备开出来，职业需求旺季也能够消化这些产能，价格有望继续上行。 （2）粘胶进入复苏长周期。考虑到罢工，2015-2016 年几乎没有新增产能，需求咱们预估2015年增速挨近10%，职业集中度不断提高，环保限产进入常态，职业景气量继续上行。 （3）不用过多纠结粘胶和棉花的比价联系。在棉花价格底部企稳的布景下，粘胶更多的出现本身周期。

三友化工：粘胶纯碱双景气，盈余完成高速增加。公司具有 50 万吨粘胶产能，差别化率超越 40%。由于具有热电联产和工艺流程改进，其产品品质和生产成本在职业界竞赛优势都特别明显。跟着2015年二季度产品继续涨价超越1000元，现在公司的吨盈余现已挨近千元。公司作为职业三大龙头之一，充沛获益于粘胶景气量的上升和职业整合的加快。保持增持评级，目标价12 元。

澳洋科技：中短期看粘胶回转，长时间看大健康布局。归纳考虑市值和产能公司是职业界对粘胶价格弹性最大的标的。仅阜宁 17 万吨产能开工，公司二季度单季度盈余 3000-4000 万元的净利润，大幅超商场预期。现在公司粘胶短纤的吨盈余约 1000元，未来新疆产能若能及时开释，公司的弹性将进一步加大。长时间来看，公司清晰大健康工业是关键开展方向，在医疗服务和医药流通范畴深度布局，咱们看好其远景。初次掩盖给予增持评级，目标价 14元。

催化剂：旺季需求发动；新增产能低于预期；环保继续加严供应缩短。

危险提示：纺织服装复苏不及预期；长时间供应增多产品盈余下滑。（国泰君安）

澳洋科技：中报成绩大幅超预期，并购基金加快外延扩张

公司公告上修中报猜测，2015 年半年度归属上市公司股东净利润从亏本1500-500 万元，上调为盈余 2000-3000 万元，成绩大幅超预期。

公司公告，拟以不超越 5000 万元的自有资金不大股东澳洋集团、兴业本钱及其他合伙人一起建议建立健康工业开展并购基金。

出资关键：

粘胶短纤事务扭亏的成绩拐点建立，主由于价格上升明显提高毛利率及承认政府补助。（1）跟着环保压力导致企业停产限产，职业已逐渐走出供应过剩的底部，截止 7 月 14 日粘胶短纤价格指数到达 12980 元/吨，较年头最低点上调 1700 元，涨幅超 15%，公司作为职业龙头，粘胶短纤价格上涨带来的成绩改进在粘胶板块中弹性最大，估量全年毛利率有望到达10%；（2）公司新疆生产基地明显获益于国家新疆纺织工业的大力扶持，政府补助及增值税返还为主的十分常收入开端完成，一季度已承认政府补劣 1127 万元，估量新疆基地全年增值税返还有望到达 5000 万元。基于此，判别本年公司粘胶短纤事务有望到达 3000 万元的盈余水平。

公司建立健康工业并购基金，加快医疗服务范畴的外延扩张脚步。 公司出资 5000 万元不大股东澳洋集团、兴业本钱等协作建立的健康工业并购基金规划为 5 亿元，出资以医疗健康为首，并包含新能源和环保等方向。咱们以为，不与业出资组织的协作，能增强公司外延式工业布局的资金实力和与业才能，经过资金投入、工业资源共享完成企业的跨越式开展。

股价迫临大股东参加的定增价格，供应明显安全边沿。 自 6 月 5 日公司股价创新高 18.6 元以来，股价在商场大幅调整中累计跌落 60%，进超 A 股医药指数 23%、粘胶指数 21%的跌幅。 公司向大股东澳洋集团和办理层增发股份购买澳洋健投的定增价格为 5.41 元/股，确定 3 年，咱们以为大股东参不的定增价格为股价供应了十分明显的安全边沿。

保持强烈引荐评级。 2015 年中报扭亏契合咱们对公司粘胶短纤成绩改进大方向的判别，增加幅度则大幅超预期，现在增发完成后总股本为 6.9 亿股，咱们上调 2015-2017 年 EPS 0.12、 0.14、 0.22 元，对应 PE 为 61、52、 35 倍。现在，连累成绩的粘胶短纤事务提早扭亏，一起大股东定增价格凸显安全边沿，咱们看好公司未来粘胶短纤职业向上带来的成绩改进弹性和依托集团资源转型医疗服务的出息开展，并购基金有望加快外延扩张脚步，给予 2016 年 70 倍 PE，目标价 10.08 元，保持强烈引荐评级。

危险提示：粘胶短纤价格动摇危险；财物注入慢于预期；医疗纠纷危险。（来历：中投证券）

三友化工：短期看土地收储、长时间看粘胶职业回转

公司控股子公司三友盐化具有海域使用权约31.5 平方公里，占用土地面积约97 平方公里，土地类型为国有划拨地，土地使用权归大清河盐化一切，但其地上附着物、建筑物等经营性财物及人员悉数归三友盐化一切。公司具有公司陆地+海域具有将近20 万亩地域，假如保存估量依照4.4 万元/亩、5:5 分红假定，那么公司盐田土地价值约44 亿元。粘胶短纤处于职业底部，后续有望筑底反弹，但短期棉花价格没有企稳，棉花价格企稳之后粘胶职业有望反弹。考虑到公司短期看土地收储、长时间看粘胶短纤职业回转，咱们上调公司目标价至10.08 元，保持买入评级。

支撑评级的关键

三友盐化是公司控股子公司，公司持有其95%股权，其他5%股权由大清河盐化持有。现在，三友盐化具有海域使用权约31.5 平方公里，占用土地面积约97 平方公里，土地类型为国有划拨地，土地使用权归大清河盐化一切，但其地上附着物、建筑物等经营性财物及人员悉数归三友盐化一切。

唐山湾世界旅游岛办理委员会拟先期收储大清河盐化10，000 亩盐田土地，拟分两期施行，每次收储5，000 亩。公司盐田所在位置收储均匀基准地价约4.4 万元/亩，经开始洽谈，上述土地收储补偿款拟按5:5 的份额补偿给大清河盐化与三友盐化，终究分配份额需经三友集团股东会与河北省国资委审阅同意。到现在已有817.29 亩土地被海港开发区管委会收储，单价为5.5 万元/亩。公司陆地+海域具有将近20 万亩地域，假如保存估量依照4.4 万元/亩、5:5 分红假定，那么公司盐田土地价值约44 亿元。

现在粘胶短纤价格现已跌无可跌，许多企业出现亏本状况，职业新增产能根本投进结束，受环保及筛选落后产能影响，职业供应有望缩短，而粘胶短纤需求仍有增量，咱们以为未来两年粘胶短纤有望迎来企稳反弹。可是，就短期来说，棉花价格没有企稳，棉花价格企稳之后粘胶职业有望反弹。

评级面对的首要危险

产品价格动摇超预期的危险。

估值

咱们估量公司2014-2016 年的每股收益分别为0.25、0.50 和0.68 元，考虑到公司短期看土地收储、长时间看粘胶短纤职业回转，咱们给予公司2015年20 倍的市盈率，目标价由8.00 元上调为10.08 元，评级保持买入。（来历：中银世界证券）